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股票行情:机构最看好的10大金股

2015-05-25 13:52:47 来源: 中国投资咨询网

  上海医药:现有业务稳健增长电商业务有前景

  具备规模、资源优势,现有业务稳健增长

  公司是全国性医药流通企业并有众多潜力工业品种。覆盖1.5万家医疗机构,其中三级医院938家(占总数49%);拥有1895家连锁零售药房;托管65家医院药房;高值药品直送(DTP)业务市场份额第一(30%)。公司具备规模优势、上下游及政府关系的资源优势,预计未来两三年现有业务仍将维持双位数稳健增长。

  以DTP切入医药电商,与京东签署排他性合作协议,激励机制较为完善

  公司的电商业务以DTP业务为切入点,DTP业务没有如医保对接(多自费药)、处方来源(高值、自费药严重影响医院药占比)、用户粘性等医药电商关键问题,且公司已在22个城市拥有26家DTP药房,具备线下服务患者的能力。

      管理团队持有电商公司30%股权,激励问题得到较好解决。公司5月18日与京东签署排他性合作协议,弥补了流量小件配送短板。公司医药电商起点扎实、资源充分、激励完善,我们看好公司电商业务长期前景。

  激励改善和内在效率提升是公司未来重要驱动力

  医药电商子公司灵活的股权结构设置是公司在激励机制方面新尝试,体现了管理层在现有体制下积极求变的态度。公司已经实现领导团队的平稳过渡,新管理层对于国企管理经验丰富,我们期待能够借助上海国资改革的契机,推进内部管理和激励机制改善。我们看好其内部经营效率提升带来的收入、利润率、ROE的同步提升。

  估值:上调目标价至40.6元,“买入”评级

  上调2015/16/17年盈利预测到1.11/1.28/1.47(原1.07/1.28/1.44元),基于对电商业务的乐观预期,将中期盈利预测由6%上调至8%,根据瑞银VCAM现金流贴现模型(WACC从8.2%下调至7.8%),得目标价40.6元。当前股价对应2016/17年PE为23/20倍,远低于54/46的行业均值,维持“买入”评级。

  黑芝麻:新品+并购打造黑营养健康食品平台

  公司以“黑营养”为特色,新品黑芝麻乳的快速增长+预计下半年推出接力新品,不断强化黑芝麻类产品的优势,同时通过外延扩张向其他健康食品领域拓展,维持“增持”评级。

  黑芝麻乳收入略低于我们预期,小幅下调2015-16年EPS至0.47、0.64元(此前为0.49、0.67元);预计2016年黑芝麻乳收入7亿,考虑未来具有爆发增长的潜力,给予黑芝麻乳业务4倍PS,对应市值28亿;预计2016年其他业务实现净利润1.7亿,考虑到员工持股计划业绩指引较高及存在外延扩张预期,给予35倍PE,对应市值59.5亿,预计总市值97.5亿,上调目标价至30.6元。

  两种模式驱动黑芝麻乳爆发增长。1)“河南模式”主要开发流通渠道的礼品市场,2014年主攻豫、冀等地传统流通渠道,以低成本投入试销产品,2014年豫冀两地收入总和过亿,二线城市以下市场将推广河南模式。

  2)“深圳模式”主要开发中心城市的现代渠道,2015Q1已进驻深圳多家本土超市,预计2015年深圳、广州等地KA渠道可贡献收入约2亿,全年黑芝麻乳收入有望达5亿。

  接力新品有望下半年推出,老产品有提价空间。预计下半年推出以黑芝麻为原料的新品及其他原料的黑色食品(如黑豆);老产品加强了渠道终端掌握,预计下半年提价10%左右,2015年收入增长15%。

  成立并购基金,外延式扩张值得期待。公司与华盖资本成立产业并构基金,为公司挑选、孵化优质项目。预计并购方向包括调味品(芝麻油、芝麻酱等)、休闲食品(烘焙类、坚果炒货类食品等)、食品电商平台等,调味品和休闲食品仍是食品饮料行业中增速较快的子行业,外延扩张将使公司快速切入新品类、进入新渠道,找到新增长点。

  风险提示:黑芝麻乳收入低于预期、食品安全问题

  海澜之家:模式壁垒高成长空间大

  经营状况回顾:公司2014年实现营业收入123.4亿元,同比增长72.6%,归母净利为23.7亿元,同比增长75.8%。其中“海澜之家”品牌贡献营收101亿元,同比增长49.6%。公司营收保持快速增长原因在于:

1)保持每年400余家的开店速度;

2)同店增速+20%。15Q1营收达45.8亿元,同比增长72%。考虑到一季度节日多和单品价格高,预计全年增速低于一季度增速,增长约+35%。

  投资看点:

       一、模式壁垒高,供应链整合能力不断增强。公司的类直营模式保证了产品的高性价比。终端销售价中供应商、公司和加盟店分成40%,25%和35%,公司让利于供应商和加盟店,保证了供应链利益的一致性,公司实为整合供应商和加盟店的大平台。我们认为,只要公司能够保持终端消费渠道畅通,产品不会出现严重滞销,供应链的稳定性就能够得到有效保障。

  二、开店速度稳定,成长天花板远未到来。门店在华东、中南、华北地区覆盖广,东北、西北和西南地区门店覆盖较少。未来10年公司的门店拓展计划如下:

1)前三年在市县一级加密门店,拓展仍以街边店为主,开店标准提高到200平米以上,未来三年计划开1000余家;一二线城市公司倾向于开旗舰店、品牌联动店,提高坪效;

2)中间三年,随着百货商场、shoppingmall等转变经营思路,逐渐接纳国内高销量品牌,公司重点在shoppingmall中拓展,公司目前已与万达签署战略合作协议;

3)后三年公司着力向乡镇店下沉,计划在全国10%-15%的较富裕乡镇开店,市场空间广阔。

  三、品类扩张,收入提升空间大。未来公司计划拓展鞋袜、领带、内衣等高毛利率产品,建立多品牌多品类的高性价比服装超市。

       四、多渠道布局,继续发展电商平台。公司采取线上线下“同时同款同价”的策略,线上提供最新产品,实现线上线下有效互动,相互引流。2014年终端零售量超过4个亿,2015年计划翻番。

        五、执行力强,体现公司软实力。

  估值与评级:预计公司2015-2017年EPS分别为0.71元、0.95元、1.29元,对应PE分别为21倍、16倍、12倍,考虑到公司未来在品类扩张和市占率上的较大提升空间,我们首次给予公司“买入”评级。

  风险提示:终端售罄率降低,产品出现大规模滞销的风险;管理能力跟不上规模扩张速度的风险。

  远望谷:物联网龙头再度起航

  国内RFID产业正高速发展:当下互联网+正由工具演变为一种基础设施,万物互联的潮流不可阻挡,RFID作为物联网触觉神经,产业迎来大发展的机遇。目前国内RFID市场超过300亿,近5年的复合增速超过30%,国内市场正高速发展。公司是国内RFID的领军企业,但2013年和2014年受制于实际控制人的问题,发展遭遇瓶颈,现在内部管理逐步理顺,团队士气再度恢复,发展瓶颈有望破除。

  内生增长潜力有很大的挖掘空间:公司内生增长潜力来自两方面:

1,自身管理改善,利润漏出减少和费用的下降,这部分空间大概有4800万左右。

2,各条业务线向前推进:铁路业务预计将平稳增长,图书馆和国际零售业务将成为短期业绩增长的支撑,未来期待烟酒等其他市场的爆发。

3,大数据等增值服务有待破局。

  外延式扩张有望再度加速。内生外延双向发展是公司的既定战略,在RFID应用市场,壁垒在行业经验,而细分行业间差异大,单凭自身去拓展,时间长、成本高,外延成为了行业内众多龙头企业的上佳选择。从海外成熟市场来看,Checkpoint等RFID巨头也是选择通过外延来不断拓展自己的应用领域,从而发展壮大。

      公司深谙行业发展规律,2007年上市之后就开始借助资本市场开拓新的市场,经过几年准备之后,2011年和2012年外延扩张进入加速阶段,后受制于实际控制人的问题,近两年扩张大幅放缓,后续实际控制人问题解决之后,公司外延扩张有望再度加速。

  盈利预测及投资评级:预计2015年至2017年公司净利润分别为:9900万,1.32亿和1.5亿,同比分别增长114%,32.9%和14.3%。2015年是公司的拐点之年,物联网产业在互联网++和工业4.0的牵引下进入高速成长期,因此给予“增持”评级。

  风险提示:新市场拓展进展缓慢;管理改善不及预期

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