至诚-中国金融理财门户网站 至诚旗下产品:股票直播室 | 至诚百宝箱 | 大圆普洱茶交易中心 | 至诚手机app | 股票行情中心加入收藏

8个问题投资新三板你必须知道

2015-06-05 14:16:52 来源: 中国经济网

  新三板正成为这轮财富重新配置大潮中的一个“爆点”,各路资金蜂拥入场,其作为中国版“纳斯达克”的效应仍在不断扩大:截至6月2日,新三板挂牌企业已达2496家,其中2014年新增挂牌公司1232家。

       2015年以来新增挂牌公司931家,另有113家已完成审查程序的公司正办理挂牌手续;融资情况来看,今年以来共有410家挂牌公司完成482次定增,发行48.73亿股,融资221.84亿元,仅上周一周(5月25日-5月29日),新三板市场就完成41次定增,融资共计8.82亿元。

  对投资者来说,行情火爆的同时也带来诸多问题:资金纷至沓来,挂牌企业的股票在爆炒之下水涨船高,有些已远远超出企业的盈利能力与成长性,投资此类企业是否还能获取高额收益?监管相对较松,挂牌企业质量参差不齐,如何防范投资风险?新三板的主流资管产品大多有1年半到3年的封闭期,未来的不确定性下如何退出?

  针对投资者的这些疑问,中投在线研究中心走访了全国首家PE系公募基金、也是最早发现新三板“风口”的基金机构之一—九泰基金,其相关管理人士详解了新三板当下的投资机会。

  背景资料:九泰基金是著名PE机构九鼎投资于2014年7月成立的公募基金,由昆吾九鼎投资管理有限公司持股99%,北京同创九鼎投资管理股份有限公司出资持股1%。自今年初以来已发行两只新三板专户产品,其中优先级1号净值上涨超70%,另一只量化产品两个月内净值上涨超过80%。而九鼎投资也是首家新三板挂牌的PE机构。

  中投在线:今年以来新三板行情越炒越高,现在还是好的介入时机吗?

  九泰基金:有些公司的股价确实炒得有点高了,但仍然有好的入场机会。新三板其实仍在萌芽阶段,就像股市以前2000点,涨到3000点时你觉得高了,现在涨到5000点。相比之下,新三板现在还有几毛钱,1块钱的股价,等以后连续竞价的制度出台,新三板的行情会涨得更高,现在你不进去,以后还什么时候介入呢?

  中投在线:现在竞价是怎样的情形,怎样才能发现那些优质的、价格又合理的公司?

  九泰基金:新三板股权融资大多以定增的方式进行,当然挂牌公司本身都希望价格越高越好,但当它新三板挂牌时,券商会给一个合理的公允价值,尤其是一些做过市的券商基本会压价,给一个低廉的价格。这样大家在抢的时候,基准价格就不会高。

  九泰的做法是企业未挂牌新三板前就拿入。 我们“埋雷”埋得很早的,早在新三板还没火、很多公司还未挂牌之前我们就接触了。这主要是我们的控股公司九鼎本职就是做PE,企业在挂新三板前会做第一轮VC,或小PE,那时我们就有接触了,到企业挂牌时已经合作很长时间了,所以跟别的公司竞争,我们的优势在于,不需要像其他公司要做从头到尾很长时间的调研以及公关,而且在对方没有发现这个优质资源之前就作出包盘决定。

  中投在线:所以你们的策略就是未挂牌前就拿入,这样的覆盖面有多大?

  九泰基金:九鼎投资的企业数据库非常庞大,全国十几万家企业,资源非常丰富,覆盖全行业。所以在同行中口碑不好,老是抢别人的单子(笑)。基本上要进新三板的企业,90%都跟九鼎接触过。比如去年一家做监理的公司,找到我们九泰进行PE,它的实力其实已经够上新三板了,但先融一下股权再上,这样估值会高一些。

  当然,不可能100%的企业都在挂牌前拿入。挂牌后再接触的公司,优点在于,调研方面相对要省事,因为券商已经摸过底了,实在很烂的公司券商也不会让它上。难点在竞价方面,要打价格战,我们的策略是以量取胜,比如企业定增一个亿,我们包下80%的份额,别的公司可能给的价格比我们高,但量没我们大,而企业也担心定增不能全额认购怎么办,我们直接包掉,价格就能优惠一些。

  中投在线:对投资者来说,现在针对新三板的资管类产品很多,怎样才能挑选到好的产品?

  九泰基金:新三板的监管相比主板创业板要宽松,挂牌公司质量也就参差不齐,我们的观点是不建议散户参与。如果有些企业是进来套完钱就跑了,散户不可能每家公司跑,但机构有这个时间与实力。

       九泰对投资的企业,每家都必须要经过调研程序,我们有宠大的投研团队,按行业、区域等划分,有些是专门做医药类公司的投研,有一些专门负责做实业的,每个区,每一家,都要经过调研。现在我们的投研人员都不在公司,整天到处飞。调研最细致的时候,连企业看大门的都去聊,从侧面看企业有没有做实事,比如加班的情况,是不是在做正事。

  我们有一个库,投研人员将调研后筛选的企业分类放这个库里,建立起“股票池”,这样就把最初的风险去除了,一些差的企业淘汰掉了。基金经理在做决策时,从这个池里挑选,再经过投研人员投票,从好的当中再选好的。

  之后会派出人专门做市值管理,这跟我们本身的背景也有关系,九鼎本来就是做PE,企业尽调,后面的市值管理,一系列流程、资源我们都有。

  投资者怎么来判断产品,第一要选择公司。对新三板挂牌公司的股票如果不了解,对发行的公募或信托机构也要了解,最好要能够到发行机构去看一看,了解下机构的背景。比如我们九鼎是全产业链覆盖,九鼎是做PE,企业尽调,后面的市值管理,一系列流程、资源我们都有,企业从第一轮PE,到挂牌新三板,再到定增,到最后上主板,整个过程可以是我们一家来运作。

  其次就是选择基金经理,我们的新三板产品、买什么股票并不完全是投资经理说了算,要先由投研团队来选择股票池。你要了解每家机构是怎么运作的。

  中投在线:新三板的产品一般封闭期比较长,一年半到3年,九泰有没有想过产品到期怎么退出的问题?

  九泰基金:我们这次产品设计的封闭期是2-3年,本来是想发18个月的,主要就是考虑到退出的问题。连续竞价现在据传是今年年底出,按以往经验我们推到明年年底出台,最迟再推后半年,在2017年上半年左右,应该是无论什么情况都会出台了。到那时候,如果我们不能进行协议转让,就走连续竞价的方式退出。其实协议转让我们也是有办法转的,虽然这个过程不像二级市场那样可以信息公开。

  第二个设计是跟企业签订回购条款。现在一些挂牌企业虽然热门,但也会接受回购条款。原因是它可以拿着认购协议去银行贷款,这涉及到资本运作问题,定增完以后,公司就市值上去了,很多公司上新三板,就是希望在同样基础上通过市值管理,能获得的投资越来越多。

  再有,我们基本上都是通过定增的方式参与投资挂牌企业,往后是做市,再往后连续竞价出来,流动性好,市值起码要翻一倍,盈利是肯定的。至于盈利后怎么退出,优质的公司怎么会卖不出去呢?所以我们不担心退出。

  中投在线:九泰是比较早就介入,今年年初行情启动前就发行了新三板产品,你们当时就发现了新三板这个“风口”吗?

  九泰基金:可以说是比较早就看到了新三板的发展趋势。为什么能把握大势,就是接触企业多,九鼎做PE,接触的企业资源非常巨大,发现许多企业都要上新三板了,这个市场未来发展肯定好。一般公募基金做股票,为什么能提前一年或大半年就潜伏进去,原因就在于此。公募强于调研,往往能提前发现趋势。这与私募专门抓波段有所不同。

  中投在线:新三板产品的高收益主要来自哪里?现有有一些挂牌企业并购、迅速做大估值的现象。

  九泰基金:现在新三板里并购的数量还比较少,因为大多数挂牌企业还属于融资阶段,而且新三板毕竟也是去年才发展起来。

  中投在线:新三板还会这样继续火多久?怎么看待新三板的未来发展前景?

  九泰基金:目前确实有些太火了,大家一轰而上,监管相对不是很严格,肯定会出现一些瑕疵,但把这些瑕疵去掉,以后会好。总体方向上,企业需要融资,融到资转型了,经济就会变好,所以国家一定会大力发展新三板,政策会是连续性的。

  新三板现在是大浪淘沙的阶段,公募基金已经开始发产品,未来会有越来越多的资金涌到新三板里去。因为监管力度还不是特别严,就爆炒一下,未来随着制度的规范化,新三板一定会是稳步发展的优质板块。(至诚证券网

更多精彩