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牛市下半场A股慢牛模式开启

2015-06-22 16:46:17 来源: 莞讯网

  创七年最大单周的跌幅可以“医治”疯牛的任性吗?这是一个问题。但于管理层而言,可能不是。他们乐见这样的市场出清,如期出现一个慢牛。但又得掌握分寸——打破“政府担保”预期的同时,还得顾忌投资者的市场信心。

  “那点‘绿’算什么?这样的调整是好事啊,挤挤泡沫,市场会更健康。改革牛的基调没有变。”6月18日,一位监管层接近人土说。

  而市场的循环下挫表现亦印证两市呈现明显的去杠杆迹象。

  中国社会科学院教授刘煜辉称,这次下跌充分说明,中国股票市场调控比想象中要简单。一是政府保持中性不再吭气,打破之前形成的不正常的“国家牛市”、“政府担保”的预期。二是定位准,限制银行资金和市场的融通,其实就压制了市场中风险偏好最强的那部分投机者,市场上涨的斜率才能变缓。这次调整有利于未来持续健康慢牛状态的形成。

  管理层的“脸色”好像也有了些微妙的变化,政府关注重心开始从股市向债权市场倾斜。6月10日的国务院常务会议内容中,通篇都在强调积极财政政策,未提宽松货币政策。这是在反思——始于去年11月,中国央行时隔两年首次降息引燃的A股疯牛“肇因“吗?

  民生证券首席策略师李少君预计,在关水、发股、查违规三大药方的调理下,市场的运行轨迹将逐渐出现变化:疯牛逐渐转为慢牛,震荡加大,涨速放缓,但以疯牛的姿态迅速摆脱5000点概率不大,可谓别亦难。

  是的,疯牛不疯了,玩法变了,别再拼胆了。下半年可能会有更多V字型的调整,这时的你,也许需要学会如何精耕细作。

  疯狂的一周

  这是几近疯狂的一周!但说的不是涨幅,是跌幅。

  A股跌破4500点,如不速之客般降临黑色星期五。截至收盘,沪指跌6.42%,收于4478点。让投资者冒冷汗的是,6月15-19日这周沪指暴跌13.32%,创七年以来最大单周跌幅。

  牛市不再疯了。

  私募基金经理范波坐在电脑前,继续减仓。6月19日上午,范波注意到手头有几只股票上涨,立马顺手卖掉一部分。都说牛市阶段,机构大部分时间都会保持较高仓位的操作。主张近期可进行波段操作的范波从6月8日开始逢高减仓,将仓位从八成降至四成。“大盘到了5000点后,上涨的力度和强度大不如前。”他解释道。

  市场进入多空对决。数据显示,6月19日沪港通北向额度使用较前一个交易日明显放大,由6%提升至61%。6月19日沪港通余额51.99亿元,近80亿元北向抄底A股。

  当前的点位在某些投资者看来是一次较好的加仓机会。此前在大盘持续上涨时一直谨慎控制仓位的一位民间派华南私募反而在最近积极加仓,将仓位从三成提高到六成。他认为,跌幅出现在7%或8%是比较好的加仓的机会。而这波调整反而给他们带来了加仓的机会。

  正如今年此前的几次暴跌,牛市逻辑未变的观点再次被强调。李少君表示,牛市的造就是多因素的,包括改革、转型、政策、投资者偏好等诸多因素。在没有出现系统系黑天鹅事件(如当年的次贷危机)的条件下,基于几个、甚至一周暴跌,就判断中期顶部,是不充分的。

  一位偏向长期投资风格、有十多年资历的沪上明星基金经理透露,尽管震荡,其在仓位上并没有做太多调整变化。

  不过,中期来看,市场可能进入调整。在方正证券首席策略师陈敏看来,6月18日是个分水岭,出现了行情进入尾声的特征。6月18日,大盘下跌182.54点,连续击穿4900和4800点两道关口。从盘面上来看,无论是前期的强势板块还是近日的国企改革等热点板块均出现退温,市场已经缺乏再度引领市场人气的热点。

  牛市方向未变的前提下,短期的调整被认为将促使上涨更加健康。接受经济观察报采访的公私募人士均认为,此轮调整释放了风险,有利于牛市走得更长远。不过下半年股市极少可能会像上半年一样持续疯牛。民生证券指出,在关水、发股、查违规三大药方的调理下,市场的运行轨迹将逐渐从疯牛转为慢牛,震荡加大,涨速放缓。

  基金经理们也已经意识到,大票小票鸡犬升天的日子很难再现。下半年的A股尽管不会一帆风顺,但是震荡之后,极有可能会创新高。多位机构投资者表示,下半年都倾向于价值投资,考验机构投资者精选个股的时候到了。“上半年拼的是胆量,下半年则比拼精耕细作。”华南一位不愿具名的私募研究总监表示。

  纠结5000点

  从去年7月增量资金开始入场算起,上证综指10个月涨了150%,速度超过了以往所有牛市,创业板指涨200%。“5000点为什么那么纠结?因为这是从来没有过的行情。当价格和价值出现太大偏离时,发现风险的人就会多起来。”前述民间派私募人士表示。

  5000点之上,个人投资者开始出现谨慎情绪。6月18日两市总成交量14612亿,较上一个交易日减少754亿。市场快速大幅上涨引发投资者担忧也属正常。本轮调整被认为是源于市场内生性调整,调整周期较之前几轮或有所加长。

  上投摩根的一位基金经理指出,6月19日市场再次大幅下挫,两市呈现明显的去杠杆迹象。杠杆比例最高的一批投资者首先减仓,导致市场下跌,引起杠杆比例略低的投资者跟进减仓,由此引起了市场的循环下挫。

     “现在是自发的调整,是良性的,尽管调整的时间会长一点,但是调整幅度不会出现集体踩踏事件。”之前市场连续的上涨,让华安基金投资研究部高级总监杨明很担心。一旦变成持续性的疯牛,可能会被政府打下来,市场恢复将变得麻烦。他注意到,A股站上4000点之后,面对市场快速的上涨,管理层多次通过窗口指导去杠杆,但没有采取很重的手段。

  海通证券认为,市场上涨过快,资金入市仍在持续,管理层调控股市引发中期调整可能性较大。从调控手段来看,可能会通过大力收紧场外杠杆资金和提高印花税等直接给股市降温。

      研报具体分析道,本轮牛市通过伞形信托、银行理财配资等提升交易杠杆的方式发展迅猛,场外杠杆资金万亿以上,一旦监管政策收紧将对市场产生阶段性印象。6月12日新闻发布会融资融券修订明确允许融资融券合理展期,目前出台政策仍以点刹式为主。“当下政策仍偏温和,无需过虑市场趋势性变化。”

  不过,目前市场正如惊弓之鸟,市场随便一个消息都可能引起风吹草动。此轮的调整中,市场心理多少受到了政策层面的影响。其中包括目前监管在打击场外非法配资。此外,在目前这个点位上,不少产业资本在减持套现,既消耗了一部分的场内资金,也引发了一定的恐慌情绪。而本周三开始的25只新股申购则在一定程度上造成资金抽紧,尤其是国泰君安的申购可能会冻结超过6万亿的资金量。

  5000点位的调整并非是坏事。“市场需要一次调整来为下一次进攻做准备。“申万宏源分析师姚立琦提醒,几年以来的上升通道在6月18日被跌破,市场调整的空间和时间可能超出市场预期。

  震荡下半年

  杨明管理的华安国企改革主题基金近日正在发行募集,即将在7月初迎来建仓期。面对未知的下半年,他显得很淡然,“与其是、猜测市场可能的点位,还不如找一些中期能够战胜市场的个股。”

  股市下跌时,对基金建仓不失为一个好机会。但如果下跌趋势持续,很有可能在首次打开申购赎回时,净值跌破1元。即将在今年7月份发行一支主动管理型基金的广发基金拟任基金经理白金显得很谨慎。他透露,可能会先拿出50%的仓位来做安全垫,然后再利用剩余的仓位根据情况布局,保证投资人的收益。

  这些下半年发产品的基金经理看起来没有上半年发产品的基金经理幸运。毕竟,上半年疯牛持续,下半年的前景则不那么明朗。前述民间派私募人士认为,下半年的牛市不会像上半年那么平坦,不会那么一帆风顺。“下半年会是这种慢牛,就是每次震荡,然后再创新高。这样才会把牛市拉长。“他认为,下半年会有更多V字型的调整。

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