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6月17日新股申购指南:众兴菌业(002772)

2015-06-17 10:09:58 来源: 东方财富网内容部

  众兴菌业(002772)

  众兴菌业此次发行总数为3725万股,网上发行1490万股,发行市盈率22.98倍,申购代码:002772,申购价格:13.00元,单一帐户申购上限14500股,申购数量500股整数倍。

  【基本信息】
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  【申购状况】
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  【公司简介】

  公司是专业从事食用菌的研发、生产与销售的食用菌工厂化高科技生产企业。
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  【机构研究】

  长江证券:众兴菌业合理估值为20-25倍PE

  众兴菌业拟IPO首发不超过3725万新股,发行后总股本不超1.49亿股,新股发行价13元/股。

  报告要点

  集研、产、销一体的专业型食用菌企业

  公司是专业从事食用菌的研发、生产与销售的食用菌工厂化高科技生产企业。公司产品以金针菇为主,杏鲍和蟹味菇现处于小批量试产阶段。公司公司2013年末金针菇日产量为230吨,位居国内同行业第二,西部地区排名第一。2014年公司食用菌销量6.9万吨,收入3.82亿元。

  公司核心竞争力在于技术先进优势和优质产品带来的稳定销售渠道

  公司核心竞争力主要体现在:(1)技术先进优势使得公司工厂化生产效率大幅提高(2)优质产品所带来稳定的销售渠道。

  公司未来看点在于继续做大做强食用菌生产

  公司未来将继续扩大规模,并致力于技术创新,继续做大食用菌生产。在产能方面,公司募投项目12600吨有效缓解金针菇产能不足困境,并新增7200万吨杏鲍菇产能,丰富产品结构。同时食用菌研发项目的建立能够较好地提高企业在技术、研发等方面的能力,增强公司的综合实力和市场竞争力。

  盈利预测

  按公司发行3725万股,发行后合计股本1.49亿股测算,我们预计公司2015年、2016年EPS分别为0.70元、0.92元。按照15年业绩给予20-25倍PE,建议定价区间为:14~17.5元。

  齐鲁证券:众兴菌业合理估值为41.7-47.9元

  众兴菌业专业从事食用菌的研发、生产和销售,主要产品金针菇日产量位居全国第二、西部第一。公司产品包括金针菇、杏鲍菇和蟹味菇,目前后两者处于批量试产阶段。公司成立于2005 年,致力于运用工厂化生产模式,经过近10 年的发展,2014 年公司金针菇日产量达到230 吨,占有10%左右的市场份额。

  餐饮行业升级+居民饮食结构改变助力食用菌市场容量扩大。国内消费回暖,餐饮收入增加带动食用菌产销量,同时国内居民对科学的饮食结构的追求也对食用菌产销量的增加起到正面作用。粗略估计金针菇占有食用菌领域8.6%的市场份额,预计2015 年金针菇的产销量会有明显地提升。

  公司核心竞争优势包括:

  1)全程工业化的生产模式;

  2)掌握金针菇生产的四项核心技术,特别是液体菌种技术。工业化的生产模式相对于传统生产模式在研发、采购、生产、销售都具有明显的优势,是现代农业发展的趋势之一,在这一方面,国内目前与发达国家的差距很大,公司全程工业化的生产模式在国内行业领先。

  公司通过多年的生产试验,掌握了金针菇生产的核心技术,具备成本优势。

  IPO 募投项目增加公司金针菇业绩弹性,杏鲍菇业务的开展成为公司未来潜在的增长点。年产12600 吨金针菇项目目前已经投产,实际产能达到18900 吨,将使用募集资金15496 万元置换前期投入资金,产能的增加弥补了金针菇市场价格下跌的不利影响,增加了金针菇的业绩弹性;

  年产7200 吨杏鲍菇项目目前进入试产阶段,将使用募集资金11237 万元置换前期投入资金,公司现有食用菌生产技术以及与MushroomPark GmbH 公司可能的合作都将使得杏鲍菇业务成为公司的看点之一。

  预计 2015-17 年销售收入为502.4、627.88 和749.28 百万元;净利润129.71、157.88 和188.81 百万元,同比增长25.82%、25.14%和25.20%,对应摊薄后EPS 为0.87、1.06 和1.27 元。综合DCF 和PE 估值法,公司合理目标价41.7-47.9 元。按照最新新股发行规则,我们大致预测众兴菌业发行价为13.00 元。(至诚证券网)

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