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股票市场机构周一最新动向揭示:挖掘8只黑马

2015-05-15 16:14:30 来源: 中国投资咨询网

  三全食品:传统业务利润拐点已现,鲜食切入中央厨房万亿市场

  类别:公司 研究机构:平安证券有限责任公司

  平安观点:

  摘要:速冻米面行业仍有57%収展空间,估计未来三年行业增速7%-15%。

  三全15年业绩拐点已现,主要是考虑到其产品、品牌、渠道优势明显,前期投入产能及大量人员、费用,效果即将显现,龙凤调整完成,将不再拖累公司业绩。三全定位于中央厨房,以鲜食项目为切入点,颠覆传统商业模式,自建终端打造直通渠道,O2O经营便于定向推送,线上线下结合精准营销,目前切入刚性大、粘性强的办公室午餐市场,未来将迚入家庭三餐市场,万亿空间前景广阔。

  竞争格局清晰,行业仍有収展空间。结极升级、消费习惯改变与冷链物流収展共同推动行业增长,过去5年收入、利润CAGR分别为27%与38%。行业CR3约66%,集中度较高,竞争格局清晰,主要集中在三巨头乊间。参考日本消费,行业仍有57%增长空间,主要来自于结极升级与渗透率提升。考虑经济下行等因素,未来三年行业收入增速7%-15%。

  传统业务利润拐点已现,利润率将持续走高。主要考虑:一是公司战略先市场后利润,目前市占率已高,为利润释放提供先行条件;事是经过人员扩充、渠道升级与下沉后,销售费用大量投入阶段已经过去,渠道扩张效果正在显现,销售费用率大概率走低;三是产品创新不断,竞争力与美誉度持续提升。

       四是产能利用率逐渐恢复至正常水平,转固折旧对毛利率影响不大;五是龙凤调整基本完成,15年应不会再拖累业绩。

  三全定位中央厨房,以鲜食项目切入三餐市场,成长空间广阔。三全定位于中央厨房,在产能、品牌、渠道建设均已完善的前提下推出鲜食项目,以此切入三餐市场。鲜食项目自建终端颠覆传统商业模式,定向推送线上线下结合精准营销,未来迚入三餐市场万亿空间前景广阔。

       与“饿了么”网上订餐与全家快餐相比,三全鲜食具有品质优秀、便利性好、售价较低的优势,事代机更新后功能更合理,预计单机净利率达18%左右,一线城市布局完成后将实现收入5-10亿。

  盈利预测与估值:预计公司15-16年EPS分别为0.13、0.26元,同比增31%、94%;我们采用更合理的PS估值,预计15年营收增11.6%,对应15年PS为3.5倍,略高于兊明2.1倍,进低于双塔15.3倍、食品龙头公司平均4.8倍的PS水平。考虑到公司为行业龙头,15年已迎来利润拐点,定位中央厨房市场空间广阔,首次覆盖给予“强烈推荐”评级,目标价27元。

  风险提示:鲜食推广迚度不达预期与食品安全亊件。

  燕京啤酒首次覆盖报告:期待国企改革东风,开启价值重估空间

  类别:公司 研究机构:国泰君安证券股份有限公司

  投资要点:

  投资建议:首次覆盖,给予“增持”评级。期待公司在北京国企改革政策的推进下,能引入战投或者完善激励机制,带来行业格局改善及公司价值重估;预计公司在2015年能实现5%左右的销量规划目标,预计2015-16年EPS为0.29、0.32元,目标价13.3元(对应2015年45倍PE),现价空间27%,首次覆盖,给予“增持”评级。

  国企改革蓄势待发,期待公司引入战投或完善激励,提升公司价值。

  我们预期间接控股股东北控集团将集中发展公共服务主业,对燕啤可能采用引入战投等市场化模式。目前燕啤吨酒市值5338元,远低于国际龙头及国内同业。比照近年国内吨酒收购均价(7530元),若引入战投,公司有望迎来价值重估。我们亦期待公司能在2017年前推出股权激励预案,提升经营潜力。

  产品结构升级+基地市场垄断优势,有望助力吨酒收入持续提升。公司近年60%产能扩张集中于中高档系列,其销量占比已达1/3;在北京、广西基地市场已获定价优势的格局下,2010-14年吨酒收入CAGR达5%。预期2015年将继续发力结构升级,吨酒收入有望持续提升。

  大西南战略发力销量增长:广西市场作为大西南战略核心带动中西部地区迅速发展,2011-13年云南、四川、新疆三地销量CAGR达43%、22%、22%,2010-14年华中地区收入CAGR达15%。公司计划继续深挖中西部市场潜力,驱动销量增长。

  风险提示:国企改革进度及方式存不确定性、销量低于预期、竞争加剧

  纳川股份:强势打造福建之新能源汽车“第三极”

  类别:公司 研究机构:国泰君安证券股份有限公司

  投资要点:

  首次覆盖,给予“增持”评级:在新能源汽车补贴退坡的背景下,具备技术优势的新能源汽车生产商将胜出,并分享行业集中度提升的蛋糕,纳川通过收购万润进入新能源汽车领域,并将以万润为起点进一步延伸新能源汽车产业链,预计2015-17年公司EPS0.23/0.32/0.43元,参考2015年行业可比估值,公司目标价22元,对应PB=8.27X.

  打造福建汽车“第三极”:万润为动力总成生产商,它与东南汽车、奔驰汽车构成福建欲打造的汽车产业三级,万润发展的外部时机成熟。核心团队构成最强技术+运营组合,纳川对其的收购填补万润扩张的资金瓶颈。同时,新能源汽车新政促行业集中度提升,万润技术立身,竞争力突显,新政利万润走出福建。

  新能源汽车业务元年:我们认为,公司对新能源汽车产业链的涉足绝不止步于动力总成,新能源汽车产业链上游为矿产资源、生产设备,中游为动力总成,下游为整车生产、整车租赁、运营维护,我们认为公司或将以万润为平台,持续在新能源汽车产业链上延伸。

  管网业务借力PPP与新品扩张:受制固定资产投资增速下滑、反腐延缓市政工程进展,2014年公司管网业务收入及毛利下滑20%/35%。

  未来5-10年为管网改造政策窗口期,政策或为公司带来8亿元新增收入规模,我们认为,2015年传统业务仍难高增,但借力PPP以及新品扩张,传统业务收入规模有望恢复至4亿元(不含贸易收入).

  风险提示:新能源产业链延伸滞后,管网改造滞后。

  赞宇科技:覆盖全产业链,盈利能力大幅增加

  类别:公司 研究机构:国海证券股份有限公司

  事件:

  5月13日晚公司发布公告称,报告期内,公司拟以16.01元/股的价格,非公开发行不超过5000万股,其中杭州永银投资合伙企业(有限合伙)认购3500万股,公司第一期员工持股计划认购1500万股,募集资金总额不超过8亿元,全部用于收购杜库达(印尼) 有限公司60%股权、收购南通凯塔化工科技有限公司60%股权, 并偿还银行贷款。

  点评:

  收购杜库达和南通凯塔,加大油脂化工领域布局。公司拟议7亿元,约11.67倍PE收购杜库达和南通凯塔各60%股权,相比同行业PE约65倍,将显著提高公司PE估值水平。收购完成后,杜库达和南通凯塔将成为公司控股子公司,交易对方双马化工承诺,今年下半年、2016年、2017年、2018年标的公司实现的净利润分别不低于2800万元、1亿元、1.8亿元和2.1亿元。我们认为,未来随着杜库达和南通凯塔销售范围逐步扩大,产能不断释放,将为公司带来巨大的利润贡献。

  收购完成后,向上延伸产业链,覆盖油脂化工全产业链。此次收购的标的公司之一为设立于印度尼西亚的杜库达(印度尼西亚是亚洲地区最重要的棕榈树产地之一)。收购完成后,公司将拥有位于原材料产地的制造基地,利用当地的区位优势和劳动力成本优势,降低生产成本,将大幅提升公司产品的市场竞争力。

  加码油脂化工业务,大幅提高市场份额和盈利能力。此次收购的两家标的公司均为如皋市双马化工有限公司下属企业,主营业务均为油脂化工产品的研发、生产与销售。

       其中,杜库达现有产能25万吨脂肪酸等产品,以及在建产能力为20万吨脂肪酸等产品;南通凯塔现有产能15万吨脂肪酸等产品,以及待审批产能10万吨脂肪酸等产品。公司注入盈利能力较强的杜库达和南通凯塔的油脂化工业务后,将进一步增强盈利能力。

  公司表面活性剂业务竞争优势显著。公司作为表面活性剂行业的龙头企业,主要优势体现:(1)产能规模最大,同时布局完善,生产地和销售网络覆盖全国;(2)产品符合行业发展趋势。

  检测行业成长空间广阔,业务准入壁垒高,未来增长潜力巨大。我国第三方检测市场增速飞快。目前,公司属于典型的大行业小公司。为了满足公司未来检测业务拓展和研发平台的发展需要,公司新建研发中心,将为检测业务打开增长空间。

  维持公司“买入”评级。公司凭借自身行业地位优势,正积极地推动产业升级,未来成长速度与发展空间均值得期待。预计公司2015-2017年EPS至0.48、0.86和1.18元,维持“买入”评级。

  风险提示:原材料价格波动风险;募投项目达产不及预期的风险。

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