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6月24日最具成长性6白马股名单

2015-06-23 17:54:15 来源: 金融界

  洽洽食品(002557,咨询):董事长就任新总经理,第一步组织结构变革成功落地

  事件:公司公告董事长陈先保将出任新总经理,原总经理陈冬梅卸去管理职务,仍担任董事职务。董事长重心回归得到进一步验证,未来将全身心投入并亲手抓上市公司经营,公司有望迈向新一轮创业成长阶段。

      第一步的公司组织机制结构大幅改善成功落地,包括事业部制改制、总经理更迭、金哑铃机制、内部 PK 机制等;第二步的内部管理层和员工的激励机制预计会加速实现,进一步释放公司经营活力;第三步更值得期待,包括互联网渠道的加码、细分品类可能的外延。

  公司底子好、估值安全,值得我们去等待后续可能的催化:

1)渠道强,全国有经销商 1000 多个,合作时间久,客户忠诚度普遍较高;

2)品牌力和产品力都在行业中领先,上海原有的几个旧的竞争对手渐渐已经落后了;

3)坚果炒货行业大部分的量都是无品牌的散装产品,其实对公司而言,未来空间仍然非常大;4)近期上海大区渠道调研反馈良好,上海大区 4/5 月份终端销售情况较佳,各个品类增速较快,预计中报会继续超预期。

  推出“金哑铃”项目,建立高效互动市场反馈机制:今年 4 月公司在全国开始推进金哑铃组织机制,由董事长牵头,金哑铃一头是区域经理,一头是产品经理,缩短了市场与总部的沟通路径,加强了互动反馈机制。

      此前公司总部出新品后,再由各个区域去销售,现如今金哑铃推出后,事业部新品方案初步形成后,会找到比较合适销售的目标区域的负责人,互相探讨出一个更加适合当地的产品和营销方案,机制更加灵活高效、有针对性。

  看好公司以“撞果仁”风味果仁系列打开坚果巨大市场:坚果细分行业空间500 亿,作为国外消费量非常大的健康食品品类,未来发展潜力巨大,以撞果仁为代表的坚果产品将会作为公司后期的战略品种,现在还属于成长阶段,在重点的商超系统推广,培育消费人群。国内很多坚果产品都是简单加工处理,公司现在走的是差异化路线,希望通过风味果仁系列打开市场细分。

  投资建议:预计公司 15-17 年的收入增速分别为 19.6%、18.7%、18.6%,净利润增速分别为 27.0%、22.7%、18.8%,基本面拐点已确立,后续激励、互联网渠道和外延值得期待,向上空间大,同时公司估值可比行业中最低,安全边际充分;给予 40.8X15PE,上调目标价至 30 元,买入-A 投资评级。

  风险提示:原料价格剧烈波动;市场消费疲软。

  德尔家居(002631,咨询):拟推经销商持股计划,维持“买入”评级

  德尔家居

  事件:

  基于对公司未来持续稳定发展的信心,分享公司发展成果,实现企业长远发展与经销商利益的充分结合,公司部分经销商拟与相关专业管理机构签订管理协议,以合法方式取得公司股票。公司将与相关经销商商讨具体细节,并分析该持股计划的可行性。 本次经销商持股计划所持有的股票总数累积不超过公司股本总额的 5%,每个经销商所获股份权益对应的股票总数累积不超过公司股本总额的 1%。

  点评:

  继公司准备推出员工持股计划之后,公司准备推出经销商持股计划,两项激励计划总计持股的比例不超过公司总股本的15%。

  我们认为此次经销商持股计划应当与公司的家居业务好意配有关,德尔计划在4 季度正式推出全屋智能定制家居业务,公司准备在现有地板经销商中挑选出资质出众的商家来开好易配的门店,因此我们认为参与经销商持股计划的个体应当主要由这部分经销商构成,目的是为了激励它们将好易配的业务做大、做强。

  对于德尔的价值判断,我们认为如果仅看静态估值118 倍至少不算便宜,但是为什么公司在目前的价位推出员工和经销商持股计划?我们相信这是对公司的全屋智能定制家居业务和石墨烯业务发展前景有信心。

      目前德尔的大股东持股比例达到54.95%,如果假定德尔大股东的持股比例稀释至40%,那么公司可以增发将近2.4 亿股,如果以当前股价计算,融资金额可以达到85 亿,德尔目前设立的智能家居产业基金和石墨烯产业基金总计金额只有8 亿,规模偏小,并且智能家居基金已经对外投资了1.38 亿,石墨烯基金投资了1.01 亿,通过再融资的方式对两只加码只是时间早晚的问题。

      如果85 亿资金在全屋智能定制家居和石墨烯两个领域进行收购,以15 倍PE 的收购估值计算,可以产生5.6 亿利润,结合德尔2014 年利润1.3 亿,总计接近7 亿利润,那么对应目前的估值大致44 倍,如果考虑公司已经参股的标的对赌协议都要求至少100%的增长速度,动态地看德尔的估值估计可以降到20 倍以下。

      所以虽然德尔的静态估值已经在100 倍以上,但我们认为如果考虑公司未来的外延及成长,公司的估值水平依然较为便宜,我们相信这应当至少部分程度解释了员工和经销商有意愿在目前价位进行持股。我们继续坚定看好,维持“买入”评级。

  风险提示:中小盘股票系统性风险。

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