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今日大盘暴跌!4只避险股买起来!

2015-05-29 11:22:09 来源: 中金在线/股票编辑部

  海欣食品:主业结构升级,期待互联网+转型推进提升估值

  投资建议:期待公司在互联网+思维推进下,线上营销能与线下传统渠道形成互补,有效支撑产品结构升级及鱼极高端品牌推广。预计2015-16年EPS为0.05、0.08元,目标价35.29元(对应2015年11倍PS),首次覆盖给予“增持”评级。

  聚焦产品结构升级,中长期盈利空间值得期待。公司为速冻鱼肉制品龙头之一,2014年为减缓行业价格战对业绩的冲击,实行差异化战略,推出鱼极产品发力高端市场。我们预期公司在3-5年内将完成产品结构调整,高毛利鱼极产品占比提升将有效释放盈利空间。

  重金投放打造“中国鱼肉制品第一品牌”。2015年公司重金投放央视一套黄金时段广告,并计划投资300万元打造“鱼粉机构”,通过百度贴吧、微信、腾讯进行品牌推广。我们认为大力度品牌建设虽致费用处于高位,但对形成品牌优势具有长期战略意义。

  积极推进互联网+,估值提升值得期待。

  1)收购上海猫诚后,公司迎来渠道拓宽,有望与传统渠道形成互补;公司亦可借助猫诚团队技术与经验在未来建立自身垂直电商平台;

  2)公司规划投资3500万元与华莱士创始人华怀庆先生投资火锅连锁餐饮,一方面将有效支持鱼极产品销售,另一方面通过连锁体系搭建了线下销售网络及品牌消费体验店,有力支撑公司远期O2O布局;

  3)公司推进互联网+转型方向广阔,值得紧密跟踪。

  风险提示:互联网+转型推进进度具不确定性、行业竞争加剧 。

  加加食品:未来三年业绩确定性增强,并购值得期待

  投资要点:维持2015-16年EPS预测0.40、0.51元,考虑到并购预期加强,参考海天味业、中炬高新市销率均在5倍以上,上调目标价至24.5元(此前为21.7元),对应2016年5倍PS,维持增持评级。

  股权激励利于绑定核心员工利益,高行权价为股价提供安全边际。

  1)本次股权激励对象包括董事、高管及核心员工174名,调味品行业是完全竞争行业,绑定核心员工利益利于公司提升管理效率、留住人才。

  2)行权价为18.93元,此前大股东参加定向增发底价为10.63元(预计锁定三年后成本价13.4元),高管及核心员工利益与公司市值紧密捆绑,为股价提供安全边际。

  解锁业绩指标高,并购预期加强。

  1)解锁条件为未来三年营业收入CAGR约为25%,净利润CAGR约为13%,预计凭借现有主业较难完成收入目标,可能通过并购来确保业绩达到解锁条件。

  2)公司拟向大股东定增4.5亿补充流动资金,定增后宽裕的现金强化了并购预期。

  3)我们预计并购方向为食品领域细分行业的龙头公司,利于公司进入当地市场及借助现有渠道做大被收购公司,实现快速扩张。

  “大单品”策略初见成效,主业有望改善。2015Q1收入、归母净利分别为4.6亿(+8.1%)、5302万(+20.2%),业绩增速为近两年单季度最快,“大单品”战略推动主业快速发展已初见成效,面条鲜+原酿造收入已占总收入的13%,预计原酿造2015年收入可达1亿。

  风险提示:新产品释放低于预期、原材料价格波动、食品安全问题。(至诚证券网)

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