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下周券商强推14只金股 有望成为反弹先锋

2015-07-04 11:32:05 来源: 中金在线



 
  昆药集团:布局新型给药系统

  昆药集团

  公司近况

  投资 500 万美元,参与 Rani Therapeutics C 轮融资,其他投资者包括诺华、谷歌风投等。

  评论

  广阔的市场前景。Rani 正在开发一种新型生物口服制剂(糖针胶囊),临床前研究显示生物利用度超过 50%。通过口服,当糖针胶囊到达患者肠道中时,随着 pH 值变化,胶囊外壳被溶解;胶囊内部的微型气球状结构逐渐膨胀,把糖针推到肠壁上,达到注射给药治疗效果。目前,糖尿病、类风湿性关节炎、肿瘤等药物多为生物大分子,必须注射给药。糖针胶囊能够将注射药物转为药丸,减轻患者长期注射的痛苦,具有独特性及广阔的市场前景。IMS 预测,以单抗为首的生物药将从 2012 年的 1690 亿美元上升到 2017 年的 2210 亿美元。

  战略协同性。公司与王庆华教授合作开发长效降糖药项目,目标是争取 5~8 年在中国上市创新药 GLP-1 融合蛋白,与 Rani 的生物制剂口服输送系统具有战略协同性。Rani 可作为昆药集团新型给药技术的国际技术平台,今后在其他高科技医药产品开发上可达成更深远的合作。

  并购将成 2015 年的主旋律。目前,公司已对证监会关于非公开发行的反馈意见作出回复。根据预案,公司拟向控股股东华方医药发行 5,283 万股,募集资金总额 12.5 亿元。控股股东大比例增持,并锁定 3 年,显示出对公司未来发展的坚定信心。随着公司现有业务和组织架构逐步理顺,募集资金到位,并购将成 2015年的主旋律。

  估值建议

  我们维持 2015~2017 年 EPS 预期 1.05/1.30/1.60 元,同比增长 22.2%/24.2%/23.1%,对应 P/E 分别为 31x/25x/20x。公司核心品种血塞通有望受益基药制度,二线品种构成丰富的增长点,大股东拟参与增发大比例增持,未来并购有望加速,维持“推荐”评级。考虑到 A 股估值中枢下移, 下调目标价至 40 元(原为 57.8元,下调幅度 31%) ,对应 15 年 P/E 为 38x。

  风险

  非公开发行需证监会核准;药品降价;中药材涨价;研发项目、新药审批、并购存在不确定性。

  百润股份:业绩高增长符合预期,收入有望继续环比高增长

  百润股份

  业绩高增长符合预期,下半年产能瓶颈缓和,业绩有望继续爆发

  公司 2015 半年报业绩预告归母净利润同比增长 300%-350%,业绩高增长符合预期。根据终端调研 RIO 反馈,终端缺货继续存在,单月瓶装缺货70-100 万箱,即少入账 1-1.44 亿元收入。二季度上海 600 万箱产能投产,产能利用率 60%-70%,因此估计二季度 RIO 收入高于一季度的 7.75 亿元,可达 9-10 亿元。随着下半年上海工厂满产及天津工厂年底投产,每个季度收入规模都会提高,我们估计全年收入可达 42 亿。由于二季度开始营销费用增加较多,全年净利率可能从一季度 39%下降到 35%左右。

  营销团队经验丰富,产品和渠道拓展拥有先发优势

  公司营销团队快消品营销经验丰富,今年会对 RIO 进行深度和定向的传播。目前有 running man、两生花等热播综艺节目和电视剧的宣传,销量可能再超预期和计划。目前 RIO 铺设的渠道网点数量还不到可口可乐的10%,未来空间很大。

  网络直销占比较小,但增速非常快成长性好,公司不断推出 HELLO KITTY 版、荧光版等新品以及配合各种事件营销活动,吸引年轻人眼球,增加网络销售。在南京试点的佐餐酒在餐桌上接受度比较高,《两生花》等热播电视剧大量植入佐餐酒,未来公司有望通过推广佐餐酒开拓原先较为薄弱的餐饮渠道,另外公司也正在筹划婚庆渠道的预调酒。我们认为公司产品和渠道的拓展有望继续推动公司收入爆发式增长。

  投资建议

  下半年产能瓶颈得以解决,业绩有望爆发,预计 2015~2017 年 EPS3.33元、 5.62 元和 7.71 元。 我们预计公司 2015、 2016 年净利润可达 14.91、 25.18亿元,给予“买入”评级。

  风险提示

  行业竞争加剧导致公司盈利能力下降超出预期;食品安全问题爆发。(至诚财经网)

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