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6月2日股票行情:周二挖掘10只黑马股

2015-06-01 17:18:23 来源: 中金在线/股票编辑部

  中信证券:完成昆仑金融股权收购,正式进军外汇市场

  类别:公司研究 机构:瑞银证券有限责任公司

  中信证券完成昆仑金融59.4%股权收购。中信证券5月30日公告,公司全资子公司中信证券海外投资已于29日受让KVB Kunlun Holdings Limited所持有的昆仑国际金融集团12亿股股份,占其总股本的59.37%。昆仑金融2010年成立,2013年7月在香港联交所创业板上市(代码8077),核心业务是提供杠杆式外汇及其他交易。

  海外收购再下一城,正式进军外汇市场。中信一直将国际化作为重要战略,积极进行海外拓展。考虑到海外业务不确定性较大,我们对上市公司海外并购一向持谨慎态度。但本次中信收购昆仑金融总价为7.8亿港元,对应0.65港元/股,为二级市场价格1.67港元/股(2015年1-5月均价)的39%,十分便宜。

  同时,我们预期第二批外汇业务牌照今年中期前后有望放开,中信很可能取得外汇业务资格。随着人民币国际化和资本市场对外开放加速,我们认为外汇业务未来潜力很大。

  短期内业绩贡献可能有限。昆仑金融2014年营业收入人民币1.49亿元、净利润人民币2768万元,占中信同期营收/净利润的0.51%/0.24%;2014年末总资产人民币4.94亿元、净资产人民币3.10亿元,占中信同期总资产/净资产的0.09%/0.30%。考虑基数较低,我们认为短期内昆仑金融对中信的业绩贡献十分有限。

  估值:尽管目前佣金战与牌照放开预期压制券商股估值,但市场持续活跃下,我们预期券商业绩将超出市场预期。中信作为券商行业龙头,目前股价仅对应2015E 21.4x P/E、2.7x P/B,估值较低。我们维持基于分部估值法得出的目标价45.25元,维持“买入”评级。

  海鸥卫浴:齐家网整体家装旗舰启航,一站式互联网家装

  类别:公司研究 机构:国海证券股份有限公司

  事件:5月25日,齐家网在上海召开战略新闻发布会,宣布公司打造的国内首个互联网整体家装平台将于6月1日正式上线运行,同时公司与房地产开发企业凯德集团达成合作协议。

  点评:

  1、透明、标准、省心、有保障的全套家装服务是未来家装发展的趋势。家装是一类标准化程度低、专业性较强的服务,随着85后和90后逐步成为家庭消费的主力,“省心、个性化”将成为家装消费的首要需求,但目前家装企业尚不能覆盖全部家装服务链,消费者仍需向不同商家购买硬装、软装、家具、家电等分项服务,远未达到“省心”的要求。因此,未来互联网家装必然向整体家装、一站式服务发展,为消费者提供更加透明、标准、省心、有保障的服务。

  2、家装电商龙头齐家网试水整体家装领域,流量、产品与品牌优势不可复制。齐家网是国内最大的专注于装修、建材、家居垂直领域的电商平台,具备明显的品牌优势。齐家商城是国内顶尖的家居类电商,在售产品共15大类64种,产品种类极其丰富,能够满足家装的绝大部分需求。

  商城入驻商户超过4万家,注册会员超过800万,交易额仅次于天猫家居馆,具备明显的流量优势。整体家装平台依托齐家网丰富的产品线、强大的流量资源,具有较强的不可复制性。

  3、集合行业龙头企业共同打造整体家装旗舰平台,服务能力领先竞争对手,或将改变家装行业格局。齐家网整体家装平台邀请了东易日盛、海鸥卫浴、平安银行等装修、建材和金融行业的28家龙头企业加盟,再加上齐家网自身极为丰富的在售商品,平台的服务项目涵盖设计、装修、建材、家具、软装配饰、家电等各个环节,并未为消费者提供尽可能多样化的产品搭配与方案选择,服务能力和服务品质将领先整体家装领域的竞争对手。这一龙头企业抱团组建一站式服务平台的模式,或将改变家装行业格局。

  4、强大的资金支持以及地产开发商战略合作双轮驱动,保障整体家装平台快速成长。齐家网将年初D轮融资筹集的近10亿资金全部用于整体家装平台项目,同时与凯德集团达成战略合作,依托后者商品住宅楼盘捆绑推广整体家装平台,双方初始合作规模覆盖华东区域的3,600套房源。

  同时,齐家网还在和其他房地产开发商进行商谈,有望将更多开发商引进与平台对接。充足的资金支持与下游地产商订单保障能够迅速带来较大订单量,降低新业务的推广难度,为平台成长提供强大支撑。

  5、整体家装平台将为齐家网和海鸥卫浴带来较强的业务协同效应。2014年11月齐家网战略投资海鸥卫浴(002084 公告, 行情, 资讯, 财报),目前合计持有8.86%股权,海鸥卫浴也在2015年5月成为齐家网的股东,双方通过相互战略投资,将实现在资本、技术、产品、数据、互联网等层面的全面合作,从而做大做强卫浴和家装业务。

  此次齐家网推出整体家装平台对双方在业务层面的进一步合作提供了更为广阔的空间:一方面,海鸥卫浴强大的产品供应能力和品牌优势将为平台提供优质的产品保证;另一方面,平台的客户资源、线下服务网络和销售渠道将为海鸥卫浴带来更多互联网方式的销售量,提供新的业绩增长引擎,从而为齐家网和海鸥卫浴带来良好的业务协同效应。

  预计2015-2017年EPS分别为0.15元、0.20元、0.24元,对应当前股价的PE分别为133.4倍、99.6倍、82.5倍,维持“增持”评级。

  风险提示:下游房地产行业周期性波动风险;新业务推进进度低于预期。 (至诚证券网)

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