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A股下半年投资策略“牛市究竟是反弹还是反转”?

2015-07-17 11:25:58 来源: 北京证券网

股市行情走势预测
 

  2015年下半年A股投资策略:牛市究竟是反弹还是反转

  2007年“5•30”调整了两个月后,牛市进入下半场,行情风格转向大盘蓝筹;此轮下跌幅度大于2007年“5•30”,维稳力度甚于以往,近日的大涨究竟是反弹还是反转?牛市还会有下半场吗?如果有,下半场的核心逻辑是什么?

  上半场行情的核心逻辑是“改革牛”和“创新牛”的故事,而引发上半场行情调整的诱因是改革预期受挫,以及去杠杆的高压政策。因此,评估调整是否结束的观察因素,一是改革预期能否有效恢复,以及是否有可替代的新逻辑来进行支撑;二是去杠杆的过程是否清理结束,以及杠杆会否卷土重来触及监管红线。

  目前来看,去杠杆的过程在沪指触及3374的低点后,基本上已将风险压缩到两融以及股权质押这两个正常杠杆的边界,意味着以场外配资为代表的非正常杠杆已经出清。而管理层继续清查违规配资账户,意味着此轮去杠杆的成果不容有失,也是为了后续再次去杠杆的风险过程不再继续,杠杆必须在监管的正常范围之内。

  而改革预期受挫的问题,目前还没有得到有效解决,需要最高层面释放继续推进改革的信号,比如以深改组会议或是中央政治局会议的形式,明确深入推进改革,鼓舞民众信心。我们需要看到改革预期继续强化的信号,或者经济层面出现企稳回升的迹象来接棒“改革牛”的故事,从而发出下半场来临的信号。

  目前的问题是,近日的大涨究竟是反弹还是反转?笔者认为,此轮自3374点以来的上涨还只能定性为反弹,原因有二:一是,改革预期尚未恢复,决定了上涨难以突破5178的前期高点;二是,政策还处于托底阶段,市场尚未恢复到自力更生的正常水平。技术上需要观察沪指能否突破4500这一多空平衡区域。

  2007年的“5•30”后牛市进入下半场,其背后有经济周期的支撑,当时经济普遍过热,资产价格处于最后的疯狂,讲的是经济周期过热背景下资产重估的故事。而现在经济周期仍然处于弱复苏甚至是通缩阶段,经济重估的故事还没有开始讲,这意味着上半场改革预期行情“变现”的压力在增加,也意味着下半场经济重估的机会始终存在。有人说,经济不起,牛市不止,正是这个道理。

  下半场改革的故事还会继续讲下去,但是,股指能否再创新高甚至走的更远,取决于经济重估的故事能否接棒,支撑日益高企的估值,实现价值与价格的匹配。目前来看,接下来的年中经济会议以及北戴河会议,会透露出什么样的政策信号,是评估下半场行情能否到来的重要参照。在股市政策密集救市后,宏观政策的密集期也即将到来,行情能否借势进入牛市下半场,让我们拭目以待!

  至诚财经网提醒:股市有风险入市需谨慎,本文内容转载于北京证券网,内容仅供参考,股市投资有风险。还需深思熟虑,避免不必要的损失。

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