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股市投资理论不要生搬硬套

2015-05-31 09:58:26 来源: 华股财经

  科班出身的王东杰,在学生时代就开始接触股票。那时,他也和很多新手一般,广泛地阅读各类高手的投资著作。随着职业阅历的增长和知识的不断累积,他越来越能感受到,大师的投资思想精粹都是极简而相通的,大家的方法有所不同。

  也只是因为个性不同而造成达到终点的路径不同而已。作为建信基金地产行业的研究员,他说,在市场中博弈,最重要的是要有自己的独立思考,要透过现象看到本质。因此,他在博采众长之际,并不会将这些理论生搬硬套。
 
  在他的理解中,投资包含两个部分,一个是对大势的研判,一个是对个股的选择。在第一个环节,他认为美林投资时钟理论是一个很好的大类资产配置工具,也是各种国际化的投资理论在中国市场运用得较准的;而在第二个环节。

  他最崇尚的还是价值投资的理念,寻找那些抓得住基本面的、估值相对合理的个股。伴随着职业发展,他觉得投资和修行很像,就是在不断地完善自己,把人性的弱点最小化。当然,作为一个研究员,他深刻地了解基本面对于选择投资标的的重要性。

  然而,中国的地产行业恰恰是个极其特殊的行业。王东杰说,“房地产的供给、价格和需求都受到了政府和舆论的控制影响。其最重要的基本面就是政策预期,与很多制造行业不同,这种政策预期是无法量化的。”
 
  但是,研究地产行业还是有规律可循的,关键是透过现象看到问题的本质。王东杰表示,研究与政策预期相关的基本指标,有助于判断趋势。这些指标中,最重要的是两方面。一方面是房价,一方面是宏观经济。房价的高低,可以看舆论的反应;经济可以看新开工投资等。

  依照目前政府的调控思路,往往是经济好、房价高时,地产就容易受到打压,而经济不好时,调控措施可能就没那么严厉。在形成了对基本面的判断之后,挑选合适的标的,也是重要的一环。王东杰表示,近年来,房地产行业本身的发展模式发生了很大的变化。

  2009年以来,随着调控的严厉,很多房地产公司改变了以往“囤地等待升值”模式,转为“快周转”模式。所有的公司都在拼周转,以平抑房价波动对公司营收的影响。这样的模式对公司整体的管理运作能力有了更高的要求,因此,地产行业的集中度在不断上升。

  另一方面,从地方政府或者个人消费者的需求出发,大家都更愿意选择有品牌的地产商合作。王东杰说,在中国香港市场,与A股市场习惯“炒小盘”股有很大的不同,大开发商是有估值溢价的。内地的大公司而言,长期看,肯定有超行业的超额收益。
 
  除了上述的趋势变化,王东杰更愿意去发现公司的财务报表背后的东西。他说,地产公司发展不同阶段,看点不同。比如公司收入规模在100亿以下时,看有没有地;100亿到300亿之间,看其发展模式能否复制;300亿到500亿时,看管理半径能否跟上;

  500亿到1000亿,看融资能力;1000亿以上,就看文化了。王东杰认为,利用资产重估法和销售业绩去看,可以看出一个企业的价值是否低估,但更应该从研究中去发现企业的本质,这是企业是否具有长期发展的可能的根本。(至诚财经网
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