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新股上市一览表:三新股明日上市定位分析

2015-05-12 10:36:53 来源: 中财网
新股上市一览表
 

  广信股份上市定位分析

  一、公司基本面分析

  公司主要从事以光气为原料的农药原药、制剂及精细化工中间体的研发、生产与销售,主营产品包括多菌灵、甲基硫菌灵等杀菌剂,敌草隆、草甘膦等除草剂以及氨基甲酸甲酯、异氰酸酯等精细化工中间体。

  与一般农药企业相比,公司拥有光气资源优势,能自行供应上游关键中间体,保证了原药的品质和供货期。经过多年的技术攻关及技术积累,公司自主研发和掌握了多项产品合成及工艺技术,现已形成杀菌剂、除草剂和精细化工中间体三大类别十多个品种的产业架构,成为国内少数具有较为完整农药生产体系的专业厂商之一。

  二、上市首日定位预测

  招商证券:15.82-16.26元

  广信股份:国内具有较完整农药生产体系的专业厂商

  广信股份:国内具有较完整农药生产体系的专业厂商.广信股份:国内具有较完整农药生产体系的专业厂商广信股份是主要从事以光气为原料的农药原药、制剂及精细化工中间体的研发、生产和销售,主营产品包括多菌灵、甲基硫菌灵等杀菌剂,敌草隆、草甘膦等除草剂以及氨基甲酸甲酯、异氰酸酯等精细化工中间体三大类别十多个品种的产业构架,是国内少数具有较完整农药生产体系的专业厂商之一。

  公司的多菌灵、甲基硫菌灵、敌草隆产销规模、出口量及出口创汇额均居国内同行业前列。

  广信股份是主要从事以光气为原料的农药原药、制剂及精细化工中间体的研发、生产和销售,主营产品包括多菌灵、甲基硫菌灵等杀菌剂,敌草隆、草甘膦等除草剂以及氨基甲酸甲酯、异氰酸酯等精细化工中间体三大类别十多个品种的产业构架,是国内少数具有较完整农药生产体系的专业厂商之一。公司的多菌灵、甲基硫菌灵、敌草隆产销规模、出口量及出口创汇额均居国内同行业前列。

  广信股份是工业和信息化部队生产光气监控的定点企业,取得了工业和信息化部颁发的《监控化学品生产特别许可证书》,是国内较大的以光气为原料生产农药和精细化工中间体的企业。光气作为第三类监控化学品,各国对光气控制极严,光气生产资质准入门槛高,难以获得。

  拥有光气资源的优势,能自行供应上游关键中间体,保证了原药的品质和供货期。形成了农药中间体、原药合成和制剂加工三大主体构成了完整的农药行业产业链。上游是基础化工原料,主要有液氯、邻硝基氯化苯、液氨、石灰氮、焦炭等,下游为农林牧渔业及公共卫生等领域。

  公司产品多菌灵、甲基硫菌灵、敌草隆、草甘膦、氨基甲酸甲酯,磺酰基异氰酸酯等,是目前的核心产品及主要收入来源。

  2014年,敌草隆原药产能利用率有所降低,多菌灵、甲基硫菌灵及精细化工中间体等产品产销形势良好。2014年,杀菌剂的销售收入占公司营业收入55.21%,除草剂的销售收入占公司营业收入的23.20%,精细化工品的销售收入占公司营业收入的21.60%。

  2012-2014年,公司主营业务收入占营业收入的比重分别为99.96%、99.98%及99.98%,公司营业收入基本与主业相关,其他营业收入的占比较低。

  广信股份:搭乘行业春风 前进之势蔚为美好

  中国农药原药市场保持增长,公司作为行业内优胜企业,搭乘行业春风,前进之势蔚为美好。运用相对估值和DCF估值法,按照发行后股本18824万股测算,我们认为公司合理价格区间为15.82-16.26元。

  深耕农药业务。公司主要从事以光气为原料的农药原药、制剂及精细化工中间体的研发、生产与销售,主营产品包括杀菌剂、除草剂及中间体等。2011-2014年公司营业收入由9.67亿元增加值12.14亿元,年复合增速为7.86%;同期净利润由1.74亿元下降至1.53亿元,年复合增速为-2.02%。。

  盈利水平方面,2011-2014,公司综合销售毛利率保持在23.7%左右,净利率为12.6%左右,盈利能力较强。

  行业分析:农药和中间体市场保持增长。

  (1)杀菌剂:2004-2014年中国杀菌剂表观消费量由4.3万吨增加至18.4万吨,年复合增速15.5%。随着玉米、蔬菜、特色果树、中药材、瓜类、花卉等高附加值经济作物种植面积的增加,农作物苗期病害的发生机会也相对较多,很大程度上导致了杀菌剂销量的增加。

  (2)除草剂:得益于农业生产的集约化、转基因作物的推广和生物燃料领域的应用,除草剂一直保持稳定发展,未来发展态势依然良好。公司主导产品敌草隆作为甘蔗种植的特效除草剂产品,随甘蔗种植面积的扩大,市场亦呈成长之势。

  (3)农药中间体:1990-2009年农药中间体产量由58万吨上升至2009年的249万吨,年复合增长率约为8.1%,至2011年产量已增加至近300万吨。随着农药市场增长,中间体市场容量也将扩大。

  募投项目聚焦主业,巩固优胜地位。公司计划发行不超过4706万股,募集资金7.0亿元,主要用于年产8000吨敌草隆项目、年产3000吨磺酰基异氰酸酯系列产品项目、年产10000吨甲基硫菌灵项目及补充流动资金。

  募集资金投资项目的建设将进一步提升公司的生产能力,有助于提高公司盈利水平,进一步优化产品结构、增强核心竞争力,以更好地适应市场需求,促进公司的可持续发展。

  盈利预测与估值结果:根据预估股本18824万股,预测公司2015-2017年EPS分别为0.90元、1.05元、1.19元,分别增长11%/16%/14%。根据相对估值法和DCF估值法,我们得出公司每股合理价值区间为15.82-16.26元。

  风险提示:下游景气低迷风险;毛利率下滑风险;募投项目延期风险。

  三、公司竞争优势分析

  1、技术优势科研能力强。公司是科技部认定的“国家火炬计划重点高新技术企业”,设有省级企业技术中心及安徽省博士后科研工作站,拥有一大批“高、精、特、尖”的试验检测设备和健全的技术创新机制。公司通过自主研发并逐步形成多项产品合成技术、DAP/HAP杂质控制技术、硫氰化反应技术、敌草隆合成技术、氨基甲酸甲酯合成技术及异氰酸酯合成技术等多项核心技术。

  2、客户优势公司已与众多国内外优质客户建立了长期稳定的合作关系,如“杜邦(DuPont)”、“曹达(SODA)”、“兴农公司”、“汉姆(Helm)”、“NORTOXS.A.”、“贝斯德(Biesterfeld)”、“阿甘(AGAN)”、“科麦农(Cheminova)”、“联合磷化(UPL)”、“威厉伍德”、“弘峰国际”、“泰禾”、“康爱特”、“诺普信”、“潍坊润丰”、“汉邦植物保护”、“佳泰化工”、“中山化工”、“华星化工”、“中讯农科”、“美邦农药”等。

  美国杜邦公司于2010年将公司认定为全球战略合作供应商,“广信牌”分别被安徽省名牌战略推进委员会、安徽省质量技术监督局和安徽省工商行政管理局认定“安徽名牌产品”和“安徽省著名商标”,2013年被国家工商行政管理局认定为“中国驰名商标”,从而有效实现产品的差异化和品牌溢价。(至诚证券网)

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