至诚-中国金融理财门户网站 至诚旗下产品:股票直播室 | 至诚百宝箱 | 大圆普洱茶交易中心 | 至诚手机app | 股票行情中心加入收藏

6月11日股市行情:8只黑马股值得挖掘

2015-06-10 14:45:29 来源: 中国投资咨询网

  佳讯飞鸿:加码宽带无线,打造工业互联“神经网络”

  类别:公司 研究机构:国泰君安证券股份有限公司

  投资要点:

  维持“增持”评级,上调目标价至70元。公司公告以1.25亿元进一步增持臻迪科技,持股比例上升至22.19%,同时定增募集8.7亿加码宽带无线调度系统,其中董事长认购约20%。虽将重大资产重组改为非公开发行,但其加码工业互联网+的战略方向丝毫没有变化。

      以基于LTE的宽带无线指挥调度为核心,佳讯飞鸿丰富的下游行业覆盖(铁路、国防、石化、电力)为其打造工业互联网+的“神经”网络奠定了基础。考虑到停牌期间创业板涨幅已超100%,可比公司PE、市值均大幅提升,我们预测其2015-2017年EPS 为0.54元、0.82元和1.15元,给予2倍PEG,上修目标价至70元,维持“增持”。

  打造工业互联网的“神经网络”。我们认为,工业互联网的本质在于信息的整合,而整合的背后需要信息物理系统网络的支撑。如果将传感、大数据比作工业互联网的“触角”、“大脑”,那么专网调度系统将是“神经网络”。市场低估了未来无线调度系统的作用,从安全性、适用性的角度考虑,铁路、地铁、公安、政府的行业均对无线专网有强烈需求,且随着视频等应用的普及,从窄带数字集群系统向宽带演进的趋势也日趋明显。据公司预测,在工业领域的宽带无线需求将超1500亿。

  战略规划明确,前进步伐不止。市场担忧公司重大资产重组停止将影响佳讯后续战略的落地,我们认为,公司在无人机、云调度、感知采集平台上的布局已具有相当前瞻性,且铁路、国防、石化和电力行业的布局已有广度,向工业互联网其他领域的布局步伐不会就此停止。

  催化剂:获得国防和海关大订单;继续布局工业互联网领域。

  风险提示:“金关二期”建设缓慢;国防装备支出增长缓慢。

  新海宜:管理层锐意进取实现通信、新能源两翼齐飞

  类别:公司 研究机构:中原证券股份有限公司

  报告关键要素:公司与瑞富投资签署股权转让意向协议书,拟以不超过 3.2 亿元受让中华通信32%股权,参股后对公司业务协同效应明显,但业绩促进作用有限。公司非公开增发项目如最终在1-2年建设期后顺利投产,并最终完成可行性项目利润目标,则到2016年底公司新增利润有望再造一个新海宜。预计公司2015年、2016年EPS分别为0.38元、0.60元,对应最新收盘价28.10元的PE分别为74倍、46倍,给予公司“增持”评级。根据公司各业务板块盈利情况测算,公司相应总市值约245亿元,目前市值193亿元仍被低估。

  事件

  公司与瑞富投资签署股权转让意向协议书,拟以不超过 3.2 亿元受让中华通信32%股权,交易仍需中介机构尽调评估及中华通信大股东中国电子科技集团第五十四研究所放弃优先认购权后签订正式协议。

  点评

  中华通信国企背景的综合电信服务商。中华通信是1985年成立注册资本1.8亿元,15Q1资产总额和净资产分别为6.4、4.6亿元,公司原直属电子部、信息产业部,现隶属于中国电子科技集团,主营通信投资、勘察设计、规划、优化、增值业务、建筑智能化、平安城市、智慧城市、信息安全、软件开发、无线电监测系统、通信系统集成、通信设备研制等综合电信服务商。

      公司承接近百项国家重点通信工程,是中国联通除国家外的大股东和董事单位,并直接投资、建设、运营了中国联通湖南、江西、山西、吉林四省的移动通信网,并在亚太、中东、北非、南美十几个国家展开布局。2014、15Q1年营业收入为4.6亿元、0.9亿元,净利润分别为1137万元、-107万元。

  参股后业务协同效应明显,业绩促进作用有限。考虑到中华通信是中国联通的创始股东和原来隶属于信息产业部的背景,拥有无线电管理部门所需全系列产品(特别是超短波空间谱估计测向设备填补国内空白)。且中华通信在丰台区拥有集办公、研发、产业于一体的总部经济新区,目前已有数百家企业入驻,对公司未来拓展IDC、CND和云服务等提供良好的平台。

      此外,中华通信拥有多项通信行业甲级资质(工程测量甲级证书、电子通信行业设计甲级资质、建筑类企业电子工程专业承包壹级资质、建筑智能化系统工程设计专项甲级资质、通信建设监理企业甲级资质、通信信息网络系统集成企业甲级资质),对公司未来大通信产业链具有较好的平台协同和业务促进作用。

      虽然协同效应明显,但参股后对公司业绩提升左右有限:如按3.2亿参股32%股权测算,对应2014年净利润参股PE为88倍,按15Q1净资产来计算参股PB为2.2倍。如按中华通信2014年净利润静态测算,公司参股后2015年带来直接每股收益仅0.005元,对公司业绩促进作用有限。

  隐形卫星通信龙头,打开未来想象空间:

1、中华通信母公司中国电子科技集团公司第五十四研究所(CETC54)相继参与了“两弹一星”、“载人航天”、“嫦娥工程”等国家重大工程。拥有卫星通信、卫星导航定位、航天航空测控、通信与信息对抗、航天电子信息系统重大科研成果2974项,国家专利338项,其中200项达到国际领先水平,100余项国家科技进步奖。

2、中华通信子公司河北神舟卫星通信,参与建设中国航天测控卫星通信网,长期承担各系列卫星、“神舟”系列飞船等航天器的发射、测控通信保障任务。通过参股中华通信,公司未来是否布局卫星通信及加快专网通信多元化,并以此加快军工布局,值得关注。

  连续参股显示管理层锐意进取决心。2014年初至今公司连续进行了多项投资设立和参股等资本运作,已初步布局形成“大通信”和“新能源”两条产业链。“大通信”已形成母公司通信网络设备、子公司深圳易软技术和新海宜电子技术等软件、云服务、大数据、内容等的业务构架,涵盖了IDC、专网通信、云数据中心、软件外包、手游等。其中,专网业务子公司新海宜电子技术成立仅3个月就和浙大网新集团签订2.6亿,交货期180天合同;

      2015年初公司参股国内分布式云领军企业广和慧云大数据公司和杭州无限动力,布局云服务和大数据业务。未来这两部分业务都有可能呈现爆发式增长。此外,新能源方面,公司以LED为切入点,目前产能为20台MOCVD,年产LED外延片200万片,2016年公司二期产能将实现翻番,未来有望享受LED行业回暖后芯片市场30%年增长的盛宴。

  股权激励和非公开增发彰显公司未来发展信心。2015年1月16日公司实行第一期员工持股计划,锁定期一年,以1:2杠杆、大股东担保优先份额权益,从二级市场以13.94元均价购买2050万股,成交金额近2.9亿,占总股本3.6%。2015年5月15日以除权除息后12.34元/股价格,非公开增发1.3亿股,募集资金16.3亿元,大股东等实际控制人认购50%以上,锁定期36个月,募集资金投向:云服务平台10.2亿、专网通信系统1.2亿、社区健康美业1.6亿、偿还银行贷款2.0亿、补充流动资金1.4亿。

  其中,云服务平台项目新增机架4500台,项目年均利润1.46亿元;专网项目年均利润0.24亿元;社区健康美业年均利润0.45亿元,年均新增利润2.15亿(2014年公司利润总额1.64亿)。如按项目达产期1-2年计算,并最终完成可行性项目利润目标,则到2016年底公司新增利润有望再造一个新海宜。

  投资建议:预计公司2015年、2016年EPS分别为0.38元、0.60元,对应最新收盘价28.10元的PE分别为74倍、46倍,给予公司“增持”评级。

  公司对应市值仍被低估。从估值角度来看,IDC、云服务业务按每台机柜贡献2.5万利润测算,6000台机柜可贡献1.5亿利润,目前云计算板块平均市盈率94倍,以70倍估值计算,对应市值105亿元:专网业务预计未来两年收入年均增长90%测算,按14年收入2.6亿计算,16年收入为9.4亿,按市销率8倍估值测算,对应市值为75亿元;LED二期建设期15、16年实现产能翻番,预计16年LED收入为5.7亿,按毛利率15%测算,实现利润0.9亿,按50倍估值,对应市值45亿元;手游、软件开发等其他业务估值20亿元,相应总市值245亿元,目前市值193亿元。

  风险提示:1、非公开增发项目进展低于预期;2、参股公司业绩低于预期;3、LED产业增速低于预期。

  大冷股份:定增利于搬迁,收购三洋高效制冷拉开整合大幕

  类别:公司 研究机构:财富证券有限责任公司

  事件:公司5月22日公告停牌,6月5日复牌,并公告拟非公开发行以及收购三洋高效制冷30%股权。

  投资要点

  定增5.8亿元用于本部厂房搬迁,利于优化布局提升盈利能力。公司公告拟以不低于15.09元/股定增不超过3843万股、募资不超过5.8亿元用于公司厂房搬迁改造项目。公司现有厂房为上世纪50-60年代建造,早已不适合现代生产需要,效率低下导致本部盈利能力未得到应有的体现。

      公司将借搬迁契机建造智能化和数字化工厂,采用柔性生产线、工业机器人等新技术调整产品结构和优化生产线,全部搬迁预计2016年完成,预计搬迁改造后, 公司本部盈利能力将大幅提升。

  1倍PB 收购三洋高效制冷系统,拉开整合大幕。公司公告拟以2699万元收购三洋电机持有三洋高效制冷30%的股权,支付对价为1倍PB。公司原持有三洋高效制冷25%的股权,收购完成后持有55%的股权。三洋高效制冷主营换热器,为制冷设备的关键零部件,2014年收入1.3亿元,净利润195万元。

      变为公司子公司后,三洋高效制冷将从提升研发能力以及从为冰山集团内部配套扩展对外销售两条路径来做大规模和提升盈利能力。收购三洋高效制冷拉开了公司资产整合大幕,预计未来2-3年内公司将进一步整合冰山集团资产,实现内部资产的优化和外部商业模式的创新,做大做强冷链产业链。

  继续看好冷链时代开启下公司从设备到服务全面布局的领先优势。城市化率提升,我国居民易腐食品消费总量将稳定增长,随之而来的是食品安全与营养问题。我们认为冷链精准温控是食品安全与保鲜的保障,所带来的价值增值在万亿元级别。
 
       城市化下冷链行业类似房改后工程机械行业的大发展,参考美国和日本冷链发展经验,随着我国城市化率超过55%,冷链将迎来加速发展阶段,我们测算冷链年均市场规模在546-757亿元。公司冷链设备链已打通从最初1公里到最后100米成为业内最长冷链公司, 新任董事长正式提出进军线上+线下的冷链服务战略,利用多年积累的客户和网点布局开展冷链的大数据业务,预计短期收入1个亿,长期可达3-5亿元。

  估值仍具安全边际,其他看点颇多,继续维持“推荐”评级。公司大股东仍有多项优质资产,后续不排除资产重组的可能;持有国泰君安股权上市在即,投资收益将大幅增值;参股富士冰山自动售货机迎来加速发展,有望再造一个大冷。

      暂不考虑此次定增影响,预计公司2015-2016年净利润分别为1.57亿元和1.97亿元, 每股收益分别为0.44元、0.55元,现价估值水平仍具安全边际。我们认为可给予公司2016年每股收益35-40倍PE估值为19.25-22元,再考虑持有国泰君安股权价值和厂房搬迁后土地收储,公司合理估值区间为22.58-26.15元,继续维持“推荐”评级。

  风险:宏观经济继续下滑,冷链发展未达预期。

更多精彩