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周五机构推荐潜力股:具备爆发的10金股

2015-08-07 08:45:52 来源: 中国证券报

  好想你:费用大幅增加短期盈利能力承压
 
  投资要点:
 
  公司公布2015半年报,实现营业收入5.79亿元,同比增长21.37%;归母净利润3537.18万元,同比下降8.98%;归母扣非净利润1811.09万元,同比下降49.93%;EPS 为0.24元/股。二季度公司实现营业收入1.91亿元, 同比下降5.79%;归母净利润46.21万元,同比下降93.73%。

  公司同时公布2015年前三季度业绩预计:归母净利润变动区间为2186.85-3498.95万元,变动幅度为-50%~-20%。受专卖店渠道收入下降影响,二季度收入增速低于预期。公司上半年收入、利润主要来自一季度,二季度收入同比下降5.8%,环比下降50.8%。

  分渠道来看,我们判断1H15专卖店收入同比下滑15%-20%,是造成二季度整体收入下降的主要原因;商超渠道实现收入1.72亿元,同比增100.44%,其中1Q 受春节旺季以及商超渠道压货影响,同比增近180%,2Q 同比下降约9%; 电商渠道上半年实现收入4737万元,同比增10.88%。
 
  毛利率同比增2.1pct,费用大幅增加拉低盈利能力。公司1H15综合毛利率为44.57%,同比增2.1pct,其中休闲类产品毛利率提升显著,同比增7.97pct 至41.29%。费用方面,由于销售人员增加导致薪酬增加、促销投入增加等原因,公司销售费用率同比增3.22pct 至29.4%;管理费用率为9.03%,同比增1.78pct。

  主要是好想你实业投入运营,后勤管理人员增加、固定资产折旧费增加,中介费及研发费用等增加所致;财务费用率为2.24%,同比增1.34pct,主要是由于14年公司发行债券导致利息支出增加。我们认为公司尚处于转型阶段,积极探索新渠道、新模式,需投入大量费用,短期盈利能力承压。
 
  互联网+实体店是未来重要方向,员工持股激发转型动力。公司定增建设智慧门店和云商城,确立互联网+实体店的O2O 模式,用户粘性提升以及产品品类丰富将有利于公司门店收入的提升。公司近日公告第一期员工持股计划(草案),新任高管及业务部门核心管理人员均参与,有利于进一步激发公司活力, 保障渠道转型的顺利实现。
 
  盈利预测与投资建议。预计公司15-17年收入分别为12.03/15.34/18.97亿元, EPS分别为0.30/0.38/0.49元,给予公司2016年2.5xPS,对应目标市值38.35亿元,目标价26元,增持评级。
 
  主要不确定因素。智慧门店项目推广不达预期,食品安全问题。

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