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新股上市:先导股份(300450)申购发行分析

2015-05-15 13:45:40 来源: 中国投资咨询网
 
     无锡先导成立于2002年,2011年10月整体变更为股份公司。公司是专业从事自动化成套设备的研发、设计、生产与销售以及自动化整体解决方案的供应商,公司主要为薄膜电容器、锂电池、光伏电池/组件等节能环保及新能源产品的生产制造厂商提供设备及整体解决方案。

       公司控股股东为先导投资,其持有公司发行前54.10%的股份;实际控
人为王燕清,其间接控制公司发行前 78.11%的股份。

  行业现状及前景

  智能制造装备有望爆发式增长。随着国内人口红利的消退,提高生产线的自动化水平将成为企业优化成本结构的重要选择。根据《智能制造装备产业“十二五”发展规划》:到2015年,智能化制造装备行业销售收入超过10,000亿元,年均增长率超过25%,工业增加值增速达到35%;到2020年将我国智能制造装备培育成为具有国际竞争力的产业,产业销售收入超过30,000亿元。

  锂电池需求呈现较快的增长。锂电池主要应用于手机、笔记本电脑等数码产品以及电动汽车、储能等领域,受下游行业大力发展的影响,锂电池需求呈现较快的增长,根据赛迪经智发布的数据2012年我国锂电池产业规模达到556.8亿元,同比增长39.4%,未来五年,传统小型锂离子电池将在平板电脑和超极本的带动下呈现稳定增长的趋势,动力电池和储能电池将是锂离子电池产业新的增长点。

      预计到2015年我国锂电池市场规模将增长到1,251.5亿元,复合增长率达到30%以上。与全球相比, 中国新能源汽车动力锂电池需求仅占比2%,远低于全球10%的水平,未来发展有很大的空间。

  公司亮点:

  核心技术及研发设计能力优势。公司在多年研发投入的基础上,通过自主创新,掌握了包括自动卷绕技术和高速分切技术在内的多项核心技术,极大地提升了自动化技术在薄膜电容器设备、锂电池设备和光伏自动化生产配套设备等设备制造行业的应用水平。

       截至 2015 年 1 月 21 日公司拥有专利共 92 项,,发明专利11 项。公司自成立以来,始终重视研发设计能力建设。公司基于非标自动化设备的技术特点,以全面服务客户需求为研发导向,打造了灵活完备的研发体系。

  成套设备开发优势。行业内多数公司以开发技术含量较低的单一机型为主,成套能力不强。公司以卷绕机为突破口,完整覆盖了薄膜电容器制造的重要工艺环节,具备成套设备的开发和应用能力;同时将优势技术拓展到锂电池设备制造领域努力实现锂电池全流程设备的生产。

  募投项目

  1、拟使用募集资金2.16亿元,用于新型自动化设备产业基地建设项目。

  2、拟使用募集资金0.71亿元,用于研发中心建设项目。

  3、拟使用募集资金0.42亿元,用于补充流动资金。

  主要潜在风险

  1、存货风险。2012年末、2013年末及2014年末,公司存货账面价值分别占同期总资产的比例为22.46%、27.69%和40.63%。由于公司的定制产品具有较强的专用性,如果客户不能按照合同约定购买公司产品,将导致公司库存产品滞销,公司的存货可能发生减值。

  2、应收账款发生坏账的风险。报告期各期末,公司应收账款账分别占当期营业收入的比例为40.76%、51.18%和30.34%。如果宏观经济形势、行业发展前景等因素发生不利变化,客户经营状况发生重大困难,可能存在应收账款无法收回而发生坏账的风险。

  估值

  发行人所在行业为专用设备制造业,截止2015年4月30日,中证指数发布的最近一个月平均静态市盈率为59.17倍。预计公司2015年、2016年每股收益分别为1.44元2.01元,结合目前市场状况,结合公司发行价格21.21 元(对应2014年摊薄市盈率22.98倍),预计公司上市初期股价压力位为70元-82元。(至诚证券网)
 

 
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