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明日最新动向揭示:8只黑马股值得挖掘

2015-05-26 17:50:49 来源: 中国投资咨询网

  广汇能源:终止优先股发行因融资成本偏高,将采取其他融资方式弥补

  类别:公司 研究机构:长江证券股份有限公司

  报告要点

  事件描述

  公司今日公告终止实施公司非公开发行优先股事项,同时筹划重大事项停牌。

  事件评论

  发行准备期间社会融资成本趋势发生变化。公司是本轮优先股试点中首只公告发行优先股的公司,首次预案公告时间为2014年4月,彼时融资成本较高,但随后央行对于降低融资成本的政策力度加大,近期市场利率显著下行,以SHIBOR6M为例,2014年4月约5%,2015年5月25日为3.445%。在经济疲弱,需求下滑的情况下,社会融资成本下行可能成为较长时间的趋势和政策取向。

  股息率下浮条件苛刻,优先股融资成本不具相对优势。公司优先股虽然拟采用浮动股息率,但下调触发条件为“若公司年度亏损或公司年度归属于母公司所有者的净利润(合并报表口径)低于按基准股息率计算的应付优先股年度股息总额的50%(不含本数),且市场利率水平呈下降趋势,公司将下调优先股的当期股息率50个基点。”

      其中关于公司盈利的条件若不能达到,公司依然难以规避利率下行的风险,在此背景下,公司认为发行优先股相对其他融资工具成本偏高,经审慎研究后决定,终止实施本次非公开发行优先股事项,这也体现公司对于自身未来盈利能力的信心。

  拟参与认购资金或多为固定收益类,并不意味资本市场认可度下降。优先股具有典型的固定收益特征,我们认为拟参与认购资金应多为银行或机构固定收益类资金,公司在获得监管部门核准的情况下终止发行,或并非如传统增发项目的市场参与度不够而终止,更多可能因当期融资成本较高或拟认购机构对于新工具的审核限制所致,优先股投资与普通股投资有显著区别,此次终止发行并不意味资本市场对于公司的认可度下降。

  或将采取其他融资方式弥补本次优先股终止发行。公司原计划非公开发行优先股不超过50亿元,本次终止或对公司融资计划造成一定影响,公司公告相关募投项目资金,将在综合考虑内部资金需求、外部市场环境等因素的基础上,采取其他融资方式予以满足。

  本次终止发行体现了公司以利润为导向的灵活融资方式,能源巨头仍处快速成长期,有望长期受益“一带一路”之风,维持“推荐”评级。我们预测公司15-17年EPS分别为0.24、0.28、0.45元,对应EPS分别为48、41、25倍,维持“推荐”评级。

  四川九洲深度报告:享受产业升级与国企改革双重浪潮,军民融合发展战略空间巨大

  类别:公司 研究机构:长江证券股份有限公司

  报告要点

  集团旗下优质资产较多,未来或受益军工资产整合公司发展战略是实现军民融合多业务发展,成为国内领先的军、民用电子信息设备和服务提供商。九洲集团具有强大军工背景和细分领域优秀技术实力,目前集团旗下仍存在较大规模优质资产,14年营收200亿,利润总额8亿。国企改革加速及军工资产证券化大浪潮下,公司有望受益。

  低空政策出台在即,空管业务有望受益通航产业腾飞军方声明低空空域改革全面启动,标志通航产业发展最大政策障碍即将解除,低空政策亦将出台。行业发展矛盾将由破除政策壁垒转移到增加基础设施建设,对应通航空管设备及系统市场空间巨大。

  九洲空管发展目标是从传统设备制造商向系统集成及服务提供商转型:a)围绕空管产品和服务布局空管空防一体化业务,向空管通信、导航和信息化等领域进行横向扩张;b)关注产业链上下游发展,打造以民用航空产品维修和服务等业务为核心的发展布局。

  军事物流信息化获得重大突破,逐步向更多领域拓展大力布局物联网产业,定位为物联网系统集成和运营服务商,民品领域主要做智慧溯源和智能安防。

  军事物流信息化已在总装、海军、空军等部门形成一定的竞争优势,正逐步向总参、总后和二炮等相关领域发展。

  业绩预测及投资建议:预计2015-17年营收分别为34.4、39.1、44.9亿元,EPS 分别为0.52、0.71、0.91元/股,对应PE 分别为77、56、44倍。首次“推荐”。

  恒顺众昇:高管追加融资增持提振信心

  类别:公司 研究机构:海通证券股份有限公司

  副总裁追加资金融资增持公司股票,体现其对公司未来持续稳定发展的充分信心,实现员工与企业风险共担、利益共享,中长期价值显现。

  事件:公司于5 月22 日收到副总裁严冬梅女士的通知,严冬梅按照其于3 月2日作出的增持承诺,在5 月22 日再次通过认购由深圳久久益资产管理有限公司成立的久久益收益互换3 号基金增持公司股份。其以自筹资金1500 万元追加认购久久益3 号基金(与首次认购3000 万元一起合计认购4500 万元)。

       同时,国信证券在互换交易中继续提供融资资金3000 万元(与首次提供融资资金6000万元一起合计提供融资资金9000 万元).5 月21 日,久久益3 号基金与国信证券完成收益互换交易,通过深圳证券交易所二级市场交易系统增持公司股份43.77 万股,增持均价102.876 元,占公司总股本的0.145%。

  副总裁高位融资再增持。严冬梅本次以自筹资金追加认购久久益3 号基金并配套融资高位买入公司股份,再次凸显其对公司未来发展的坚定信心。截至2015 年5月22 日,严冬梅共计持有174.96 万股,占公司总股本比例0.579%。

  员工持股计划完成。2015 年5 月15 日,公司员工持股管理计划宝盈恒顺共赢3号特定多客户资产管理计划完成员工持股计划的股票购买,合计购买公司股份875767 股(约占公司股份0.29%),股份锁定期为1 年,实现了员工与企业风险共担、利益共享,中长期价值显现。

  增持仍在进行中。截至2015 年5 月14 日,除独董王天文尚未开始增持以外,副总裁严冬梅,监事应明、董事贾玉兰、独董姚刚分别已增持0.43%、1.69%、0.76%、0.69%。同时,实际控制人贾全臣及其一致行动人贾玉兰、贾晓钰、戴一鸣(贾玉兰之子)也承诺自4 月30 日起12 个月内增持公司股份不超过2%,且不会减持公司股票。

  上半年业绩预增10 倍。公司一季报预计上半年盈利1.77-1.87 亿元,同比增长1058-1123%,公司盈利同比有较大增幅,主要原因为:

(1)2014 年签订的大额合同将持续为公司贡献利润,目前在执行订单约10 亿元,按照生产计划,半年度产值较2014 年同期大幅增长,将使归属于上市公司股东的净利润同比大幅增加;

(2)预计报告期内公司非经常性损益金额为103 万元,2014 年同期为90 万元。

  维持“买入”的投资评级。公司依托于印尼镍铁工业园项目整合印尼矿产(煤、镍矿)、电厂资源,打造完整镍产业链;同时,公司将以印尼工业园项目为起点,继续开拓机械成套装备业务的海外销售市场,预计2015 年销售业务订单及销售收入将继续增加,公司业绩将保持高速增长。

      根据公司业绩及项目进度,预计公司2015-2016 年EPS 分别为1.31 元和2.27 元,结合镍板块平均估值水平以及“一带一路”提升公司估值水平,我们给予公司目标价113.5 元,对应2016 年50 倍PE,维持“买入”评级。

  风险提示。政策风险;项目达产风险;汇率波动风险;业务整合风险。

  天虹商场:认真实干的零售全渠道公司

  类别:公司 研究机构:中银国际证券有限责任公司

  公司是认真实干零售全渠道的上市企业,公司线上布局已基本完成:1)红领巾:移动生活消费服务平台;2)微品:移动社交微店商;3)网上天虹:线上购物平台;4)微信:自定义服务号。公司将借助控股优势搭建全球供应链。组织架构扁平化,有助于高效管理。我们将目标价格上调至25.00元,维持买入评级。

  支撑评级的要点

  认真实干专注零售全渠道拓展:公司目前红领巾、微品、网上天虹、微信号四部分已基本布局完成,红领巾主要搭建深圳本地生活服务平台,与深圳政府合作,旨在整合医疗、教育、休闲、餐饮等行业,预计将于2015年下半年上线,首先选择龙岗区作为试点。微品上的店主目前有2.3万人,大部分商户位于是天虹没有进驻的城市,微品的供应链由公司掌控,店主只负责销售获取提成,微品将于2015年下半年上线。

      微信服务号目前拥有粉丝230万人,居零售行业首位,微信服务号每周发布一期,每期推出三个主题,每个主题提供10-20爆款,每个主题每期收入可达十几万元。网上天虹目前拥有几万个SKU。我们认为零售行业全渠道大势所趋,因此天虹的线上线下齐头并进模式将在未来竞争中获得优势。

  利用控股优势实现全球采购:公司拥有全国采购基地10个,采购主要以生鲜特色食品为主,直采占生鲜的比例60%,占整个超市的40%,水果、蔬菜、肉类大部分直采。全球采购上,公司将利用控股全球180个人代表处优势,启动全球采购,目前君尚进口商品占比为60%,天虹为5%。我们看好公司利用控股资源拓展采购渠道的盈利模式。

  扁平化组织结构,高效管理:公司却别于传统零售行业,将组织架构进行调整,目前公司只能部门层级不多于3级,新业态采用跨部门团队管理方式,同时建立大数据,量化考核员工的工作量。

  评级面临的主要风险

  O2O 进展低于预期,便利店站点速度低于预期,新店培育期长于预期。

  估值

  公司未来看点在于O2O 持续推进以及便利店业态的深圳布局,我们维持2015-17年每股收益预测0.75、0.85和0.95元,我们认为拓展新业态符合零售目前的转型趋势,可以享受相对较高的估值溢价,因此我们将目标价由20.00元上调至25.00元,对应2015年33倍市盈率,维持买入评级。

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