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5月27日股票推荐:机构强推 六股成摇钱树

2015-05-26 15:12:54 来源: 证券之星

  西宁特钢:定增、员工持股改善负债,为中长期发展保驾护航

  类别:公司研究 机构:国金证券(咨询 买卖)股份有限公司 研究员:杨件 日期:2015-05-26

  事件.

  公司5 月19 日发布公告,拟向青海发展投资、上海穆昭、青海机电、青海物资产业、国华人寿等10 位对象非公开发行股票,发行数量不超过11.04 亿股、募集资金总额不超过63.58 亿元,扣除发行费用后全部用于偿还银行贷款。

  同时针对内部不超过169 位员工制定员工持股计划,资金规模不超过2245.8240 万元,股票来源为认购本公司非公开发行的A 股股票,股票总数量为389.9 万股。公司股票于2015 年5 月19 日复牌。

  评论.

  定增改善负债、补充现金流.

  公司2015Q1 资产负债率已高达82.4%,在业内处于前列,而随着2015 年末前期转型项目逐步投产,将承担更多折旧及费用,压力较大。此次募集的63.58 亿元计划全部用于偿还银行贷款,将有效改善公司财务情况、补充流动现金,本次增发可为公司减少利息费用4.2 亿元,新增净利润3.6 亿元,效果较为明显。

  本次定增及员工持股方案的若干亮点.

  本次非公开发行锁定期为3 年,彰显公司对中长期发展的信心。本次非公开发行对象如青海发展投资、青海机电、青海物资产业等实际控制人均为青海省国资委,将为公司中长期发展保驾护航。

  本次员工持股计划股票总量389.9 万股,比例与同行南钢股份(咨询 买卖)基本相当。员工持股将使得各方形成利益共同体,提升员工凝聚力、激励力度并发挥其积极性和自主性,提升公司整体竞争力、改善经营情况。

  引入国华人寿。本次非公开增发引入资本实力强大、资本运作经验丰富的国华人寿,给资本市场以想象空间;ü 本次方案中特别提到:“公司是国防军工、航空航天、铁路、核电等重大项目的材料供应方或合作方(西北唯一军工用特殊钢材供货方),所提供产品在神州飞船、运载火箭、航空母舰中均有突出的贡献。

  特别是在近年国家倡导和鼓励的高端装备、军工、高速铁路、高档轿车等领域”。此前,公司董事长也曾公开表示,公司产品在新能源汽车、军工行业应用较广。我们认为公司作为西北地区特钢龙头,本身特钢技术储备丰富、实力强大,在未来中国制造业升级的大背景下,公司将充分受益,主业前景可期。

  关注后续转型发展。在钢铁行业转型/改革,以及公司经营业绩不佳的背景下,未来公司谋求转型升级值得期待。我们判断,除本次增发融资及员工持股外,未来不排除实施进一步转型、改革措施及其他资本运作的可能,建议重点关注。

  具备示范效应,关注钢企第二波大面积转型潮。公司作为高负债、低盈利、现金流紧张的钢铁企业代表,本次方案具备一定示范效应。

  我们自2014 年6 月份推荐钢铁股至今,多次强调转型、改革是本轮钢铁牛市的第二条主线,挖掘沙钢、韶钢、南钢、八一、大冶等牛股,并于近期提示钢铁股可能进入第二波大面积转型潮。

  如我们一贯分析,钢铁股转型的主线之一即为上述高负债、低盈利的企业,类似的公司还包括重钢、酒钢、凌钢、八一、韶钢、甚至方大特钢(咨询 买卖)(高负债)等,上述也是第二批转型中值得关注的公司。我们逻辑分析及调研,上述公司大部分存在转型动力。本次公司的方案将为上述企业提供借鉴。建议密切关注。

  投资建议.

  预计公司15-17 年EPS 分别为0.07、0.08、0.09 元。虽然估值较高,但考虑到补涨及本次增发方案的亮点,仍给予“买入”评级。

  楚天科技:制药装备领先者,机器人稳步推进

  类别:公司研究 机构:国元证券(咨询 买卖)股份有限公司 研究员:李茂娟 日期:2015-05-26

  近期我们走访了公司,与董事长唐岳先生就我们关心的问题进行了交流并参观了公司的厂区及车间。我们对公司的观点如下:

  1、公司是国内领先的制药装备制造商之一。

  公司主要从事水剂类制药装备的研发、设计、生产、销售和服务。公司产品为工业中间品,客户为制药企业,从产业链看,公司产品最终是满足人类对于健康的需求。

  公司目前主要有冻干制剂生产整体解决方案(14年新增)、安瓿洗烘灌封联动线、西林瓶洗烘灌封联动线、全自动灯检机、口服液瓶洗烘灌封联动线,14 年营收比例分别为32.77%、18.08%、17.94%、8.75%、6.08%。

  2、公司实际控制人为唐岳,股权激励计划在审慎推进。

  公司2014 年1 月上市,当前总股本2.33 亿股,控股股东为长沙楚天投资有限公司、持股1.38 亿股(占比59.31%)。实际控制人为唐岳(持有楚天投资51.46%,并直接持有公司211 万股占比0.9%),任公司董事长、总裁。曾凡云、阳文录、周飞跃、李刚等公司高管也为楚天投资股东。

  楚天投资IPO 时承诺股份锁定5 年。

  股权激励计划方面,公司表示方案本身比较复杂,目前正在审慎推进。

  3、后GMP 影响行业需求,力推新品保业绩增长。

  公司14 年营收10.05 亿元、同增26%,净利润1.57 亿元、同增16.24%;15 年Q1 营收1.83 亿元、同比下降28%,净利润2504 万元、同比下降40%。15Q1 业绩下降主要受后GMP 影响,公司客户提货意愿减弱;从当前的情况看,后GMP 使得行业需求下降幅度大于20%。

  公司14 年新推出的冻干制剂生产整体解决方案业绩贡献大,14 年实现收入3.29 亿元,但由于竞争激励和新品推广需要,毛利率为30%拉低公司14 年毛利率6.8 个百分点至40.38%。短期内智能后包装设备有望成为业绩新的增长点。此外,公司二季度也加强了催促客户提货力度。

  4、无菌生产机器人(咨询 买卖)年底出样机,远程监控系统16 年陆续投产。

  公司目前的机器人研究有两个方向,即医药机器人和医疗机器人,与国防科大、中南大学、华中科技大学合作研发。药业生产线的制药用无菌生产机器人为当前开发的重点,为二次创新,预计年底出样机,市场需求和客户资源均已具备。

  智能后包装、物流系统等上的机器人已出样机,在5 月份的全国青岛药机博览会上进行了展出,反响不错,后续进行一些试验、验证与修改,即可批量生产。

  公司全球远程监控系统可以对楚天发往全球的产品进行在线实时监测、数据传输等,此系统解决了售后服务的信息化,可以为今后公司产品开发提供非常重要的原始数据支持,对客户生产过程在出现问题之前进行预警,还可以参与制药企业的生产系统信息化改造。

  此监控系统为行业首创,预计16 年陆续投入使用,客户愿意使用。

  5、公司2025 年规划营收达到200 亿元,努力成为全球医药装备领先者。

  对于发展战略,公司计划通过对主营业务一纵一横一平台的布局,内涵式增长与外延式并购两轮驱动,医药装备、高端食品机械、高端医疗器械三翼同飞,到2025 年实现主营收入200 亿元、年净利润30 亿元、总市值1000 亿元,研发人员超过5000 人,成为全球医药装备行业技术引领人。

  6、估值与风险。

  从我们实地走访的情况看,公司位于制造业氛围浓厚的湖南长沙,远大、三一、华为是公司在经营中学习的标杆,经过10 多年的发展,公司也成为了湖南的标杆制造企业。

  面积有限的厂区内,厂区、景区、社区三合一的布局体现了公司管理层对公司的精心治理。整体来看,公司对于未来发展雄心勃勃,有后劲。

  短期内,我们认为公司实现2015 年经营计划的可能性较大。预计15 年净利润1.86亿元,当前市值约110 亿,对应PE 为59 倍。相对于未来的成长空间,我们给予公司“增持”评级,公司是良好的“中国制造2025”投资标的,看好公司中长期发展。

  注意的风险主要有:后GMP 对行业需求影响超预期、机器人进展低于预期等。(至诚证券网)

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