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下周股市预测:周一或有利好出现

2015-06-27 09:55:42 来源: 金融界

  佛慈制药(002644,咨询):受让中药配方颗粒技术,迎政策开放盛宴

  佛慈制药

  事件:公司公告称,公司与中国科学院兰州化学物理研究所签署了《技术转让(技术秘密)合同》。兰州化物所自愿将其合法拥有的中药配方颗粒的制备与鉴别技术秘密的使用权和转让权全部转让给公司,公司愿意受让并且实施技术秘密,在获得国家相关政策许可后,进行工业化生产、销售,并按约定支付费用。

  中药配方颗粒优势突出,政策开放是大势所趋。配方颗粒改变了中药煎药的传统模式,具有传统饮片不可替代的优势,在安全疗效上认可度越来越高,随着国家对现代中药发展的重视,其生产资质放开是大势所趋。

      最新的《2015 年全国药品注册管理工作会议精神》提出制定加强中药配方颗粒监督管理的有关措施,将有序放开中药配方颗粒行业限制。预计中药配方颗粒生产资格有望于2015 年7月放开,采用备案制。

  合作伙伴实力雄厚,公司有望取得首批生产资格。合作伙伴兰州化物所中药配方颗粒技术实力雄厚,2009 年中药配方颗粒技术通过科技厅成果认定,处于国际先进水平;2015 年成立甘肃省中药提取分离行业技术中心,行业地位突出。

      公司与中科院兰州化物所合作,并受让中药配方颗粒的制备与鉴别技术秘密的使用权和转让权,可生产400 多种配方颗粒,有望取得首批生产资格。

  全国试点企业仅六家,公司有望抢占市场先机。目前全国中药配方颗粒仅有六家试点企业:江阴天江、广东一方、北京康仁堂、华润三九(000999,咨询)、南宁培力和四川新绿色。公司可生产所有中成药剂型,并已取得新版GMP 认证,未来获得配方颗粒认证不成问题。

      且已储备好300 个以上的单方配方颗粒的整个技术工艺标准和质量标准,将抢占市场先机。目前西北地区中药配方颗粒市场仍是一片空白,市场发育相对薄弱,公司有望凭借地理优势率先攻占西北市场,进而辐射全国。

  业绩预测与估值: 我们暂不考虑土地资金回笼带来的利润增量,预计公司2015-2017 年EPS 分别为0.31 元、0.44 元、0.59 元。虽然在当前价格水平下公司在2015 年市盈率为174 倍,明显高于行业水平,但我们认为公司有“小同仁堂(600085,咨询)”属性,品牌价值巨大;分享配方颗粒及大健康领域快速增长;受益于“一带一路”建设和国企改革。

      10 余亿土地拆迁补偿有利于公司外延式扩张,理应享受高估值溢价。我们认为中药主业+中药配方颗粒+大健康业务可贡献160 亿市值,如从中长期看公司市值空间则有望突破200 亿元,维持“买入”评级。

  风险提示:低价药提价销量或低于预期、配方颗粒放开或低于预期。

  西南证券(600369,咨询) 朱国广

  上海家化(600315,咨询):牵手片仔癀(600436,咨询),实现品牌、技术、渠道战略协同

  上海家化

  事件:

  上海家化与漳州片仔癀签署《合作意向书》,拟共同出资设立家化片仔癀有限公司,经营牙膏产品及其它口腔护理品类产品。上海家化持股49%,片仔癀持股51%。家化和片仔癀各出两名董事,片仔癀委派董事长,家化委派总经理。

  评论:

  投资建议:公司出售天江药业、新工厂搬迁、关联交易等重大事项均已落实,我们判断包括公司组织架构及人事调整在内的重大事项基本落地。本次战略合作有利于借助双方优势,填补公司口腔领域空白,实现战略协同,走出类云南白药(000538,咨询)式发展之路,人事磨合及合作效果仍待观察,但中长期价值明显低估。

        预计2015-2017 年EPS 至1.70/2.08/2.53 元,考虑到战略合作带来积极影响,上调目标价至:55 元,对应2015 年PE32 倍,维持"增持"评级。

  战略协同,优势互补。上海家化在日化产品领域具有很强的品牌及广泛销售渠道优势。但其口腔领域几乎还处于空白,本次战略合作将有效利用双方的优良经营资源将顺利进入口腔护理用品领域,进一步完善和提升现有业务板块,从而增强其在中国日化产业的龙头地位。同时,合资公司牙膏业务在销售渠道拓展与管控方面将与上海家化现有业务形成有效协同。

  传统品牌及技术嫁接家化渠道,比翼齐飞。片仔癀有悠久历史和品牌,在中药领域具有多诸多核心技术和产权,片仔癀健康产业集团已初步形成以中成药为主导,特色功效护肤、口腔护理系列产品、日化产品生产和药品流通等良好发展态势。

       旗下片仔癀化妆品有限公司拥有皇后牌片仔癀化妆品和PZH 片仔癀化妆品以及片仔癀口腔护理系列,2014 年公司化妆品及日用品实现销售1.7 亿元。尤其是片仔癀牙膏在清火、养护等领域有独特优势。片仔癀在中药领域品牌和技术优势显着,借助家化渠道等优势,发力口腔领域,未来有望实现云南白药式发展道路。

  国泰君安(601211,咨询) 訾猛,林浩然,陈彦辛

  史丹利(002588,咨询):推出员工持股,看好向农业服务转型

  员工持股计划显示公司?展信心。此次两倍杠杆的 1 亿元员工持股计划有利于公司吸引和保留优秀人才和业务骨干,兼顾公司长期利益和近期利益,更灵活地吸引各种人才,从而更好地促进公司长期、持续、健康?展,也彰显出公司对未来业绩和股价的信心。

  农业集约化大趋势下农资行业迎变革,公司搭建四大平台,积极卡位布局,我们在 6 月 16 ?布《产服一体化提升农业效率能力决定农资企业未来》深度报告,指出由于我国农业效率低下,未来集约化是大趋势,集约化的核心是要提高农业效率,如农资产品服务性价比有待提升、农业技术服务匮乏、农业金融支持需要加强和农产品(000061,咨询)仓储或销售需要帮扶等多方面都是痛点,农资企业如何更好解决这些痛点问题,决定了谁能在新形势下胜出。

       史丹利(002588,咨询)积极务实的顺应上述大趋势,提出要从肥料制造商向农业服务商转型升级的战略目标,?且抢先卡位布局,高效打造农资一体化、农业技术服务、农业金融服务、物联网信息化等四大平台,完善“农资+金融+信息”农业服务体系。目前公司通过与当地种植大户或优势渠道设立合资公司的模式,已经在东北覆盖了 20 万亩左右土地,农资、金融和农产品仓储服务等一体化新盈利模式的前景日益明晰,未来快速复制扩张值得期待。

  投资建议。我们预计公司 15/16 年 EPS 为 1.15/1.50 元,对应当前股价市盈率为29.25 和 22.46,鉴于员工持股计划推出和看好公司向农业服务战略的稳健转型,我们上调公司评级至“强烈推荐”评级,目标价 50 元。

  风险提示:员工持股计划尚需股东大会审批;市场系统性风险。

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