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震荡行情结束了?

2015-05-18 13:37:00 来源: 新浪网

  东方证券
 
  沪指反弹回落,创业板成为众矢之的。在管理层不断提示风险后,主板和创业板的走势均出现反弹后回落,相比而言,创业板的目前已经走上“神坛”,对创业板的争论也一直未有停止。具体而言,上证综指上涨2.44%,收于4308.69。

  深成指上涨1.48%,收于14694.95。中小板和创业板指数则分别上涨7.78%和5.78%。从行业板块表现来看,轻工制造、农林畜牧和传媒等涨幅居于前三,分别上涨11.14%、11.12%和10.86%。食品饮料、银行和非银等涨幅排在倒数。

  主题上,智慧农业、建筑节能和合同能源管理等表现最为活跃。我们认为,长期看多市场的观点不变,但在管理层提示风险后,市场调整风险并未消除,市场冲高或反弹时不必追高。
 
  创业板的投机没有结束,我们对创业板谨慎但不悲观。至少从短期来看,创业板的泡沫还不至于被刺破。美国纳斯达克指数仍然健康,全球科技股的投资风向还在,国内在鼓励万众创业,大众创新的大背景下,我们甚至会相信创业板可能再创新高。

  然而,现在创业板的炒作和高估值成为舆论重点指责对象。这些指责存在一些偏颇,创业板与上证A股的市盈率之比目前是5.63,低于2014年的一季度水平。这说明创业板的相对估值并不是历史最高水平。

  不过,从市值比较来看,创业板与上证A股的市值之比却是历史新高,目前已经达到13.2%。当前对创业板最大的利空还是管理者的态度上,另外,我们要强调创业板中一些权重股在拖累创业板指数,这些标杆个股的走弱值得关注。

  当证监会不断进行风险提示或进行窗口指导时,创业板的调整更是大概率事件。总体而言,我们对创业板的态度是谨慎不悲观。蓝筹被低估,增量资金放缓是主因。蓝筹股目前受到金融股的拖累,指数不仅不涨,而且还在回调。我们认为,对于金融股的“慢”主要受制于增量资金。

  目前增量资金入市有三个担忧:

  一是管理层的监管;二是杠杆资金受限且逼近上限,三是港股存在分流效应。增量资金放缓往往不利于蓝筹股。但我们认为目前蓝筹股明显被低估。除金融股外,有色等资源品目前也值得配置,因为我们看多下半年的经济。因此,我们认为蓝筹目前值得配置。
 
  经济低于预期,政府宽松力度将加大,中国版的QE值得期待。4月份的宏观经济数据基本都是低于预期,整个经济下行的关键还是在房地产上。

  4月份房地产销售面积同比回升,但新开工面积同比仍然是下降14.93%。从趋势上来看,房地产新开工面积和销售面积同比增速明显好转,然而按照这个趋势房地产即使好转却仍然不能支撑经济,从现在经济基本面的状态来看,政策需要进一步放松。

  中国版的QE恐怕并不是痴人说梦。即使没有在0利率水平,但仍然是通过地方政府存量债务的抵押置换上扩大货币发行,理论上是一种类QE的做法。
 
  观点总结:

  新股上市冲击,短期继续警惕市场风险。随着管理层对股市进行窗口指导,增量资金入市速度有所放缓,市场分歧在加大,新股上市后更需要注意风险。

  具体配置上,我们还是建议两条主线六大主题,一是金融、地产、有色、交运、电力等蓝筹板块;二是六类主题投资,分别有:

  1、大环保板块;

  2、大文化板块;

  3、一带一路;

  4、军工;

  5、工业4.0;

  6、上海、新疆、西藏和福建等板块。
 
  风险提示:经济恶化趋势进一步扩大,改革和政策远低于预期。(至诚证券网
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