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中国核电周三上市定位分析

2015-06-09 14:06:44 来源: 中金在线

  中核申购上市定位分析
 
  ■一、公司基本面分析
 
  中国核电主营业务为核电投资与运营,2014年电力收入及毛利占比分别为99.0%/99.3%。目前已投运控股装机容量为9,793MW,权益装机5,469MW;控股装机市场份额为41.4%,位列第一。实际控制人为中核集团,持有发行后的70.3%。
 
  中核集团布局核电全产业链,是我国唯一拥有完整核燃料循环产业的企业,拥有完全自主知识产权的三代核电技术,集团将为公司发展提供燃料采购、加工、工程设计、建设、设备进口、技术服务、乏燃料运输及后处理等全方位支撑。
 
  ■二、上市首日定位预测
 
  国金证券:5.82~6.72元
 
  申万宏源:5.5~6.5元
 
  恒泰证券:10元-12元
 
  中国核电:A股核电龙头稀缺成就价值
 
  公司控股核电装机规模位居全国首位,权益装机规模约为中广核的2/3核电行业准入门槛较高,目前所有在役核电项目均由中国核电和中广核电力分别负责运营。截止2015Q1,我国投入商业运行的核电机组数量共23台,总装机容量为2139.5万千瓦。其中中国核电控股装机数量为12台,总装机容量为977.3万千瓦,权益装机容量为545.9万千瓦。
 
  中广核控股装机数量为7台,总装机容量为720.6万千瓦,权益装机容量为788.5万千瓦。(其中红沿河和宁德机组为管理机组,合计装机为441.6万千瓦)核电审批重启,未来5年有望迎来投产高潮截止2015年1季度我国核电发电量占比仅为约2.7%,远低于世界平均10.2%的发展水平。
 
  根据国务院办公厅在2014年11月发布的《能源发展战略行动计划(2014-2020)》规划,到2020年,核电装机容量达到5800万千瓦,在建容量达到3000万千瓦以上,对应目前装机规模缺口约为4000万千瓦,未来5年核电建设有望迎来高潮。
 
  在产机组盈利稳定,后备项目储备充裕在电量优先上网、电价具有一定竞争力、固定成本稳定的情况下,公司盈利保障能力强。2012-2014年间,公司度电净利始终维持在0.1元左右。
 
  此外目前公司在建核电装机总容量为929万千瓦,与目前在产机组体量(977万千瓦)大致相当,未来几年内将陆续投产;公司已取得国家发改委同意开展前期工作的项目机组数量达到14台,机组容量超过1500万千瓦,为公司持续健康发展提供基础。(至诚证券网

  
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