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7月29日股市预测重点传闻泄密

2015-07-29 08:41:44 来源: 中国投资咨询网
今日股市行情

  传闻:瑞银证券 华夏幸福买入评级
 
  公司是中国领先的产业新城开发商, 2014 年 83%的土地储备和 96%的收入源于环北京卫星新城,可以提供城市设计、住宅开发、基建和招商引资等新城建设全系列服务。公司具有将北京周边固安开发建设为现代化新城的成功经验,并正在北京周边其他市县进行复制,有望直接受益于京津冀区域卫星新城建设。
 
  京津冀卫星城人口有望快速增长
 
  美国三大人口聚集区域占比全国 42%,而中国三大区域仅聚集全国 28%人口,京津冀人口仅占全国 8%,我们认为伴随京津冀规划的实施,该区域经济实力将明显增强,京津冀未来 10 年人口年增长将至少达 150 万人。

同时北京市区将严格控制人口增长,我们判断区域整体人口持续增长和北京产业持续外迁的合力将使人口在周边卫星城聚集,带来卫星新城的大发展。


  公司聚焦京津冀卫星城建设
 
  公司是中国领先的产业新城开发商, 2014 年 83%的土地储备和 96%的收入源于环北京卫星新城,可以提供城市设计、住宅开发、基建和招商引资等新城建设全系列服务。

  公司具有将北京周边固安开发建设为现代化新城的成功经验,并正在北京周边其他市县进行复制,有望直接受益于京津冀区域卫星新城建设。
 
  具有新城综合开发四大系统能力
 
  新城开发需要系统性能力,公司经过多年实践建立了四大能力:与地方政府签署专属协议开发区域获得长期专属开发权的能力,提供新城基础设施建设的能力,建设针对中低收入者住宅的能力和招商引资的能力。系统性的能力带来了超过同业的发展速度,公司过去三年营收年复合增速高达 51%,归母净利润年复合增速达 38%,远高于传统地产商及园区开发企业。
 
  估值:首次覆盖给予“买入”评级,目标价 42.7 元
 
  我们预计公司 15-17 年 EPS 为 1.98/2.62/3.03 元,目前股价对应 PE13/10/9 倍,公司上市后平均 PE9 倍。基于地产、园区服务及基础设施业务分部估值,我们推导出目标价 42.7 元,对应 16 年 16.3 倍 PE( A 股其余覆盖公司目标价对应 16 年加权 PE9.4 倍,因是房地产开发企业,所以目标价对应估值较低),位于历史均值+3 个标准差范围,我们相信伴随京津冀一体化落实和招商引资业务发展,公司估值有望提升,首次覆盖给予“买入”评级
 
  投资建议
 
  预计公司2015-2016年EPS为0.90元、1.16元,对应目前股价PE 分别为41X、32X。公司是我国膳食营养补充剂龙头,行业仍有增长空间,细分单品值得期待,积极拥抱互联网,布局大健康,看好公司并购潜力,维持“推荐”评级。
 
  投资要点
 
  公司业绩符合预期:公司发布半年报,2015上半年实现营业收入11.77亿元,同比增长25.46%;实现归属于上市公司股东的净利润4.17亿元,同比增长18.06%;扣非后净利润4.07亿元,同比增长19.73%;EPS0.59元;业绩符合预期。
 
  业务布局稳步推进:公司业务布局由膳食营养补充剂扩展到大健康产业,在主业稳步增长的基础上嫁接跨境电商平台,积极布局移动健康管理、互联网医疗等大健康领域。

  上半年继续打造与完善大健康产业的生态布局,目前各项业务布局稳步推进。已经建立了管理层持股机制,打造事业合伙人;发力广东佰嘉板块,推出新品牌“无限能”;培育线上业务板块,成立线上业务公司,先后推出互联网品牌“每日每加”与专业运动营养品牌“GymMax 健乐多”;加大投入打造“营养家”会员平台。
 
  新品上市拉高费用:公司继续保持良好的发展态势,Q2实现收入5.99亿元,同比增长 29.73%;实现归属于上市公司股东的净利润2.12亿元,同比增长20.57%。2015上半年销售毛利率66.84%,同比上升0.23个百分点。 

  2015上半年期间费用率24.90%,同比上升2.47个百分点,其中销售费用率19.81%,同比上升4.11个百分点,销售费用2.33亿元,同比增长58.32%,主要是由于上半年新品密集发布,广告费用投入增加;管理费用率7.54%,同比下降1.39个百分点。
 
  细分单品值得期待:公司子公司广东佰嘉2012年推出骨骼健康品类“健力多”,2014年已进入爆发性增长阶段,表明公司骨骼健康品类已获得消费者的认可,已基本确认单品模式的项目探索成功,预计2015年仍将保持快速增长。

  5月18日,公司互联网品牌“每日每加”系列产品全新上线;6月25日,公司专业运动营养品牌 “GymMax 健乐多”系列产品全新上线。2015年4月推出定位于科学贵细药材的“无限能”,我国中药保健品市场快速增长,看好“无限能”的成长前景。
 
  激励机制日益完善:公司两家子公司广东佰嘉、广东佰悦已实施管理层持股计划,后续其它项目也将参考此方案制定类似或创新的激励机制。 2015年7月,公司实施股份公司层面第一期核心管理团队持股计划暨“汤臣倍健(300146)超级合伙人”计划,核心管理团队将成立一个有限合伙企业作为员工持股计划的持股平台。

  “超级合伙人”计划旨在打造公司现有及未来核心管理层合伙的持股平台, 在公司决策及发展中发挥重要的作用。持股计划的实质是“事业合伙人”平台,建立管理层持股机制,打造事业合伙人,营造草创精神,且通过“持股计划”的安排以及“合伙人”特质而更长期化,实现责任共担、价值共享。
 
  外延并购持续推进:汤臣倍健继续寻求有协同效应的收购兼并对象,以并购为契机,以机制为保障,以“非辅业”的心态拓展公司新的、强大的利润增长点,成就汤臣倍健的战略目标。

  公司账上现金充足,并购决心强烈,已经参股深圳倍泰,投资广发信德健康产业基金,合作发起设立互联网医疗公司,参与发起设立相互人寿保险公司,投资入股移动健康管理平台上海臻鼎、跨境电商平台有棵树、极简时代软件科技有限公司、大姨吗实体公司。公司积极打造与完善大健康产业的生态布局,未来在产品、渠道或新业务方面均有并购可能。
 
  风险提示:新品类不达预期;行业负面新闻;系统性风险
 
  最新消息
 
  根据部分媒体报道(如微酒网),上周部分地区的贵州茅台(600519)一批价达到人民币819元的出厂价,而五粮液保持在580元水平。这引起了市场对于茅台可能存在供应过剩以及需求疲弱的担忧。
 
  分析
 
  我们认为这意味着茅台的供需存在局部失衡:  

  (1)大部分经销商的终端需求依然稳定,大部分地区的终端销量正增长。

  (2)整体供需格局疲弱。根据最近的新闻报道,贵州茅台在前五个月里实现了60%的全年销售目标。如果事实如此,那么2015年上半年实际销售(按经销商预付款计算)将同比增长 35%-40%。渠道调研也得出类似结论。2015年上半年供应迅速增长导致价格走弱。然而在大部分地区,一批价仍处于830-850元水平。

  (3)我们认为,最近一些地区的价格倒挂可能与公司长时间采用的配额制有关。在行业复苏期间,部分经销商或地区可能会经历需求下滑,而供应则相对稳定。
 
  同时,我们认为6-8月淡季可能意味着茅台价格谷底。我们估测,目前为止公司已将今年供应量的80%以上发货,后五个月里仅会有约3000吨供应进入市场。因此潜在供应压力将在很大程度上下降。所以最早可能到8月底我们就可能看到价格随着旺季的到来逐步上涨。
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