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今日揭晓重大悬念、什么是期指交割日魔咒?

2015-07-17 10:29:00 来源: 中国投资咨询网

期指交割日魔咒
 

  7月17日星期五就是国内股指期货交割日,由于近期期指的大幅下跌给市场带来的恐慌,此次交割日更引人注目,在很多股民眼中,多头赢了皆大欢喜;空头赢了,代表政府救市不利,后市堪忧。不少投资者则倾向于“轻仓操作,多看少动”。那么,这次恰逢市场“大病初愈”,信心尚未完全恢复,周五期指交割日的影响会有多大呢?

  分析人士表示,在绝大多数情况下,现货市场决定期货市场,期指不能脱离指数的“基本面”,后市走向主要还是由股市本身决定,投资者大可不必听“交割日魔咒”色变,因此,期指交割会使大盘大幅波动并没有确定的依据,不过,“交割日魔咒”在心理层面会影响市场。

  所谓“交割日魔咒”,一般称“到期日效应”,指的是在股指期货最后交易日(即交割日)当天,因到期原因引发的期货和现货成交量和价格波动率发生扭曲的现象。

  期货交易者如果在最后交易日不进行反向平仓操作,则未平仓头寸必须交割。根据规定,每月第三周的周五为股指期货当月合约的最后交易日,明天正好就是这一天。

  期指“交割日魔咒”真的存在吗?

  研究显示,股指期货上市以来,交割日期现货价量表现正常,并不存在每逢期指交割股市大跌的现象,也没有出现所谓“魔咒”现象。作为一个新事物,股指期货市场没那么多“阴谋”,市场参与者应理性客观地予以评价。

  相关统计显示,2014年各次期指交割日当日,上证指数上涨的占48%,下跌的占52%。从今年各月期指交易日的表现来看,由于上半年行情持续上涨,沪指当日基本小幅上涨,振幅也不大。

  对于市场担心的“机构操纵股指、打压现货市场,并在期指上获利”的手法,在实际操作中很难实现。一方面,沪深300、上证50和中证500指数抗操纵性强,即便不考虑法律风险,要想打压沪深300指数,需要付出非常高昂的成本并承担极大的市场风险;

  另一方面,要操纵市场,必然要试图影响当天的结算价。从交割制度看,目前期指交割结合我国股市的实际情况,以强调抗操纵性为主,选择了计算相对复杂、操纵成本较高、抗操纵性更好的交割日最后2个小时现货指数的算术平均价。该方式确定的交割结算价操纵成本较高、操纵难度较大。

  此外,期指市场还有包括《期货异常交易指引(试行)》在内的一系列严格监管措施,对十种异常交易行为实行严厉的监控和惩罚措施。在实际操作中,中金所对异常交易实行高效实时监控,巨量下单进行期现货操纵套利本身也难以绕开监管防火墙。

  需要指出的是,不少投资者把股指期货涨跌视作A股涨跌的“指挥棒”,这无疑犯了因果倒置的错误。事实上,现货市场的涨跌才是决定期货价格起伏的根本,股指期货具有一定的价格发现功能,但并不具备左右现货市场的能力,投资者不必闻期指而色变,更不必闻交割日而色变。

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