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揭秘:人民币贬值的利弊,谁家欢喜谁家愁?

2015-08-12 16:47:34 来源: 新京报

人民币贬值的利弊
 
  昨日央行创纪录幅度下调人民币汇率中间价。美元/人民币询价系统午盘报6.3195,最低跌至三年低点6.3360。那么,因中间价下调导致人民币贬值,将使几家欢乐几家愁,一些企业或行业将受到什么样的影响?有分析称,人民币持续贬值会加大中国企业偿还外债的压力,特别是对房产企业和航空公司。
 
  人民币贬值将增加航企债务负担
 
  人民币对美元汇率下跌,最直接而敏感的就是航空公司。在航空公司财报中,投资者常常会被提醒汇率风险。
 
  昨日,央行公布人民币对美元汇率中间价报6.2298,较上一个交易日贬值1136点,为历史最大单日降幅。受此影响,尽管沪指仅仅微跌0.01%,但A股中航空运输股集体大跌。其中,近期走势一向良好的三大航中,国航跌5.97%、南航跌7%、东航大跌7.47%,东航南航盘中更是触及跌停。
 
  春秋航空新闻发言人张武安曾对新京报记者表示,航空业是一个负债率相当高的行业,平均负债率是百分之七十至八十。也就是说,航空公司的资产中有一大部分都是靠借贷的。而在借贷的部分中,大部分都是飞机的购买资金和租赁资金,这部分贷款是以美元结算。
 
  据记者了解,航空公司购买的飞机,基本是分期付款,而且都是美元结算。如果人民币相对美元有较大幅度贬值,也就意味着,航空公司要花更多的人民币换到美元,再偿付给波音空客等飞机制造商。
 
  国际金融问题专家赵庆明也曾对新京报记者表示,航空公司买飞机的时候,需要大量贷款。在签订购买合同的时候,会先交一部分定金,其他的购买款则需要进行大量的美元贷款,可能来自境内的银行,也可能是由境外银行、银团提供。
 
  在贷款后,航空公司需要通过卖机票的现金流来还款。因为贷的是美元,就要还美元。对于国内的航空公司,卖机票的美元收入是比较少的,就算是国际航线较多的国航,许多国际航班的机票收入也是以人民币为主。所以,航空公司需要通过人民币购汇来还美元贷款。
 
  可以简单地算一笔账,假如去年买飞机产生负债1亿美元,汇率为6.3,即需要用6.3亿人民币来还债。设定今年人民币贬值1%,即汇率为6.363,公司负债也就变成了6.363亿元人民币,这就相当于增加负债630万元。
 
  以国航为例,2014年,因人民币汇率下跌,产生汇兑损失3.6亿元,而人民币升值的2013年,国航为汇兑收益约19.4亿元。因此项数据差异,导致国航去年财务费用为人民币32.4亿元,较2013年大增约人民币24.6亿元。东航、南航等其他航空公司的情况也类似。
 
  房企及境外租赁或购买设备企业承压
 
  曾作为国内首家美元违约的中国地产商佳兆业如今又遭遇了新烦恼。8月11日,人民币对美元汇价跌幅近2%,人民币的贬值,让佳兆业面临的债务又重了一些。
 
  在今年4月佳兆业公告中提到,2012年9月13日发行5年期的2.5亿美元、利率为12.875%的优先票据,须在每半年期末支付。
 
  继3月违约之后,9月佳兆业又要面临还息压力,并且是在汇价可能降低的情况下。
 
  若以今天的人民币对美元汇价跌幅近2%计算,佳兆业的2.5亿美元债务本金兑换成人民币将多付500万美元。
 
  事实上,面临同样困境的不止佳兆业一家。海外融资人士周先生向新京报记者分析称,以往外资处于升值预期进入中国,假设房价涨5%,人民币升值5%,这样双向叠加,粗略统计外资可以赚10%,而如今人民币贬值,外资投资积极性肯定会受影响,并会考虑撤出中国。
 
  南华期货有限公司战略发展部经理王勇分析称,除了房企外,涉及海外租赁、境外购买设备的行业,如航空公司的飞机租赁,中石油、中海油大量的海上钻井平台租赁等业务,都会持有美元债务,面临更大的偿还压力。
 
  不过,人民币贬值可能会利好钢铁出口,缓解产能过剩。这也有助于缓解7月份出口数据的低迷。
 
  “在美联储加息、央行双降因素双重夹击下,加之出口形势严峻,预计未来人民币汇价还会降低。不过,并不用恐慌,人民币贬值,出口回暖,换回的外汇增多,最终有助于稳定汇率。目前处于以降求稳的阶段”,王勇分析称。
 
  出国游成本上升
 
  “我下周休假正准备出去玩,人民币就贬值,真点背。”一位刚计划好出境游的先生说。
 
  这位先生原打算去日本,但因为夫人的签证问题,目的地改为塞班,没想到遇上汇率调整。“妥妥的美元啊!”他心疼地说。
 
  记者致电多家旅行社,对方均称出境游价格不会因人民币贬值而提高。“出境旅游的价格不会受到人民币贬值影响,价格浮动主要是跟机票和酒店价格的波动有关,这是旅游淡旺季决定的,和货币关系不大。”北京中国国际旅行社一位工作人员告诉记者。
 
  中国旅游研究院副研究员杨彦峰则认为,人民币贬值对出境游市场不利。他解释道:“出境游的报价周期比较长,因为人民币贬值,旅行社的成本肯定也会相应提高,未来旅行社会把价格报高一些。”
 
  今年年初,因为卢布贬值,带动了国内赴俄旅游的热潮,由于汇率划算,很多游客到俄罗斯购物。“但是现在情况相反,人民币贬值后,出境游的成本高了,这种效应就不存在了,出境游的热度就可能下降。”杨彦峰说。
 
  和报团价格相比,影响最大的是旅途中的食宿、购物等花销,在出境游过程中,这部分消费往往占着“大头”。
 
  据记者计算,同样是在国外消费1000美元,8月11日汇率调整后,就要比前一日多花大约110元人民币,海外购物不再像过去那么便宜。
 
  同时,在境外消费,游客们往往习惯刷信用卡。然而,若人民币持续贬值,在国外消费后,过了一段时间再回国兑换现金,成本则会更高。这可能会影响游客的消费动力,甚至直接影响到出游动力。
 
  跨境电商囤美元
 
  海淘代购平台街蜜联合创始人朱亥对记者表示,B2C海淘市场正处于快速成长期,需要做各种市场营销补贴,都不敢让消费者承担,人民币贬值哪怕是到了5%,也会转化为营销成本由商家自己来承担。贬值对C2C平台影响较小,因为其要解决的是效率问题,核心在于寻找信息进行匹配。
 
  朱亥还表示,对于跨境电商来说,如果说利润空间在15%-20%,还是可以涵盖汇率调整成本,一般商品不会调价。但轻奢侈类产品可能会有微调,像一些包,因为奢侈品价格弹性比较小,可以转嫁给消费者。
 
  海外购物平台洋码头创始人兼CEO曾碧波对记者表示,对于B2C跨境电商而言,上升的成本是需要商家而非消费者来承担的。因为买家对产品价格的认知都已经固定了,没办法调价,你家涨价别人不涨怎么办?
 
  曾碧波认为,“跨境电商产业链不是汇率驱动产生的一个产业,但如果汇率总是大起大伏,或持续贬值就很讨厌了。所以,我们关注的还是中长期。”
 
  在广州做跨境电商的郭先生向新京报记者表示,最近一阵人民币汇率陆续下跌,前段时间做跨境电商的朋友们已开始陆续囤美元。
 
  “现在跌了这么多,跨境电商手中拿的一般都是美元。”郭先生说道。
 
  黄金成对冲法宝?
 
  8月11日,人民币汇价大跌,美元走强,国际金价也随之经历短暂上升后回落。
 
  当日金价经历猛烈震荡。11日上午在1100美元每盎司附近猛烈震荡,随后下挫至1093.8点,下午3点起急剧上升至1119美元附近,晚6时金价为1113.04美元每盎司。
 
  据国内首家互联网实物黄金管理平台“黄金钱包”数据显示,伴随汇价波动,黄金投资者的交易活跃度也有所增加。8月11日上半天的买入量就比上周的日均买入量增长68.7%。
 
  有分析称,人民币对美元小幅贬值,不利于外汇继续停留中国境内,有可能会导致外汇的小幅流出。若外汇流出,这也将使中国经济产生波动,也使国内投资者产生避险情绪,从而促成黄金买盘,推高金价。但业内普遍认为,今天的贬值不是趋势性贬值,而是技术性贬值,不会持续很久。
 
  世元金行高级研究员肖磊认为,随着人民币国际化,更深入参与到国际金融中,人民币的波动可能会加大,2%甚至10%的波动都可能出现。这时黄金作为风险对冲的作用就得以凸显。
 
  报价方式完善有利于人民币汇率中间价更好地反映市场供求关系,是市场化改革的重要步骤,同时为人民币加入SDR创造了条件。调整导致中间价明显贬值,但是一次性的。尽管市场存在贬值预期,但由于每日汇率波幅限制还在,加上中国经济运行总体仍属平稳、国际收支依然顺差,人民币不会形成持续贬值趋势。
 
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