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新股申购:7月3日三夫户外新股申购指南

2015-07-02 14:08:59 来源: 东方财富网内容部

三夫户外(002780)

       三夫户外此次发行总数为1700万股,网上发行680万股,发行市盈率22.95倍,申购代码:002780,申购价格:9.42元,单一帐户申购上限6500股,申购数量500股整数倍。

【基本信息】

股票代码 002780 股票简称 三夫户外
申购代码 002780 上市地点 深圳证券交易所
发行价格(元/股) 9.42 发行市盈率 22.95
市盈率参考行业 零售业 参考行业市盈率(最新) 60.35
发行面值(元) 17月新股申购 实际募集资金总额(亿元) 1.60
网上发行日期 2015-07-03 (周五) 网下配售日期 2015-7-3
网上发行数量(股) 6,800,000 网下配售数量(股) 10,200,000
老股转让数量(股)   总发行数量(股) 17,000,000
申购数量上限(股) 6,500 申购资金上限(万元) 6.123
顶格申购需配市值(万元) 6.50 市值确认日 T-2日(T:网上申购日)

 

【申购状况】

中签号公布日期 2015-07-08 (周三) 上市日期  
网上发行中签率(%)   网下配售中签率(%)  
网上冻结资金返还日期 2015-7-8 周三 网下配售认购倍数  
初步询价累计报价股数(万股) 366620.00 初步询价累计报价倍数 359.43
网上每中一签约(万元) 7月新股申购 网下配售冻结资金(亿元)  
网上申购冻结资金(亿元)   冻结资金总计(亿元)  
网上有效申购户数(户)   网下有效申购户数(户)  
网上有效申购股数(万股)   网下有效申购股数(万股)

 

【公司简介】

       公司聚焦海外中高端户外品牌,依托“实体直营+电商+大客户”的多渠道直营模式,及俱乐部式服务体系,已发展为户外用品专业零售市场领先企业。

筹集资金将用于的项目
7月新股申购
序号 项目 投资金额(万元)
1 补充流动资金 3335.41
2 营销网络建设 15680
3 信息系统升级改造 1010.4
投资金额总计 20025.81
超额募集资金(实际募集资金-投资金额总计) -4011.81
投资金额总计与实际募集资金总额比 125.05%

 

【机构研究】

招商证券:三夫户外合理估值为40倍PE

       公司聚焦海外中高端户外品牌,依托“实体直营+电商+大客户”的多渠道直营模式,及俱乐部式服务体系,已发展为户外用品专业零售市场领先企业。但终端零售景气下行及费用压力拖累公司短期业绩表现,未来两年渠道快速扩张背景下仍将持续面临费用考验。

      A 股可比标的探路者15PE 为40X,公司为户外专业零售市场领导者之一,尽管体量较小,但目前市况下新股估值弹性仍较大,保守逻辑下二级市场合理价格中枢为18.3 元/股(对应15PE 为40X 左右),建议申购。

依托多渠道直营及俱乐部模式,公司已发展为户外专业零售市场领先企业。公司通过多年经营成功打造“实体直营+电商+大客户”的多渠道直营模式,并依托俱乐部建立服务体系,就规模而言已发展为户外专业零售的领先企业。

      公司聚焦于海外中高端专业户外品牌,直营渠道已覆盖全国核心重点城市,并依托三夫俱乐部不断提升品牌影响力和终端客户粘性。

       终端零售景气下行及费用压力拖累短期业绩表现,未来两年渠道扩张背景下仍将持续面临费用考验。公司2014 年净利润下滑主要是受终端零售景气下行及费用压力(尤其是渠道及人工)所致。根据募投计划,公司未来两年将处于渠道快速拓展阶段,新门店培育期将持续面临费用考验。此外,纯直营模式导致公司存货占比偏高且周转偏慢。

       募投项目拓展直营渠道,跨区域扩张助力长期发展。公司拟公开发行新股数量不超过1700 万股,募集资金总额约1.6 亿元(含发行费用),假设不超募资金,预计发行价为9.42 元/股。

      募投资金投向直营店建设(两年内开设29家店),助力公司跨区域扩张及长期发展;此外,公司计划自筹资金投向信息化建设(约1 千万)及补充流动资金(3335 万).

       盈利预测与投资建议:得益于渠道扩张及电商拉动,公司未来收入端将保持相对较快增长,我们预计2015-2017 年收入分别增长15%/16%/16%,但短期费用压力将导致盈利增速低于收入增速,考虑IPO 之后的摊薄每股收益分别为0.46/0.52/0.59 元(同比分别增长10%/13%/14%)。

      A 股可比标的探路者2015PE 为40+X,而公司为新股且体量较小,目前市场氛围下估值弹性较大,所以保守逻辑下公司合理二级市场价格可给予15 年40X 左右的市盈率,价格中枢为18.3 元/股,建议申购。

       风险提示:终端零售低于预期、新开店培育期过长、费用控制低于预期。(至诚财经网


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