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2015年药企国企改革概念股一览(最新)

2015-07-28 10:24:09 来源: 中商情报网

国企改革概念股龙头
  基金二季报数据显示,基金在大面积减持传统蓝筹股的同时,对567只个股进行了增持,其中以医药股数量最多,达到69只,存在国企改革预期的标的更受青睐。而中国证券报记者梳理发现,目前A股医药上市公司中,有48家具备国企背景,普遍具有资源和品牌优势,即将展开的国企改革将推动企业加快释放经营活力。
 
  改革提升空间大
 
  公开资料显示,医药行业国有企业户数大约823家,资产规模1728亿元左右。2014年我国医药工业企业规模排名前20位企业中,有6家是国有企业,其中广药集团排第一,华北制药、华润医药、哈药、天药集团也排在前列,其他企业如石药集团、齐鲁制药和华东医药等也有国资背景。从企业规模上看,多数国企在各自领域是行业龙头地位,规模优势明显。
 
  A股医药上市公司中,有48家国企性质的公司,其中,央企(国药系、华润系、通用系)8家,地方国企(上药系、天药系、太极系、哈药系等)35家,校办企业(清华、北大、中大等)5家。这些公司的数量及市值在医药行业所占比重均不足1/3,远不如民企,且占比空间逐渐被民企挤压,国企的行业地位和市值亟待提升和修复。
 
  从细分子行业来看,上市医药国企主要集中在中药和医药商业板块,尤其在医药商业领域处于行业领先水平。从扣非摊薄ROE水平来看,医药国企低于民企,且差距有逐年拉大的趋势,国企在资本运用和经营效率方面偏低。
 
  研究员江维娜认为,医药国企在巩固医药商业原有龙头地位的同时,通过重组并购或资产整合等方式,积极地向行业景气度和盈利水平较高的化药制剂、生物制品等其他领域转型,是目前国有企业尤其是集团型国企突破现有发展困境的重要途径。医药国企普遍具有很好的资源和品牌优势,若能通过国企改革释放制度红利,改善空间巨大。
 
  关注三条主线
 
  根据资源禀赋、品牌力、改善空间及资产整合空间大小等综合来看,有三大类型的医药国企值得关注。
 
  药企国企改革概念股一览:
 
  复星医药(600196):再购锦州奥鸿股权,强化公司制药业务
 
  按13年净利PE13收购,较为划算。交易分两阶段进行:《新股权转让协议》生效后,由复星医药产业出资不超过人民币15.25亿元受让新疆博泽所持有的锦州奥鸿23%的股权;第二阶段:2019年1月1日起至2019年1月15日期间内,由复星医药产业出资不超过人民币3.41亿元受让新疆博泽持有的锦州奥鸿其余5.146%的股权。两次目标股权的实际转让价款根据“锦州奥鸿2013年度实际净利×13×23%”的公式确定,价格较为划算。
 
  收购锦州奥鸿,强化医药工业业务。锦州奥鸿主要产品包括小牛血清去蛋白注射液、注射用白眉蛇毒血凝酶等,公司已于2011年收购其70%股权。截至2013年12月31日,锦州奥鸿的总资产为人民币78,940万元,所有者权益为人民币68,130万元,负债为人民币10,810万元;2013年,锦州奥鸿实现营业收入人民币91,598万元同比增41.3%,实现净利润人民币51,789万元(以上为合并口径),同比增42.6%。锦州奥鸿“奥德金”和“邦亭”两大系列产品的市场占有率和品牌影响力在行业中处于优势.
 
  根据南方所数据:2012年小牛血清去蛋白注射液国内样本医院市场规模约7亿元,同比增约50%,锦州奥鸿占据约70%市场份额。2012年血凝酶样本医院市场规模约5.5亿元,同比增约58%,锦州奥鸿市场占有率第三。本次交易有利于推进锦州奥鸿战略的制订和实施、加强其新产品研发和储备,强化公司的制药工业业务。
 
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  维持“审慎推荐-A”投资评级:公司医药工业质地优良是公司发展根基,在医疗服务领域加快布局,参与私有化美中互利加速布局国内高端医疗。预计未来在国内外外延扩张方面有新的突破,预计13-15年EPS0.85、1.02、1.22元,PE25、21、18倍,维持审慎推荐-A评级。
 
  澳洋科技(002172)发行股份作价6.5亿元收购大股东旗下的澳洋健投的方案已获得证监会[微博]通过,公司成功转型医疗健康产业。澳洋健投主营医疗服务及医药流通业务,下属医院包括澳洋医院本部、杨舍分院、三兴分院及顺康医院,均是营利性医疗机构。
 
  澳洋医院是一家集医疗、预防、保健、康复于一体的现代化二级甲等综合性医院,医院总分院现有员工1616名,专业人员为1302人。2015年1月14日,澳洋医院通过最新版的JCI国际认证,反映了澳洋医院的医院建设和医疗水平已经达到了国际领先水平,为未来开拓国际型医疗服务奠定了良好基础。
 
  恒康医疗(002219)是一家业务范围覆盖中药材种植、医药制造、医药流通和医疗服务的全产业链医药医疗公司。2014年公司完成了四川邛崃福利医院、大连辽渔医院、萍乡赣西医院的股权收购工作,民营医院布局进一步加码。目前公司旗下已有5家全资医院,控股1家医院并拥有平安医院肿瘤中心85%收益权。未来公司将加快在医疗服务领域的布局,通过收购、自建等方式继续扩大公司医疗服务业务体量,进一步夯实公司“药品制造+医疗服务”两轮驱动的战略。
 
  一心堂(002727):收购广安堂及申请融资开启外延并购之路
 
  广安堂资产价值高,收购价格低
 
  海南广安堂药品超市连锁经营有限公司于2003年4月18日创立,是海南省目前市场份额排名第一的连锁药品超市,具有规模最大、品种最全、价格最低、管理最规范等优势。广安堂现有门店近200多家,遍布海南省各市县。15年一季度销售收入约9600万元,净利润约800万元,利润率为8.3%,在零售药店行业处于领先水平。倘若保守估计,假设广安堂15年的净利润为现在Q1利润的4倍,则广安堂15年的净利润为800*4=3200万元,一心堂以3.2亿元进行收购,收购的PE约为10倍,远低于公司目前在二级市场约55倍的估值。
 
  收购海南药店龙头,增强公司核心竞争力
 
  广安堂在海南门店密集,与公司“少区域高密度网点”的发展策略吻合。广安堂并入公司以后,将进一步增强在海南的规模优势,有利于其整合海南连锁药店行业,提升市场份额。不仅如此,公司未来还将会把毛利率较高的(平均60%以上)厂商共建品牌产品导入广安堂,帮助其成熟门店获得持续增长。对一心堂来说,收购广安堂能够帮助公司确立在海南的龙头地位,不断扩大的高密度门店网络将增强公司发展O2O医药电商的核心竞争力。
 
  申请中短期融资,进一步外延并购预期强烈
 
  我们认为公司未来还将进一步外延式并购,其理由如下:第一,公司在营业资金充足的情况下仍然申请大量的中短期融资。2015年一季报显示公司帐上有超过10亿元现金且无长期负债。除去必需的营运资金、定向募投资金、以及本次收购的1.6亿元现金(3.2亿元中一半将通过申请收购贷款支付),我们保守预计公司闲置现金约为5亿元。

  在此情况下,公司仍然申请不超过16亿元的中短期融资,则闲置资金和中短期融资资金用于进一步外延并购的可能性很大。第二,公司计划在15年新增1000家门店。我们预计大部分通过收购完成。本次收购仅为公司增加200多家门店,未来持续收购的空间还很大。
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