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沃华医药收购济顺制药51%股权 启动并购扩张战略

2015-06-04 10:12:59 来源: 至诚财经网

北京朝阳区东三环南银大厦,赵炳贤的办公室有一幅照片,上面引用了这样一句话:“我选择了一条简单的路,只是坐在那里看经理们表演,鼓励他们,琢磨和强化公司文化,但投资由我决定,我们的经理们为信任奉献回报,工作努力又高效。”

这是沃伦·巴菲特的名言,也是有着“中国巴菲特”之称的赵炳贤最喜欢的一句话。作为中证万融医药投资集团的董事长,赵炳贤是最早一批进入中国资本市场的知识分子,也是一个学者型、研究型的企业家,坚持每月写一篇针对经营管理的文章,对企业文化理念不断进行细化深化。

5月20日,中证万融旗下的山东沃华医药,变更2008年非公开发行股票的部分募集资金投向用于收购南昌济顺制药51%股权,交易价格为11985万元,次日复牌,得到二级市场的积极回应。本次收购是沃华医药2015年并购扩张战略的第一颗棋子,赵炳贤以《有效动作论》的企业文化理念驱动并购也开创了上市公司并购的新模式。这是继5月15日山东省召开上市公司并购重组专题培训会后,山东省辖内上市公司落实并实施并购重组的首例。

沃华医药总裁张戈表示,公司在董事长赵炳贤《有效动作论》指引下,所形成的独特的管理体系有着不可复制性,沃华医药已经具备了强大的管理基础,有条件通过收购、兼并等外延式增长,向被收购企业输出管理,并在短时间内实现被收购企业的管理、业绩提升。

(T)沃华医药并购落下“第一子”

据了解,沃华医药是一家专注于心脑血管中成药领域的上市公司,而济顺制药是一家专注于高血脂症中成药领域的现代化制药企业,主导产品荷丹片(胶囊)同时是国家级中药三类新药、国家中药保护品种和国家配方专利产品,并属于全国独家产品。

根据公告显示,沃华医药完成股权收购后占51%股权成为控股股东,同时交易对方承诺,标的公司2015年实现的净利润不低于948万元;2016年实现的净利润不低于1461万元;2017年实现的净利润不低于1951万元。

按照国家食品药品监督管理局的规定,沃华医药、济顺制药两家公司合作后,可以共用中成药的提取生产车间,极大地提升生产管理的集约化水平。而同为国家医保目录产品的公司,其营销系统互补性强,能够快速提升主打产品的销售业绩,可以达成最大协同效应。

张戈表示,对济顺制药实施并购,一方面是对济顺产品和发展前景的认可,另一方面也是公司今年启动并购战略,实施扩张式增长的必然选择。“两家公司的产品在心脑血管中成药治疗领域有着非常好的互补优势,沃华医药收购济顺制药,实现大健康产品的组合,可以快速获得规模优势,对最终实现‘在各自领域成为第一品牌’的战略目标具有重大的战略意义。”

据知情人士透露,沃华医药此次并购济顺制药十分顺利,而驱动两家公司达成此次重大合作的最重要因素,并不像大多数企业一样单纯从外部考量产品和业绩,起到决定性作用的是两家公司高度契合的文化理念,文化驱动并购在国内上市企业并购案例中也十分罕见和独特。

张戈认为,不同于通常情况下的企业收购,沃华医药收购济顺制药,由于其核心理念、治理守则、战略目标等方面的高度一致性,两家企业天生就有巨大的资源共享、协同增效的功效,将最大程度地降低整合风险,最短时间内推动两公司快速、健康、可持续发展。

(T)文化理念是并购的“基石”

“作为一个创业人,选择自己的合作伙伴,是极其谨慎的事情。我们为什么选择中证万融,就是看中了这是一家有理念的战略投资者”,南昌济顺药业总经理何总何凯南说。中证万融与济顺制药牵手合作的“基石”,就是中证万融《有效动作论》的企业文化理念。

从上世纪90年代开始,赵炳贤就在中国资本市场里创造了一个又一个辉煌的业绩,逐渐形成了自己的投资思想、投资智慧、投资策略体系,并相继出版了《资本运营论》、《有效动作论》等专著,提出企业的内部管理型战略和外部交易型战略两大战略。

对此,跟随赵炳贤20多年的张戈有着深切体会,“跟市场上的很多人不太一样,赵炳贤是一个坚定的价值投资者,他的投资理念就是长期持有、稳健投资。而我们整个企业的经营管理,都是在践行《资本运营论》、《有效动作论》的管理理念,一个内部管理型战略、一个外部交易型战略,使企业持续地健康地发展,也为股东创造更大地价值。”

在《有效动作论》中,赵炳贤提出,企业存在的根本就是核心理念,包括企业的核心使命和核心价值。“核心使命就是企业超越于自身利益之上的永恒追求,超越自身利益才是永恒的意义。”

张戈说,“我们中证万融医药集团的核心使命,不是为了成为世界500强,也不是实现利润千亿的目标,而是‘为人类健康创造卓越价值’。这个核心使命可能很难实现,需要我们永远去追求。但作为一个企业,如何聚合几千上万人朝着一个方向走?需要依靠大家共同信仰的核心使命,我们可能走得慢,但方向一致,就不会走乱。”

可以说,在中证万融并购企业的过程中,以《有效动作论》为代表的文化理念发挥了积极作用并取得了巨大成功。而正是这样一套“独门利器”,也使得中证万融能够将一个又一个债台高筑、濒临破产的企业“起死回生”,如今的沃华医药就是其中之一。

据沃华医药有关人士回忆,在中证万融入主之前,公司负债率高,人才严重匮乏,累积的问题复杂交错。有公开数据显示,如今的沃华医药总资产是改制前的6倍,净资产是改制前的26倍,现金流是改制前的56倍,净利润是改制前的40倍,变化可谓是翻天覆地。

(T)企业并购的“公式”要求

2009年,中证万融高价收购濒临破产的西安世纪盛康药业,2013年销售收入就达到5.85亿元,利润4000多万元。随后,中证万融又分别在2010年和2011年收购了贵州长生药业、辽宁康辰药业、南昌济顺制药、通化卫京药业、云南腾药制药,集团销售收入实现了从收购前不足1.9亿元到2014年底逾25亿元的辉煌业绩,增长1215%,高速增长的秘诀,也是经营管理中的《有效动作论》。

在这么多年的投资并购中,赵炳贤有经验也有教训,并依此总结出中证万融并购三大纪律:首先,要依战略做并购,制定正确的战略及其在并购当中严格按照战略去选择目标企业;其次,依法律做并购,做并购时一定要依法谈判、签合同,并把合同内容纳入公司章程,不搞任何猫腻、不做任何违法交易,这是并购中的大智;再次,依人品做并购,如果人选的好,是有信誉记录的人,那并购就成功了;如果人选的不好,可能危险就越大。

对此,<有效动作论>提出了一个“收购公式”:(独家品种+合理价格)×一致性。张戈认为,“我们收购的企业,一定要有独家品种,这是硬条件。我们遇到过很多有很大销售规模、利润也不错的企业,价格也合理,但就是没有独家品种,我们也不会去收购。”

张戈特别强调了“一致性”的重要性,“被收购企业是否能够接受《有效动作论》形成的企业文化与理念,原有的管理层和股东是不是有‘为人类健康创造卓越价值’的胸怀和情结,是我们收购的重要条件,否则,我们需要承受巨大的风险。”

最近以来,中证万融所收购的西安世纪盛康药业的大小股东的股权纠纷,依然影响着公司的正常运营。这个纠纷事实上就是双方对合作之初签订的一系列框架协议约定有了分歧,赵炳贤在《论并购三大纪律》里面提到没有预见的小股东的信用和信誉问题带来了眼下的诸多麻烦,所以选择合作的人很重要。

(T)内生增长“提促”并购战略

据知情人士透露,沃华医药和济顺制药都是《有效动作论》的践行者, “三要素四循环”等管理工具的广泛运用,形成了两家公司共同的企业理念和文化,这是与传统的企业并购最大的区别。

在《有效动作论》中,赵炳贤提出“三要素”是指从集团、公司、中心、工厂,到大区、车间、办事处、班组等都要定时、定点、定人召开服务会,而不是一把手个人随心所欲。“四循环”是指各级服务会一把手要按倾听、讨论、决策、动作循环表每日或每周循环、跟踪、落实,直至达成业绩。

2009年,沃华医药大规模铺货中低端市场,但在次年出现重大亏损。为什么会出现决策失误?张戈表示,“在两难的情况下,如果信息量够了,一般人容易作出决策,但这信息量从哪儿来?就从讨论、争论、辩论中来,没有这个过程掌握不了充分的信息。”

这次决策失误,记录进入了张戈个人的“错误动作”,“全集团管理人员每周都要写有效动作录,有点像一周工作总结,也有点像思想汇报,做得好的、不好的,有意见的、要赞美的,每周一录,一月填写一张有效动作表,分成了四个动作:错误动作、无效动作、低效动作、高效动作……”

张戈表示,正是这样的管理理念,为沃华医药打下了坚实的基础。一是人才团队建设,形成了良好的人才发展和储备机制。二是实现战略目标的“动作”,都有了雄厚的积累。三是生产质量、研发、营销等方面,有了非常强大的抗风险能力。“这就像打乒乓球一样,对手把球打过来,我已经不需要分析判断,而是本能地挥拍击球了。沃华有这样的基础和能力了。”张戈这样比喻道。

张戈表示,2015年公司重点战略是启动并购,复制公司核心竞争力,实施扩张式增长战略,这都源于公司人才团队、文化理念、有效动作的积累。“内生式的增长已经打下坚实的基础,扩张式增长是随之而来的。”

张戈认为沃华医药正迎来一个非常好的通过资本手段做大做强的时机。从“供给端”即被兼并收购的资源来看,2014年医药行业的增长速度是13%,这与10年前相比已经降低了一半,但是行业增速仍然相当于GDP增速的2倍,说明医药行业依然保持着朝气蓬勃的势头。而这对于4000多家制药企业来说,就是“几家欢乐几家愁”,部分企业的发展压力是巨大的,兼并收购的供给方会越来越多。而从“需求端”来看,沃华医药进行兼并收购的空间比以前更大,长期积累的高效动作,能够为被收购企业的发展做出更大贡献。

在最新公布的发展规划中,中证万融提出了“3123”的战略发展目标,就是要在2030年,实现销售收入1000亿,拥有200个独家中药品种……沃华医药正在迎来新的蝶变期。

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