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周二股市行情展望:重点布局十大板块优质股

2015-06-29 16:35:08 来源: 中国证券网

  医药行业深度报告:商业公司或将登台PBM中国下一程

  类别:行业 研究机构:上海证券有限责任公司

  主要观点

  美国PBM已经高度集中。

  药品福利管理在美国已经进入高度集中的阶段,前三大公司分别为ESI、Caremark、OptumRX,占据的市场份额超过70%。药品福利管理机构的收入来源主要包括从制药企业获得折扣、服务收费、药品销售,强大的信息系统和智能平台是其运转的基础,客户规模是其议价权的强大保障。

  商业公司可能首先从PBM受益。

  美国三大PBM 公司中,ESI 是独立的PBM 公司,强大的客户规模使之能够从药厂、药店获得让利,能够收取医保服务费,并通过药品邮购业务获利。

      Caremark 是CVS 业务部门,依托CVS 门店和客户资源,利用PBM 和零售业务实现客户相互引流,最终通过零售业务的增长实现利润。OptumRX 是保险公司的PBM 部门,通过对处方的管理来降低保费支出,并通过邮购药品获得收入。对标美国三大PBM 公司,结合国内实际情况,我们认为包括零售和流通在内的商业公司可能从PBM 下一阶段的发展中受益。

  投资建议。

  未来十二个月内,维持医药生物行业 “增持”评级。

  我们维持医药板块“增持”评级,主要理由是:

1)国家将继续加大对医药卫生事业的投入,医药行业增速仍保持乐观;

2)公立医院改革、鼓励民营医院发展、取消以药补医、引入市场化价格机制等政策,加上抗菌药物限用、药品招标、医保控费等因素,有利于整个医药系统的长远健康发展;3)医药产业并购风起云涌,医药上市公司有望凭借资本实力胜出;4) 新技术、新业态的出现,将为医药行业的增长注入新的动力;5)虽然近期招标仍以降价为主,但招标、药价改革市场化方向明确,政策向好。

  银行行业周报:央行打出“双降”组合拳,板块相对收益可期

  类别:行业 研究机构:平安证券有限责任公司

  板块上周走势回顾。过去一周A股银行板块下跌2%,同期沪深300指数下跌6%,A股银行板块跑赢沪深300指数4个百分点。按中信一级行业分类标准,银行板块涨跌幅排名1/29.16家A股上市银行股价表现较好的是南京银行(+7%)、建设银行(+1%)和工商银行(+0%),表现稍逊的是兴业银行(-5%)、平安银行(-6%)和北京银行(-6%).14家H股上市银行表现较好的是盛京银行(+12%)、工商银行(+4%)和重庆农商行(+3%),表现稍逊的招商银行(+0%)、建设银行(-1%)和光大银行(-1%).

  上周重要事件回顾及展望。回顾:

1)央行公告自2015年6月28日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率0.25%,并对金融机构实施定向降准,对“三农”贷款占比达到定向降准标准的城市商业银行、非县域农村商业银行降低存款准备金率0.5个百分点;对“三农”或小微企业贷款达到定向降准标准的国有大型商业银行、股份制商业银行、外资银行降低存款准备金率0.5个百分点;降低财务公司存款准备金率3个百分点。

2)国务院通过商业银行法修正案,取消存贷比;3)央行加量扩期续作MLF;4)交通银行公告,境外发行优先股获中国银监会核准;

5)浦发银行公告,收购上海信托获得上海市国资委同意;6)北京银行公告,信用卡中心开业;7)传建行同意出资近20亿澳元购买RBS澳洲贷款资产;8)中行获准担任布达佩斯人民币清算行;9)首家“银行系”研究公司成立,兴业银行综合化经营加速;展望:1)6月29日农业银行股东大会;2)6月29日交通银行股东大会。

  资金价格--上一周美元兑人民币汇率维持在6.21水平,升水从之前一周的3.2%扩大至3.5%。上周央行时隔九周重启公开市场操作,净投放基础货币350亿元。其中通过一次7天逆回购操作投放350亿,利率2.70%(较4月16日同期限下降65bps)。

      本周将有350亿逆回购到期。上周银行间市场主要利率走势出现分化,银行间拆借利率隔夜/14天上升11bps/22bps至1.40%/3.89%,7天下降7bps至3.10%。债券利率走势向上,1年期国债收益率上升1bps至1.76%,10年期国债收益率上升3bps至3.61%。长三角票据贴现利率年化后上升36bps至4.14%。

  理财市场--根据WIND不完全统计,上周共计发行理财产品989款,到期1037款,净发行-48款。在新发行理财产品中,保本型理财产品占比27.2%,平均发行期限4个月,平均发行利率5.19%(较之前一周持平)。上周互联网+理财产品7日年化收益率整体上升2bps至3.98%。

  信托市场--据用益信托工作室的统计,6月截至本周,集合信托共成立590只,成立规模584亿元,集合信托平均期限1.90年,平均预期收益率为9.36%(较5月份下降8bps).

  债券融资市场--根据WIND不完全统计,6月截止上周非金融企业债券(包括企业债、公司债、中票、短融、定向工具、政府支持机构债主要是铁道债、资产支持证券、可转债)净融资规模1838亿元,其中发行规模4600亿元,到期规模2762亿元。

  投资建议:上周央行对逆回购的重启、加量扩期续作MLF及周末超预期降准降息体现了央行维持宽松货币环境及降低企业融资成本的决心,经济预期进一步改善为银行板块估值提供支撑,前期急跌之后对均衡化配置的需求会令银行相对收益明显,改革及转型红利的释放将进一步提振银行股业绩估值。目前银行股对应15年PB为1.1倍,PE为7.0倍。

      剔除我们不能覆盖的平安银行,我们推荐受益混业金控、资管私行业务弹性较大的低估值品种以及混改的主题性投资机会,个股推荐包括:兴业(混业经营和业务分拆龙头标的)、招商(资管私行受益资本市场最大+业务分拆+股息率高)及浦发(收购上海信托落地+更换管理层厘清长期规划+估值低安全边际高).

  风险提示:资产质量受到经济下滑影响超预期。(至诚财经网)

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