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5月27日新股申购:九只新股明日上市定位分析

2015-05-26 13:47:30 来源: 中财网

  南兴装备上市定位分析

  一、公司基本面分析

  公司前身南兴有限成立于1996年,2011年整体变更为股份公司。公司是一家集研发、设计、生产和销售于一体的板式家具生产线成套设备专业供应商。

  公司产品广泛应用于板式家具行业以及其他涉及人造板加工或使用的领域,公司生产的产品主要涵盖自动封边机、数控裁板锯、多排多轴钻、精密推台锯四大系列及其他板式家具机械,不同规格型号的板式家具机械多达百余种,是国内板式家具机械装备领域产品线较长的企业之一。

  二、上市首日定位预测

  财富证券:18.8元

  恒泰证券:30-35元

  南兴装备:转型升级之路,从规模生长走向产品创新

  事件:公司拟于2015年5月19日在深圳证券交易所发行新股。

  投资要点

  有量有质,转型效果可见。南兴装备成立于1996年,以家具加工设备起家,伴随着东莞地区制造业集群的兴起而发展壮大,其成长过程具备鲜明的莞式企业特质。

  之后,随着市场同质竞争的加剧,南兴装备告别了旧有的经营模式,开始以提升服务附加值和产品技术性为导向,开始了企业经营转型。从2005年起,公司研发力量效能初显,陆续为公司贡献了13项发明专利、95项实用新型专利、23项外观专利。 这些专利设计也在生产过程中得到了实质性的运用。

  公司成功开发并量产了多款高速木材复合加工中心、数控钻、双端封边机、柔性加工单元和自动上下料机械等产品,该系列产品在国内板式家具机械行业中处于技术领先水平。 目前,自动封边机、数控裁板锯、多排多轴钻、精密推台锯四大系列产品的销售额占公司总销售收入的90%以上。

  老中青三代,研发功底一脉相承。不同于一般制造业企业的野蛮式生长,南兴装备在产品的开发上讲究着老前辈带新同志,拥有着老中青三代互助成长的团队结构。公司高级工程师邓金贵先生,以79岁高龄继续发挥余热,担任公司总经理特别顾问,以其多次获得科技进步奖的深厚设计功底,为现任研究团队答疑解惑。除邓老先生外,南兴装备的研发骨干有5人,年龄分布梯次

  为60后一人,70后两人,80后两人。

  地产行业又吹春风。今年初多部委此次联合下发的地产政策,是继去年 930新政之后对房地产及相关行业的又一重大动作。此次出台的地产政策,一方面降低了买房的门槛,另一面降低了换房的门槛,对刚需和改善性需求的释放均将起到明显的提振作用,有望带动家具行业市场需求持续改善。

  家具行业作为南兴装备产品市场中的重要组成部分,将有效提振公司业绩。

  募集资金投向。公司本次拟发行不超过2,734万股、募集资金35,377万元,其中14028万元拟投向自动封边机生产线项目,2565万元投向工程技术中心扩建项目,9599万元投向数控载板锯技术改造项目,另有2000万元拟作为补充流动资金项目。

  盈利预测与定价。根据公司现状和市场需求的已存趋势,我们预计公司2015至2016年度主要营收分别为6.5亿元和7.8亿元,预计归属净利润7560万元和9072万亿元,EPS 为0.69和0.83。新股发行后,当前EPS 稀释为0.57元/股。按照目前装备制造业行业市盈率均值,经调整后,以33倍PE 算,合理估值为18.8元/股。

  公司本次足额募资发行价约为12.9元/股。

  风险提示。技术议价能力削弱,产品销售网络建设不及预期。

  南兴装备:预计公司上市初期股价压力位为30元-35元

  公司概况:

  公司前身南兴有限成立于1996年,2011年整体变更为股份公司。公司是一家集研发、设计、生产和销售于一体的板式家具生产线成套设备专业供应商。

  公司产品广泛应用于板式家具行业以及其他涉及人造板加工或使用的领域,公司生产的产品主要涵盖自动封边机、数控裁板锯、多排多轴钻、精密推台锯四大系列及其他板式家具机械,不同规格型号的板式家具机械多达百余种,是国内板式家具机械装备领域产品线较长的企业之一。

  公司实际控制人为林旺南、詹谏醒夫妇。林旺南、詹谏醒夫妇,直接持有公司发行前8.46%股份,并通过南兴投资间接持有公司发行前60.23%股份,合计持有68.68%股份。

  行业现状及前景

  产量、价格优势使得中国现成为木工机械的生产大国。目前,中国木工机械产品主要销往东南亚、美国、欧盟、俄罗斯、中东、加拿大及澳洲等国家和地区,其中越南和美国是中国木工机械出口的最大市场。

  中国出口的木工机械产品已在中低端市场上占主导地位,其中精密裁板锯、直线封边机、砂光机、四面刨等诸多产品已打开了通向国际市场的通道。未来中南美、中东、非洲等新兴市场需求的逐步扩大,将为性价比相对较高的中国木工机械产品带来巨大的发展机会。

  下游行业需求的扩大及应用领域的延伸是拉动中国板式家具机械行业快速发展的主要力量。未来5年,受中国居民收入的增加、城镇化进程的加快、居民消费需求多元化等因素影响,中国板式家具市场规模仍将保持较快的增长速度,这必然为板式家具机械行业带来更为广阔的发展空间。

  此外,在近年来取得快速发展的建筑装饰、会展展示、车船生产领域,虽然目前板材应用较为有限,但随着市场需求的多样化、材料技术的不断提高,板材的应用领域将不断拓宽,建筑装饰、会展展示、车船生产等下游市场很可能会成为未来板式家具机械行业新的增长空间。

  公司亮点:

  高速木材复合加工中心的成功研发确立了公司在国内板式家具高端生产设备领域的领先地位。高速木材复合加工中心将板式家具机械的多种功能和技术集于一体,具有较高的柔性加工能力,其技术水平处于国内领先地位。

  目前,高速木材复合加工中心已通过广东省重大科技专项验收,可以批量生产,已有部分客户向公司采购用于生产。公司将针对不同的细分市场设计、生产并销售高速木材复合加工中心系列产品。这些市场需求潜力一旦得到释放并且得到专业的引导服务,将有力地促进公司的销售额增长,提高在市场上的竞争优势和地位。

  募投项目

  1、拟使用募集资金1.43亿元,用于自动封边机生产线技术改造项目。

  2、拟使用募集资金0.9亿元,用于数控裁板锯技术改造项目。

  2、拟使用募集资金0.25亿元,用于工程技术中心扩建技术改造项目。

  2、拟使用募集资金0.71亿元,用于补充流动资金。

  主要潜在风险

  1、存货减值风险。截至2014年12月31日,公司存货余额为1.55亿元,占公司总资产的24.68%,规模较大。若市场或公司下游客户发生较大变动,使得公司存货销售不畅,公司将面临存货减值的风险。

  2、国外市场波动风险。公司产品通过广州越秀等进出口公司销往国外多个国家和地区。2012年-2014年,公司外销收入占主营业务收入的比重分别为25.45%、21.71%和21.85%。倘若未来国外市场由于政治、经济、贸易政策等原因产生波动,将可能对公司的经营业绩造成一定影响。

  公司产品的主要出口地区包括伊朗、俄罗斯等国家,上述国家或地区存在政治、经济局势的不稳定因素,对公司业务可能造成影响。

  估值

  发行人所在行业为专用设备制造业,截止2015年5月14日,中证指数发布的最近一个月平均静态市盈率为72.91倍。预计公司2015、2016年每股收益分别为0.61元、0.67元,结合目前市场状况,结合公司发行价格12.94元(对应2013年摊薄市盈率22.98倍),预计公司上市初期压力位为30元-35元。

  三、公司竞争优势分析

  高速木材复合加工中心的成功研发确立了公司在国内板式家具高端生产设备领域的领先地位。高速木材复合加工中心将板式家具机械的多种功能和技术集于一体,具有较高的柔性加工能力,其技术水平处于国内领先地位。目前,高速木材复合加工中心已通过广东省重大科技专项验收,可以批量生产,已有部分客户向公司采购用于生产。

  公司将针对不同的细分市场设计、生产并销售高速木材复合加工中心系列产品。这些市场需求潜力一旦得到释放并且得到专业的引导服务,将有力地促进公司的销售额增长,提高在市场上的竞争优势和地位。(至诚证券网)

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