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股市最新消息:周一或有利好出现 12股将绝地大反击

2015-07-10 15:57:44 来源: 中财网


 
  中泰桥梁:民企华丽蜕变国企,切入教育打开估值空间

  核心观点:

  华丽变身国有企业,海淀区国资委变为实际控制人此次非公开发行完成后,八大处控股将成为公司的第一大股东。公司实际控制人将变更为海淀区国资委,华丽变身国有企业。

  主营业务将发生变化,切入高端教育领域

  募集资金中将有 12 亿元用于投资北京文凯兴教育投资有限公司。 公司主营业务将逐步由以桥梁钢结构业务为主过渡到与教育业务并重的格局。

  海淀是教育核心区,国资背景优势明显

  海淀区国资委拥有优质的教育资源,而公司是海淀唯一的教育资产资本运作平台,未来可以海淀名校品牌输出方式在全国扩张。

  盈利预测

  公司文凯兴建设国际学校项目,预计投入运营 5 年后能带来 4.3 亿元的净利润,是公司 2014 年净利润的 39 倍。公司转型教育利润有望高速增长。

  投资建议

  公司是大格局的国企改革绝优标的,定增后八大处控股成为大股东,北京市海淀区国资委是实际控制人;主营业务也将发生变化,华丽变身教育股,发展战略转变为拓展国际教育、打造在线教育平台。此外,公司的国资背景优势明显。海淀区国资委拥有优质的教育资源,公司是海淀唯一的教育资产资本运作平台,想象空间巨大。公司未来可以充分整合海淀师资品牌,以海淀名校品牌输出的方式,轻资产在全国扩张,业绩落地实实在在,我们给与公司“买入”评级,预计公司 2015-2017 年 EPS 为 0.034、0.052、0.118 元。另提示投资者我司存在持仓超过 1%的利益冲突。

  风险提示

  传统业务下沉风险;新业务不达预期。

  中国人寿:新业务价值增速预计将达5年来顶峰

  2015年上半年新业务价值增速或超15%

  2015年5月,中国人寿总保费收入同比增长19%,快于去年同期增速的7.5%。受益于公司过去18个月不断优化业务结构(2014年5年期以上产品保费收入占总首年期缴保费收入比同比增长9%至84%),我们认为公司总保费收入增速提升意味着今年新业务价值将重返快速增长。同时代理人数同比快速增长13.8%,我们预计2015年上半年新业务价值增速将超过15%,并且下半年仍具上升潜力。我们上调2015年新业务价值增速假设,由9.5%上调至15%。

  银保渠道销售受益于短期存款利率下降

  考虑到2014年11月以来,银监会持续发布降息利好,我们预计中国人寿短期储蓄型银保产品将受益于短期存款利率下降。尽管银保渠道新业务价值贡献仍然相对较小,但考虑到产品结构改善,我们认为2015年银保渠道利润率将有所改善。

  我们调整了2015/2016/2017年净利润预测,调整幅度为-2%/1%/2%

  我们调整盈利预测,主要是基于:1)考虑到代理人产能改善,我们上调了15/16年个险渠道首年保费收入增速假设,分别上调5.4%/3.0%。同时上调15/16年新业务价值增速假设,分别上调6.0%/3.0%。2)我们对A股未来走势较为保守,因此我们将2015年净利润预测下调2.4%。我们的敏感性分析显示若A股市场下跌10%,中国人寿净资产将下降7%。

  估值:小幅下调目标价至46.24元,维持“买入”评级

  我们根据DCF模型得出公司每股评估价值38.53元(贴现率12%),假设公司每股评估价值对A股估值有20%折价,得到目标价46.24元。该目标价对应2015年2.56x P/EV或29.76x隐含新业务倍数。考虑到公司新业务价值增速较高且16、17年净利润仍有望持续增长,我们维持公司"买入"评级。但值得注意的是目前公司H/A折价率已达35%,中国人寿A股价格或受一定压制。(至诚财经网)


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