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6月5日股市行情:机构一致最看好的10金股

2015-06-04 17:02:47 来源: 中国投资咨询网

  中国国旅(601888):国企改革预期仍存政策放松、外延扩张拓展成长空间

  事件:中国国旅公告4日复牌,称由于停牌涉及到的筹划公司部分股权转让相关事项较为复杂,审批周期存在不确定性,实施条件尚不完全成熟,集团决定终止筹划本次重大事项,并承诺自复牌之日起3个月内不再筹划前述重大事项。

  本次改革方案虽终止,但后续继续推进预期较强:公司本次转让股权,是希望能通过引入战投实现国企改革。由于国旅集团为国资委直属中央企业,国旅公司的国企改革需要涉及较多的审批流程,且国旅作为目前A 股旅游板块中市值最大的公司,其收入和资产规模都位于前列,相关方案的复杂程度可能较高。

      在近3个月的停牌后,尚未能完成相应工作,因此公司决定终止本次事项。但从公司发展战略来看,要实现“旅游+免税”双核驱动,在线上线下、境内外项目中完成免税零售渠道与旅行社客源网络的合作发展,则需要进一步完善公司经营机制,将牌照垄断优势转化为市场化竞争力,因此公司推进改革是十分必要的。我们认为,公司国企改革方案只是暂时搁置,待条件成熟后,预计将继续推进混合所有制改革、管理层激励等方案。

  免税行业政策持续放松:行业政策继续放松带来成长动力。其中,海南离岛免税政策自3月起有所调整,增加17种品类,并放宽10种热销商品购物数量限制,据统计,政策调整实施首月,海南销售离岛免税品56.92万件,购物人数14.5万人次,销售金额4.74亿元,分别同比增长37.5%,29.5%和51.7%。

      其中,新增17大类商品共销9716件、销售金额197.88万元,其中奶粉销售8107件、保健品销售544件。政策对人均消费的提升显著。另外,据商务部披露新闻,4月28日,国务院常务会议确定,增设和恢复口岸进境免税店,合理扩大免税品种,增加一定数量的免税购物额,方便国内消费者在境内购买国外产品。如我们此前判断,免税行业政策有望持续放松,公司牌照优势将保证其充分享受行业成长。

  外延扩张、电商发展增强市场竞争力:在叠加新店和新政策影响后,公司海棠湾店迅速成长。按照商务部披露数据,今年1-4月三亚免税销售额累计为20.1亿元,增长56.58%,预计较快的同比增长态势将延续到8月。

        公司柬埔寨暹粒店已于去年年底开业,经营良好,其中中国游客贡献较大;金边店正在建设阶段,国旅的旅行社客源资源将为其开展海内外合作、扩张项目创造优势。柬埔寨项目试水“旅游+免税”模式,如获得成功,该模式将加快公司外延扩张的速度。

       另外,中免商城的APP 客户端及网页版陆续上线,商城将通过整合线上线下资源,逐步开展三大核心业务:免税品预售,线上零售,批发供货,助力中免旅游零售业务的整体发展。我们认为,公司经营层面的外延扩张及电商项目更多地集中在竞争较激烈的市场中,这些项目的发展将有效提升公司的市场化竞争力。

  投资建议:我们维持对公司未来三年的盈利预测,预计2015年-2017年公司的EPS 分别为1.894元、2.281元、2.610元。我们认为,依托中国庞大且增速较快的出境旅游市场,公司定位于“旅游+免税”双核驱动的发展战略具有广阔的发展空间,公司的外延成长值得期待。

      此外,北京机场重新招投标、行业政策调整预期(入境免税店重启、离岛免税政策调整等)、后续可能推进的国企改革事宜,都将对公司未来发展产生重大影响,亦是股价的重要催化剂。公司于3月16日开始停牌,停牌至今申万休闲服务行业指数上涨72.8%,上证综指上涨45.6%,因此公司股价具有一定补涨动力。

      虽然终止了本次混改方案,但国旅后续改革预期依然较强,同时考虑到行业政策放松以及公司外延扩张带来的巨大发展空间,我们继续维持对公司的“买入”评级,未来6-12个月目标价位区间为85.2元-92.5元。齐鲁证券

  恒顺醋业(600305):调味品稳健醋饮料和国企改革值得期待

  营销网络持续推进。

1、营销网络建设:2014 年定向增发募集资金近7 亿元,其中1.6 亿元用于品牌建设,通过电视媒体、户外、平面、网络等投放广告,同时加强公关及促销活动、终端形象店及品牌专卖店建设,塑造和提升公司品牌形象。

2、2014 年下半年营销网络建设逐步落地,销售政策更加灵活化,同时相继在数个媒体开始投放广告(比如中央8 套投放广告),提高知名度。

3、新一届董事会在2014 年11 月份换届完毕, 2015 年将是述职的第一年,积极性较大。公司自14 年开始夯实一些市场基础,春耕造林规划、央视、高铁投入广告等,15 年重点打造镇江作为样板市场,1-5月份单月销售收入均过亿元。

  新品定位于年轻化和健康化。目前公司聚焦两类新品:一、针对年轻人的小苹果和老菠萝,具有碳酸饮料的效果,适合年轻人消费,价格在2.5 元/罐;二、健康型的饮料,用三年以上的醋做的苹果醋,行业内首次做到6不添加,不加香精、醋精、防腐剂等。

      公司专门成立子公司用于饮料类销售(恒顺持股43%),团队成员主要来自于龙头快消品企业,同时在业绩满足一定条件下,给予团队成员饮料子公司一定的股权。目前,饮料产品重点在江苏和镇江地区销售,大型超市完成铺货,终端5000 家左右。公司在保证调味品健康稳定增长的情况下,力推饮料和醋类健康产品,传统业务和新业务协同发展。

  财务费用大幅下降提升业绩弹性。随着公司逐步聚焦调味品主业,同时积极处置非主业资产,有息债务和财务费用下降明显。截止2015 年一季度末有息债务降至2.8亿元,同时2015 年一季度财务费用仅为558 万元,预计2015 年财务费用1500 万左右,财务费用下降提升业绩弹性依然明显。

  国企改革。公司体制结构制约长期发展,国企改革的逐步推进将从根本上改变治理状况,将显著受益于国企改革主题性机会。公司重点关注在产品、品牌及渠道方面能与公司形成协同性的战略投资者,并考虑管理层的激励措施。

  估值与评级:预计公司2015-2017 年EPS 分别为0.84 元、0.64 元、0.81 元,对应PE 分别为39 倍、51 倍和40 倍,剔除非调味品主业的影响,我们认为公司调味品净利率在13%-14%比较合理,对应2015 年、2016 年、2017 年调味品EPS 分别为0.53 元、0.66、0.76 元,对应PE 分别为46 倍、37 倍、32倍,维持“增持”评级。西南证券

  德尔家居(002631):拟推出员工持股计划继续强烈推荐

  公司本次员工持股计划所持有的股票总数累积不超过公司股本总额的10%,每单个员工所获股份权益对应的股票总数累积不超过公司股本总额的1%。截至公告披露日,本次员工持股计划尚未确定。公司正在对员工持股计划的可行性进行讨论和论证,并将进行员工征求和相关后续确认工作。

  点评:德尔家居再经过上半年股价累计上涨440%之后,准备推出员工持股计划,我们认为此举表明公司的管理团队对企业后续的发展具备极强的自信心,毫无疑问,这足以构成买入的理由。

  公司后续发展空间有多大?撇开石墨烯产业以及集团矿业资产注入预期等因素,单看公司四季度将全面推出的全屋整体智能定制家居业务,中国每年进行装修的家庭至少有100 万个,我们只是假定2 万个家庭使用公司的全屋整体智能定制家居业务,假定单个家庭的装修ARPU值为10万(装修开支),将产生20 亿收入,假定15%的销售净利率,对应3 亿利润,而公司2014 年净利润仅1.3 亿,即在只要获取2%的用户假设下,公司的净利润就有望增加230%。

      如果再将此项业务应用在工装领域的空间考虑进来,如果再将地板业务每年30%的增长考虑进来,如果再将公司石墨烯业务以及集团价值至少150 亿市值的石墨矿资产考虑进来,德尔的成长空间何其之大?!我们认为这应该就是员工敢于在目前价位考虑掏出真金白银购买股票的信心来源。我们将德尔家居第一目标市值上调至300 亿,对应目标价46.2 元。光大证券

  银泰资源(000975):迁址锡林郭勒增储前景进一步提升

  蒙中东地区找矿前景巨大。2011 年以来,内蒙古自治区政府的找矿战略行动成果丰富,2015 年将继续推进整装勘查和集中勘查。蒙中东地区资源禀赋极佳,且开发力度整体不足,增储潜力巨大。2011 年以来,自治区政府的找矿战略行动成果丰富,2015 年将继续推进整装勘查和集中勘查。

      国土资源厅规划在大兴安岭南麓、中蒙边界等重要成矿区带,以国家、自治区紧缺重要优势矿种为主,科学进行选区规划,遴选一批整装勘查区和集中勘查区;围绕整装勘查和集中勘查,大力推进合作勘查机制,落实找矿激励机制,实现整装勘查“五统一”。

  与蒙中东地区矿业经济深度融合,增储前景进一步提升。第一,公司迁址蒙东,显示出地方政府对公司的支持力度很大,也将极大推动当地矿业经济的发展。一是公司作为产值8-10 亿左右、市值280 亿左右的大型上市公司,与蒙东找矿深度融合,不仅能为当地带来不菲的税收来源,而且也为当地找矿提供投融资方面的强劲支持。

      二是玉龙矿业的23.33%的股权即由内蒙古地质矿产(集团)有限责任公司和内蒙古第十地质矿产勘查开发有限责任公司持有,双方合作基础扎实,进一步合作勘查顺理成章。三是公司有在当地推行矿业互联网++的战略市场预期,这将为蒙东地区的矿业经济注入新鲜活力。

  第二,迁址也显示了公司进一步扎根蒙东,与蒙东地区的矿业勘查和开发深度融合的决心和能力,公司正在增储前景将进一步提升,大大提升公司对优质资源的掌控力度。公司目前增储分为四个层次。

       一是玉龙矿业的深部和外围探矿,目前工作进展顺利,见矿成果理想。二是参与蒙东地区整装勘查,与当地矿业经济深度融合将极大增强公司在富矿地区的拿矿能力。三是银泰盛达实际控制五宗金属矿的探矿权,全部位于具有良好成矿条件的中西部地区,增储前景较强。四是大股东中国银泰实力雄厚,具有较强的资本运作能力。

  投资建议:维持公司“买入-A”投资评级,6 个月目标价35.02 元,对应市值380 亿元。考虑到公司在业绩、储量和资本运作方面的巨大成长性,以及当前公司进军互联网++的预期强烈,我们维持公司“买入-A”的投资评级,6 个月目标价35.02 元,对应市值380 亿元。

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