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5月28日股票推荐:机构看好,6股可闭眼买入

2015-05-28 09:44:09 来源: 中金在线/股票编辑部

  威帝股份:国内领先客车车身电子控制产品提供商

  公司是国内领先的客车车身电子控制产品提供商,自成立以来一直致力于汽车电子产品的研发、设计、制造与销售,公司主要产品包括CAN总线产品、控制器(ECU 控制单元)、仪表、传感器等系列产品。2014年,公司实现营业收入2.03 亿元,同比增长9.81%;实现归母公司股东净利润8450.33 万元,同比增长19.16%。

  汽车行业经历了过去几年的高速增长后,逐步进入稳步发展阶段,而行业也从纯粹的量变转向质变发展,汽车智能化的趋势已经势不可挡,汽车电子占汽车总成本比重不断上升,汽车电子行业也正以高于汽车行业的增速快速发展,这为汽车电子供应商提供了成长的土壤。

  公司将以技术进步为企业发展核心驱动,围绕车身电子控制领域,以客车市场为基础,突出企业技术优势,丰富拓展客车车身电子控制产品,逐步形成完整的客车车身电子控制产品线,实现由客车车身电子控制产品供应商向客车车身电子整体解决方案提供商的过渡。此外,在现有客车市场的基础上,进一步拓展卡车及乘用车市场,成为车身电子控制领域内全线产品及解决方案提供商。

  本次募投项目包括汽车CAN 总线控制系统产能扩建项目和汽车电子技术研发中心项建设项目。募投项目的实施,将扩大公司现有CAN总线控制系统产品的生产能力,通过扩大产能提升公司高附加值产品比重和新技术新产品的产业化生产能力,并加强公司汽车电子技术的研发能力,提高企业综合竞争力,巩固公司行业地位。

  合理估值:我们预测15/16/17 年EPS 分别为1.09/1.20/1.39 元,参考同类上市公司,同时考虑公司未来几年的业绩增长预期,给予其15年合理PE 区间为30-35 倍,公司合理价值区间为32.7-38.15 元。

  风险提示:客车销售大幅下滑;行业竞争加剧等。

  浦发银行:拆分成立资管子公司

  事件

  上海浦东发展浦发银行周三发布董事会公告称,同意以全资子公司的方式设立浦银资产管理有限公司,该事项须报监管机构核准;这亦是继光大银行后第二家计划分拆设立理财子公司的上市银行。

  简评

  一、 公司2014年末理财余额占总资产比21.45%,仅次于光大(31.23%),继光大之后成立资管子公司在情理之中。

  二、 公司理财业务收益率较低,公告收入的上市银行中仅较光大高(以理财业务收入与理财期末余额近似计算),公司理财业务收益提升可以期待。若可以达到行业平均的75bp左右的收益率水平,则收入增长60%以上。公司资管子公司有望享受规模与收益率双重提升的增长弹性。

  三、 银行将理财业务拆分为资管子公司,一方面可以实现风险隔离、避免一些业务需要借用其他机构通道产生的额外成本,最重要的是为实现市场化的激励考核机制,吸引优秀的资产管理人才。作为知识密集型的资产管理业务,人才团队建设将成为竞争力的核心。

  四、 在我们银行资产管理系列报告《资管子公司发展模式与估值》中,通过对比公募基金与券商资管子公司,我们判断银行资管子公司ROE约30%,净利润约为收入的1/3左右,按此计算浦银资管14年净利润水平约14亿,考虑到其巨大的增长弹性,若保守给予60倍静态估值可达840亿元,对估值有明显的提升。

  五、 浦银资管与浦银安盛基金之间的竞争与合作关系。浦银资管与浦银安盛之间拥有不同的客户群体与相对优势,浦银资管(理财)在中端-中高端客户及债券、融资类产品上拥有优势,浦银安盛则拥有更低的投资门槛、更净值化的产品以及更大的资金投向范围(尤其是其子公司)。二者不是竞争与替代的关系,存在很大的合作互补空间。

  六、 在之前的股东大会上,浦发表示上海信托的收购事宜正在进行资产评估,年内有望完成收购并表,上海国资金融平台整合呼之欲出,浦银资管与上海信托、浦银安盛在大资管业务上有望形成合力,在高速发展的资管业务中明晰定位(如公募多业务牌照优势,理财大众资管、信托服务高端等)发挥业务协同效应与金融资源整合的综合金融平台效应。

  投资建议:浦发银行明确综合化、国际化等方面就是公司发展的方向,作为上海金融国资整合的核心,未来推动金融综合化预期强烈,理财业务分拆迈出了积极的一步。公司在轻型化发展的道路上拥有独特的区位、股东禀赋,在自贸区、移动金融、投行业务等方面拥有一定的优势。

  综合来看,混业金控、上海国企改革、并购、资产管理业务猛增、股权激励计划等预期均对公司估值提升有正面作用。我们维持公司2015-2016年2.68、2.90元的EPS预测,上调评级至“买入”,目标价25元。(至诚证券网)

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