至诚-中国金融理财门户网站 至诚旗下产品:股票直播室 | 至诚百宝箱 | 大圆普洱茶交易中心 | 至诚手机app | 股票行情中心加入收藏

今日股市行情预测(7/17)

2015-07-17 09:34:59 来源: 北京证券网



  一、国泰君安:剔除水分之后真实的GDP增速在5%-6%左右
 
  二季度GDP同比7%,预期6.8%,前值7%;6月工业同比6.8%,预期6.0%,前值6.1%;6月城镇固定资产投资累计同比11.4%,预期11.3%,前值11.4%;6月社会消费品零售名义同比10.6%,预期10.1%,前值10.1%。
 
  我们分析认为:
 
  1、经济初显探明底部,受益于基建发力和地产回升。但企稳基础不牢,稳增长政策有衰减效应,三四线房市疲软,人民币过强出口受损。
 
  综合判断,我们认为未来半年经济呈L型。我们在年初曾提出的“中国经济的最后一跌”正得到验证,随着出口触底,库存接近历史低位,地产回升,房地产、出口、库存对经济拖累因素减弱,经济将在下半年探明增速换档期的中长期大底。未来核心观察地产回暖能否持续。
 
  2、剔除水分之后真实的GDP增速在5%-6%左右。二季度GDP同比增长7%,与一季度持平,宏观与微观数据出现持续的明显背离。在二产业增加值增长6.1%的背景下,三产业增加值逆势高增长8.4%存疑,我们怀疑统计时采取了残差倒推法。
 
  3、预计下半年经济呈L型低位探底,但企稳基础不牢,尤其需评估股灾影响、地产回升可持续性、稳增长政策效应衰减、美联储加息等不确定性因素。
 
  因此,货币政策仍需宽松,毫不松懈地推进改革释放活力。慎勿以为下半年经济回升,货币政策过早转向(6月货政向市场给出的信号不明确),实体经济雪上加霜。
 
  二、民生证券:股市下半年“新常态”下增量资金的测算
 
  股市在经历短暂急速的大跌大涨之后,终要回归一个后股灾时代的“新常态”。我们分析认为,深度调整后股市“新常态”有以下四个重要变化:
 
  1、后股灾时代市场对于政策层的托底预期将股市置于“温室之中”。
 
  所谓温室,一定意义上暂时隔离了市场真正多空博弈、平抑市场大幅波动、隔绝系统性风险的发生,但同时也可能使得证券市场的生态系统趋于敏感脆弱、外部依赖性加强。
 
  这也正是当初“救与不救”之争的由来。不论政策对于市场真正的底线和高线在哪里,市场已经从救市过程中嗅到了一些蛛丝马迹:3800-3400点是政策层救市的核心区间,暗示政策底部。
 
  但我们认为,政策层并没有明确统一的救市点位目标,而市场显然已将“证监会要求券商在4500点以下不减持”解读为救市量化目标,一致预期可能自我实现,并产生二次博弈。这样,我们大致勾勒出市场所普遍认为的政策“温室”的顶部和底部。
 
  2、对于股市生态系统的修复成为下半年的工作重点。
 
  股灾阶段的主要矛盾是防范股市暴跌持续加剧金融系统性风险爆发,尽管救市工作远未结束,但系统性危机隐患已经得到暂时缓解。后股灾阶段,修复和重建股市生态系统上升为下半年监管层的主要矛盾。
 
  3、野草丛生式的加杠杆与强硬暴力式的去杠杆都将结束,“开正门,关歪门”成为杠杆监管新理念。
 
  自7月14日起,中登公司发文要求落实全面清理场外配资,同时银监会开始对场外配资进行摸底,次日恒生电子公告关闭HOMS系统账户开立功能。
 
  从规模上看,经历前期暴跌下的强制平仓与主动平仓后,场内杠杆增长空间已打开。场内杠杆已由前期高点2.3万亿消减至1.44万亿,两融新规的发布及证金公司增资扩股进一步开辟了场内杠杆的增长空间。
 
  从结构上来看,场外配资将逐渐向场内转化,开正门,关歪门。两融新规放松对场内杠杆的监管,为场外配资向场内流入创造条件。对于场外配资的监管趋势已定,但在市场系统性风险尚未完全消除前,我们预计监管层尚不会武断出手清理存量。
 
  4、股灾带来的深刻教育意义有望使投资者趋于回归理性。历史从不简单重复,但也无出其右。在股市中,一朝被蛇咬十年怕井绳往往只是极少数现象。但是中短期看来,本次股灾的震慑作用还难以消散。
 
  重回理性的几个维度:配置上,大小均衡、攻守兼备、严格止损止盈;选股上,看重行业景气度、看重政策催化、看重企业业绩、看重管理层信心和意志。
 
  下半年增量资金测算
 
  从后股灾时代的以上四点变化出发,我们判断下半年股市增量资金将出现新格局:增量资金来源有厚度、无高度,供给端压力渐缓解。
 
  1、首先回顾下牛市第一阶段(2014年7月初至2015年5月末)的增量资金情况。我们粗略估算,牛市第一阶段,约6.8万亿的增量资金流入A股市场,其中场外内杠杆资金增量合计超过3万亿,占总增量资金规模接近五成。
 
  2、预计下半年可估算的净增量资金约1.5万亿,不包括个人投资者银证转账数据和下半年新发基金。这一估计有三个假设提前:
 
  1)市场下半年不会再出现持续疯涨和暴跌的情况;
 
  2)暂不考虑国家队未来的救市资金流入和退出机制;
 
  3)根据相关媒体报道的数据与实际情况基本吻合。
 
  A、从资金流入端来看,下半年相对确定的增量资金来源预计接近1.72万亿,分别来自以下渠道:
 
  1)上市公司增持:据监管层要求估算,下半年产业资本增持规模将至少在900亿。
 
  2)上市公司回购:根据已提出预案的回购计划,按此前A股平均实际回购规模占回购上限的比例70%估算,预计下半年回购规模将在300亿左右。
 
  3)深港通:预计下半年落地,其机制的设定将基本参考沪港通。按沪港通额度使用情况估算,深港通将预计为A股带来约1000亿增量资金。
 
  4)QFII、RQFII:根据上半年境外投资者资金使用情况以及目前海外资金对A股市场的积极投资意愿判断,保守估计下半年RQFII、QFII预计入场资金将达到2000亿人民币。
 
  5)融资盘:救市期间证监会发布两融新规,进一步放宽券商两融业务渠道,引导场外杠杆转为场内。场内两融目前规模约1.5万亿,按此前两融高点2.3万亿估算,下半年约有8000亿增量空间,其中包含场外配资向场内转移的潜在空间。
 
  6)保险资金:险资将进一步提高蓝筹配置比例,若能在下半年成行,按整体配置比例提高5%估算,将预计为A股带来5000亿增量资金。
 
  B、从供给端来看,董监高及持股比例5%以上的大股东减持下半年已全面禁止,IPO暂缓尚未有明确期限说明。我们预计,下半年IPO和增发数量及规模可能回落,相比过去一年接近万亿的IPO、增发、减持,下半年来自供给端的压力将得到缓解。
 
  我们的估算具有严格的前提假设,请大家不要忽略。其中估算的约1.5万亿净增量资金主要来自相对稳定的机构资金以及上市公司预案的自有资金,确定性相对较高;
 
  但增量资金的高度仍然具有相当不确定性,因为过去一年6.8万亿的增量资金中,有超过半数直接来自个人投资者,而这部分资金有换手率高、投资期限短、投机性较强的特点,极大取决于市场未来走势,因此尚难确认。
更多精彩