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6月4日股市行情:周四或有利好出现

2015-06-03 17:33:47 来源: 中金在线

 宝德股份:业绩拐点+三业务融合发力 
 
  投资要点:
 
  业绩拐点已现,主业+环保+租赁协同发展
 
  技术优势明显,依靠产品转型和战略调整带动主业回暖
 
  三大业务并行,公司成功转型
 
  报告摘要:
 
  业绩拐点已现,主业+环保+租赁协同发展。我们认为公司未来发展的看点有:

      一、主业恢复增长,从海外市场开拓、专利保护及海洋钻采系统研发、整机研发、工业自动化产品拓展等方面来促进主业增长,公司技术优势明显,可以通过产品结构转型、产品范围转型、服务领域转型和战略转型等四个方面来促进主业二次起飞;

        二、环保+租赁业务成为公司业绩新增长动力,公司业绩将在未来几年呈倍数级增长。推测公司15-17年的净利有望达到7000万、1.2亿和1.6亿,相比2014年净利1500万来看,未来三年可实现业绩翻10倍;

      三、主业+环保+租赁融合,实现1+1+1>3的效果,目前三大业务板块在资金、产品和客户资源等领域互相协调,在优势共享的情况下共同发展;四、引入中植资本,凭借其资本市场运作经验帮助公司更快成长,中植资本可以为公司日后外延扩张提供咨询帮助,也可以利用其较好的客户资源为公司提供人员和渠道帮助市场开拓。
 
  三大业务并行,公司成功转型。为应对行业发展,公司将从电气集成商发展成为集装备提供商、项目运营商和金融服务商为一体的企业集团,最终实现“宝德技术服务世界”。
 
  盈利预测与估值。根据我们的盈利预测模型,假定15年6月可以将庆汇租赁并表,则15-17年公司收入为3.1亿、6.13亿和8.2亿,净利润为7160万(摊薄后)、1.23亿和1.6亿,EPS 为0.79元、1.37元和1.77元,对应的PE 为63X/37X/28X,我们首次给予公司“买入” 评级,目标价65元。
 
  张裕A:调研报告:扩充品类完善渠道,多点发力共谋增长 
 
  张裕A
 
  投资要点:
 
  投资建议:维持“增持”。上调2015-16 年EPS 预测为1.57、1.76 元(此前为1.43、1.41 元),参考相关公司给予2016 年PE36 倍,上调目标价至63 元(此前为36 元),维持增持。
 
  高端酒企稳回升,毛利率下滑趋势放缓。2015Q1 公司酒庄酒、解百纳等高端品类已基本企稳,助力公司单季收入、净利润实现双位数增长,整体毛利率约67%,降幅较2014Q1 已得到明显改善。
 
  继续发力中低档产品,并扩张白兰地、进口酒业务,期待迎来新增长。

1)公司发力中低档产品及渠道下沉带动销量回升,我们估算2014年普通干红、白兰地业务收入同比增长11%、-1%,合计占比已达55%,有效抵消了高端品类对收入下滑的冲击(2014 年公司整体销量同比增2%、主营收入降幅由23%收窄至3%);

2)公司计划加大白兰地推广力度,逐步由广东推向全国。我们认为白兰地作为渗透率较低的品类,未来仍具成长空间。3)公司把进口酒作为年度战略重心之一,已成立专门的海外收购子公司并设立五大海外市场部,收购事宜有望在年内取得较快进展。我们认为借助现有渠道,进口酒新品类值得期待。
 
  完善专卖店经营思路,积极推进电商渠道。公司将从完善进店产品结构、推动零售+团购模式、加大店长聘任管理等方面对专卖店进行调整,期待实现管理改善;并正积极推进电商渠道建设,有望于年内推出APP,预期下一步将融合线上线下渠道,O2O 模式值得期待。
 
  风险提示:竞争加剧、进口品牌及白兰地推广存在不确定性
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