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为你解读——A股为什么突然涨不动了

2015-06-22 13:34:31 来源: 证券时报网

  尽管资金流入股市仍有一定的空间,但机构预计未来一段时间资金环境会较上半年有所恶化。具体体现在资金流入的放缓、资金需求的提高等方面。这也许就是A股最近涨不动的原因所在。

  宽松的资金环境是本轮牛市最重要的推动因素和鲜明特征。这就不难理解,为什么会有人称本轮牛市为“水牛”了。

  尽管资金流入股市仍有一定的空间,但机构预计未来一段时间资金环境会较上半年有所恶化。具体体现在资金流入的放缓、资金需求的提高等方面。这也许就是A股最近涨不动的原因所在。

  资金供给能力减弱

  按照一般性理解,我们可以把A股新增资金的具体来源分为四类:第一类是股票类基金的新增资金;第二类是保险新增投资资金;第三类是通过券商两融新增的资金;第四类是通过券商开立的资金账户银证转账净流入的资金。其中第三和第四类通道包括私募基金和产业、个人投资者。

  据中银国际证券统计结果来看,2014年下半年约有9000亿资金进入到股票市场,而今年上半年资金流入达到3.49万亿之巨。大量资金的涌入是A股表现强劲的直接原因。从结构上看,融资融券与保证金流入是两种主要的方式,险资保持了温和流入状态。公募基金虽然整体规模在增长,但在牛市过程中是被赎回的。
A股涨不动的原因

  需要注意的是,非两融的融资资金,均通过银证转账进入投资者在券商开立的资金账户。因此在第四类渠道中可能有相当一部分来自于杠杆性融资。另外,这一渠道中一部分资金的流入原因可能在于新股申购。

  尤其在新股发行改为每月两次后,部分资金可能较长时间的沉淀于保证金账户之内。中银国际证券认为,目前看存量保证金中应有1.5-2万亿资金专门申购新股。

  但无论如何,可以看到融资余额和保证金的快速增长是目前市场资金的重要来源。2014年下半年,融资融券业务曾经给市场带来了三分之二的新增资金。而就目前的资金看,杠杆性资金仍占据全部资金流入量的一半以上。

  根据中国证券业协会提供的数据 ,2014年末具有融资融券资格的90多家券商净资本约为6344亿元,按照“证券公司融资融券的金额不得超过其净资本的4倍”计算,两融的“天花板”理论规模上限约为2.5万亿元。

  而截至上周末,沪深两市融资融券余额已经超过2.2万亿元,离两融理论规模上限已经近在咫尺。海通证券表示,考虑到今年以来部分券商已完成融资,静态测算两融余额上限约3万亿元,但该上限未来进一步提升幅度就相当有限了。

  这就是为何市场对管理层降杠杆如此敏感的原因了。(至诚财经网)

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