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机构推荐10股,成为最大赢家

2015-07-14 09:33:38 来源: 华讯财经

 

 




  常山药业:制剂出口初步探索,员工持股彰显信心

  我们的分析与判断

  (一)制剂出口欧洲初步探索迈开坚实第一步,国内血透业务有望协同受益

  合资公司拟注册资本金为25,000 欧元,其中,常山香港持有合资公司49%股权;D.Med 持有合资公司51%股权。

  合资公司主要是将常山药业生产的肝素钠注射液和达肝素钠注射液,经二次包装后的产品,在加注合资公司商标后在欧洲及其他国际市场销售。常山的产品需要二次包装后再注册方能在欧洲上市销售,根据历史经验,我们保守估计尚需要1-2 年才能在欧洲产生销售。

  D.Med Healthcare GmbH&Co.KG 是一家专业生产和分销医疗产品和设备的德国公司,尤其擅长在欧洲市场生产和分销医疗产品和设备,从产品的商业运作、技术到用户申请方面都积累了广泛经验。D.Med拥有欧洲血透设备技术专利,可谓欧洲血透领域的专家。

  我们认为此次合作意义有如下三点:

  第一,业绩方面,D.Med 在欧洲市场医疗产品分销、注册方面具备一定竞争优势,在完成注册后常山产品有望迅速打开欧洲市场,对公司业绩的快速增长产生积极正向影响。

  第二,常山制剂出口走向欧洲,迈开坚实第一步,常山肝素制剂及在研创新药品种丰富,在积累了制剂出口经验后,后续有望形成系列梯

  投资建议

  预计15-16 年摊薄后EPS 分别为0.39、0.52 元,对应PE 分别为88、66 倍。

  我们认为公司低钙制剂有望受益进口替代及基药招标,未来两年有望维持30%左右增长,原料药有望量价齐升,制剂出口开始突破,未来公司看点颇多,血透中心及血透全产业链系列布局+外延式发展+国产伟哥+制剂出口+创新药系列布局等等,我们看好公司长期发展,继续推荐。

  风险提示

  肝素原料药销售大幅波动;制剂各省招标低于预期 (至诚财经网)

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