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四因素或致大盘行情震荡新变局

2015-05-14 15:00:49 来源: 广州万隆

  大盘三连阳反弹到4400点这一前期小平台处后,压力明显增大,继周三下跌调整后,周四盘中跳水更加明显;创业板指更是在周三百点巨震后,周四再次大幅跳水向下探,行情也由前期的普涨过渡到当前的剧烈分化的新变局。
 
  而造成行情大分化,大盘震荡加剧的原因主要由四座大山所致:首先,下周第二批新股上市,特别是超级大盘股中核电过会,大幅分流了市场资金,造成大盘上行压力巨大;其次,4月末广义货币M2同比增10.1%,预期11.9%,信贷数据不及预期利空股市;

  再次,上周(5月4日至5月8日)新增开户和交易人数同比都出现大幅回落,导致大盘反弹得不到量能支撑,加剧了股指盘中震荡;最后,期指出现大幅贴水44点,本周五将是股指期货交割日,期指出现大幅贴水表明资金谨慎,大盘近期波动难免加剧。

  因此,在大盘震荡剧烈下,对两融过高、涨幅巨大、筹码松动与主力出逃个股,我们须赶紧调仓出局。新股大抽血等因素下,大盘确实难于一蹴而就再现前期强势反弹。

  不过,牛市中市场急跌都将伴随着场外资金进场扫货,主力借此机会调仓可能性大,因此对有主力调仓进入和政策利好类个股,我们不仅可坚定持有更可更回调大胆买入,如以下三大主线。
 
  1,中电投与国家核电合并或5月底收官。巨无霸中国核电成功过会,另外,中国南北车合并触发了巨大赚钱效应。在此风口之际,央企核电合并引发资金追捧可能性大。
 
  2,国务院新增5千亿信贷资产证券化。目前我国银行的存量信贷非常巨大,一旦盘活将为市场带来巨大的流动性,增加了银行的业务灵活度及降低了银行的资金压力,估值仍低估的金融板块或成股指巨资避风港。
 
  3,到2020年基本实现公共安全视频监控联网应用。公共安全事关所有人的利益,特别是各级政府和执法部门有很强动力去推动核落实,阻力较小,智能安防是长期主题。
 
  综合来看,在牛市总体格局不变下,大盘盘中剧烈震荡反而给予了我们逢低布局、调仓换股的绝佳机会。而在小盘股涨停仍然依旧下,我们在股指跳水中选股方面便可往中小市值个股靠拢,特别是对符合上面三大主线,且近期逆势抗跌的受益股,我们更可逢大胆买入。
 
  股市政策趋紧,经济政策趋松是当前股市运行的大背景,对应市场波动会加大,结构分化势所难免。短期投资不要急于做方向性选择,而需重点观测政策监管行为和实体复苏进程的信号,并把握结构上的此起彼伏:

  一方面,避高而趋下,坚守比价效应和洼地轮动,以对冲股市政策风险;另一方面,避实而击虚,关注经济政策放松的潜在受益品种,区域性主题和通胀受益板块是重要方向。
 
  政策有紧有松
 
  节前证监会的风险警示和4月新出炉的PMI数据值得细细解读。

  其中隐含的是政策此紧彼松的趋势:

  一方面,股市政策趋紧。主流券商大面积调低可抵充保证金证券的担保折算率,以及证监会4月连续三度警示股市风险。期待慢牛长牛的政策意图日益明显,监管基调大概率逐步收紧;另一方面,经济政策趋松。实体仍无起色,4月PMI指数仍是50.1,虽还在扩张区间。

  但已创下历年来同期数据新低。政治局会议也表示经济下行压力仍大,需加大定向调控,及时预调微调,进一步的宽松措施值得期待。股市政策趋紧,经济政策趋松,或是未来一段时期市场运行的大背景,对应市场短期波动性会增加,结构分化难以避免。
 
  市场有起有伏
 
  经济政策松,股市政策趋紧,市场运行会更显犹豫和矛盾,虽然不致于立即选择方向,但结构上的此起彼伏难以避免。基于资本腾挪和资金驱动股票牛市的主逻辑,在不猜顶,看信号,做轮动的框架下,继续强调可能引发短期市场变盘的两大信号:

  一是针对股市的政策监管,隔空喊话影响短期市场风险偏好只是第一步,从牛市主逻辑和政策工具选择看,监管层对于股票配资的政策取向最重要,因为这才是从股市政策角度推动实现慢牛长牛的最有效和最直接手段;

  二是实体经济复苏进程,我们的判断与市场主流观点不同,经济弱是短期涨势延续的保障,因为这不仅是经济政策继续放松的前提,也有利于形成“实体下滑—货币放水—货币空转--资金入市”的正反馈机制,只要经济无起色,短期市场就无忧。

  而一旦地产或实体经济转好,吸金效应开始强化,则可能会对流动性牛市的主逻辑形成压力。当前仍处于上述两个信号的观察期,市场短期仍难以做明确的方向性选择,上下波动,结构主导是更可能的路径。
 
  配置有增有减
 
  经济政策松,股市政策紧的环境下,配置主线需要适时调整。一方面,在股市政策并非一味打压只是引导规范的约束下,资金一定会避高而趋下,所以做轮动仍然是攻守兼备的最好选择,仍可以围绕比价效应,关注“互联网++”中的工业互联网+和能源互联网,“工业4.0”中的检测服务、环保节能、电动汽车;

  “一带一路”的设备出口和商品流动等后端受益品种。另一方面,在经济政策大概率继续放松的条件下,也可避实而击虚,重点关注那些政策放松的潜在受益品种,主题角度,关注房地产等政策敏感品种,也可以关注京津冀、长江经济带、珠海主题公园等区域性机会;行业角度,可以布局通胀受益板块以对冲经济企稳回升的影响。

  因为物价回升必然贯穿于经济回暖的全过程,大宗商品价格反弹和PMI购进价格回升已经发出星星之火,继续关注、配置出清相对充分的食品饮料股、短看猪价反弹,长讲厄尔尼诺故事的农业养殖股,同时存在产能收缩和油价反弹刺激的煤炭股。

  港股市场则会继续享受比价效应的红利。5月降息靴子落地,6月等待加入MSCI国际指数,A股指数步步为营,呈现出价值投资的慢牛格局。何谓“泡沫”?区分为系统性泡沫和非系统性泡沫,两者不可混淆。评价任何一个市场,可能除了A股市场,人们讨论的都是成分指数的估值。

  例如,大家耳熟能详的道指、标准普尔指数、日经指数、英国富时指数、法兰克福指数和恒指等都是选择一篮子蓝筹股的成分指数。唯有A股市场,人们还是习惯以沪指或者沪深两市全部股票衡量,这是导致系统性泡沫误判的关键原因。

  参照全球市场普遍标准,衡量A股整体泡沫的估值标杆应该是上证50、沪深300指数,可以对应的参数就是道指和标准普尔500指数。目前全球市场成分股指估值,以上证50指数估值衡量,上证50指数和恒指及恒指H股指数是全球最低廉的估值洼地。

  沪深300指数估值目前略高于道指但低于标准普尔500指数,另外欧股、日股以及另一新兴市场龙头印度成分股指都明显高于上证50指数和沪深300指数。所以从系统性风险的角度衡量,A股市场目前并没有整体性泡沫,相反其成分指数仍然属于全球估值洼地。(至诚证券网)

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