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契合国家大战略:中国核电产业

2015-05-26 09:13:48 来源: 人民网

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图来来源于中国核电网站。

中国核电的过会消息,在大股东中国核工业集团的网站上,难寻踪迹。即使是在中国核电的网站上,也只是在首页的左下角放了一个招股书链接。

相较于当事方的低调,市场却给予了中国核电极佳的上市语境:

  一、核电产业契合国家经济转型气候、恰逢走出去大战略;

  二、核电正值重启元年,无论是第三代核电技术的正式投产,还是能源发展十年规划,都给予行业极大的发展动力;

  三、资本市场行情正牛,且对核电题材的渴求度一直较高。

在这样的IPO语境中,中国核电上市时间虽然比预期晚了一年多,但是又恰逢其时。

“炒股就不能听老股民的话。”让黄小兵(化名)懊悔的是,今年1月份抛掉了一只具有核电题材的股票,“抛的时候32元,5月21日已经在涨到47元多。”

在老股民眼中,这只股票的东家其实是做阀门的,根本不算核电股,“最多只是沾了点边”,“A股市场,包括上海电气、东方电气这些大蓝筹股,也不是纯核电股,都只是部分零件供应商”。

其实,像黄小兵这样青睐核电题材的股民,不用再等太久,最早6月初,最迟7月份,A股市场即将迎来第一只真正的核电题材股票——中国核能电力股份有限公司(下称“中国核电”)。

3年之功

福岛核泄漏爆发后一年,先是在环保部官方网站发布IPO环保核查公告,掀起波澜。几番努力,在2012年底IPO关闸前,递交了申请书。一年后,等IPO再开闸,还要排队等待,这一等,行业最大竞争对手中广核电已在H股上市。蹉跎三年,终于在5月3日过会

北京西城区,三里河南四巷,是一条典型的老巷。虽地处老居民区,但整条巷子旁高楼耸立,最矮的也有5层。巷子很短,脚步快,5分钟就走完。卖菜的、散步的大妈,悠哉地走着,偶尔一个打领带的上班族匆匆而过。

  南四巷的一号楼,正是中国核电的办公地点,严格地说,这里是中核集团所在地,“一号楼的二三层租给了中国核电”。“高台阶、绿琉璃瓦、站岗的哨兵”,外来人员想进去,先要在传达室登记,“由于目前公司刚刚过会,处于静默期,不方便接待媒体。”

中国核电过会消息是5月13日午后传出来的,“第二个上会”,“毫无悬念”、“无条件”过会。为了这一刻,中国核电已备数年之功。

早在2012年,中国核电就进入A股上市初审名单,计划在2014年底实现上市。当年6月5日,在环保部官方网站上一则IPO环保核查公告掀起波澜。该公告信息显示,中国核电拟申请IPO,其上市募投项目包括5个项目,总投资额1735亿元。

2012年底,赶在上一次IPO暂停关闸之前,中国核电的有关IPO申请成功向证监会报请并获得接受,但IPO之闸一关就是一年有余。

2014年5月4日,中国核电的招股说明书出现在中国证监会网站上,耐心排队。直到2015年4月29日,中国证监会官网“预先披露”一栏中更新了《中国核能电力股份有限公司首次公开发行股票招股说明书》,中国核电的上市之路终于再次启程。

  5月初,中国证监会对外公布了关于中国核电IPO申报材料的反馈意见,要求中国核电修改补充16个问题,其中最主要的问题涵盖与已在香港上市的中广核电进行对标,对公司业绩分析特别是毛利率低于同行业水平的详细分析,与中核集团关联关系及其交易还不够完整准确,及公司对行业格局竞争格局的预判等。

也许是对中国核电过会充满信心。5月12日,即中国核电上会前一天,A股核电核能板块表现抢眼,包括沃尔核材、上海电气等10只个股涨停,板块整体上涨超过5%。海通证券分析师何继红认为,核电相关资产的证券化进程亦值得期待。

75%红线

核电项目的建设周期长达8年,其整体投资规模也是动辄数百亿元。此番上市最主要的目的是开拓一个新的融资渠道,一方面为新项目纾困,另一方面降低公司资产负债率,以达到国资委要求的75%红线

中国核电招股书显示,上市前,中核集团持有中国核电97%的股份。此次公开发行后,中核集团仍将持有不低于70.33%的股份,其他三大股东为中国长江三峡集团公司、中国远洋运输(集团)总公司和航天投资控股有限公司,分别持股1%。不管是上市前,还是上市后,中核集团都拥有中国核电的绝对控股权。

招股书显示,公司此次拟募集的162.5亿元资金中,有70.5亿元将用来补充流动资金,其他资金则用于福建福清核电工程、浙江三门核电一期工程、海南昌江核电工程和田湾核电站3、4号机组工程,而该四个工程公司预计将共投入1544亿元。

显然,中国核电上市募集的资金远不够公司的核电项目运营。一位核电协会工作人员向《国际金融报》记者分析,中国核电的上市主要目的并不是第一轮融资,而是先上市再融资,公司在登陆资本市场之后可以为核电资产证券化铺路,更好地发展我国核电事业,“考虑到综合当前核电板块受热捧的局面,以及中国核电的行业龙头地位,其登陆A股很有可能重演港股中广核电的火热气氛”。

中核集团相关负责人在接受媒体采访时也表示,只有IPO募资资金到位,后续的投资项目可立即展开。这百亿元的资金才能成为撬动其余千亿元投资的杠杆。严控资产负债率也是中国核电寻求上市的主要原因。

中国核电招股书表示,截至2013年底,公司资产负债率高达78.12%。通常情况下,核电项目需要10年甚至15年才能全面建成和投产,前期投入巨大,其中20%资金是股东资本金,80%依靠银行贷款。理论上讲,单个项目的资产负债率就已达到80%上下。

按照国资委的规定,央企的资产负债率如果超过75%,必须对其投资行为进行严格监控,“要公布名单,所有大型投资项目都必须交由国资委规划局审查通过后才能执行”。

162亿之重

虽然中国核电的上市稍晚于预期,但其在核电行业正迎来重启之时完成其与资本市场的嫁接,也可谓恰逢其时。对于162亿元融资额度的体量问题,在当前日成交量超万亿的资本市场,消化非难事,尽管此次融资对于公司发展只是杯水车薪,但对于大盘而言,162亿融资额,投资者喜忧参半。喜的是,中国核电的IPO成行,将为A股的核电板块带来重大利好以及价值重估。

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