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解析人民币贬值的利弊:人民币贬值意味着什么?

2015-08-14 11:17:00 来源: 中金网

  市场对中国政府令人民币贬值的意外举措喋喋不休。中国人民币中间价周二(8月11日)下调2%左右,导致人民币汇率创下有史以来最大单日跌幅,周三(8月12日)中国政府继续下调人民币中间价。问题在于,这意味着什么?对此,所有市场立即给出一些初步的答案。
 
  一.美联储推迟升息又多了一个理由
 
  美国基准10年期国债收益率周三跌幅达5%以上,随后收窄至2.12%。因此,人民币贬值最直接的实际影响就是,美国可能维持低利率更长一段时间。
 
  人民币贬值意味着什么? 市场给出五大解读
 
  美联储(FED)可能维持低利率政策,是因为中国经济增长放缓可能帮助美联储确认美国经济状况依然疲软,仍需维持利率在近零水准。但这是否足以抵消美国劳动力市场强劲的趋势仍有待观察。劳动力市场强劲则有望推动美联储在今年9月或10月开始升息。
 
  二.大宗商品遭殃 买家心欢喜
 
  人民币贬值意味着中国购买石油、铜、煤和其它大宗商品的成本将上涨。这亦可能表明中国当局担忧中国经济疲软程度已经超出今年上半年公布的7%的经济增速,导致大宗商品需求减少。
 
  如上文所述,人民币贬值引发外界对中国经济放缓的担忧,这是导致油价周三下跌约4%的原因之一。不过,人民币贬值对一些出口商而言并非好消息,不利于出口铜等需要澳洲煤炭提供能源的制造业商品的企业。
 
  三.人民币贬值可能迫使其它国家货币贬值
 
  中国人民币贬值之后,澳元、马币和韩元应声下跌。不过,摩根士丹利(Morgan Stanley)在3月的分析报告中预计人民币会下跌15%左右,远高出目前的跌幅,可能引发其他亚洲货币贬值5~7%。
 
  四.对美国经济影响有限
 
  高盛(Goldman Sachs)分析师MK Tang表示,人民币贬值并不足以抵消去年人民币升值的幅度,因此,其本身不太可能迅速影响中国的经济增长率。Tang解释道,因为中国央行欲转变政府评估人民币的计算方式,使人民币汇率更多地以市场为导向,因此现在谈论2%的跌幅是否已经足够还为时过早。
 
  如果中国经济增速确实大幅放缓,其对美国的影响甚微。高盛分析师David Kostin表示,中国GDP增长年率下滑1个基点,美国GDP可能下滑0.06%,从Caterpillar等公司二季度报告就可反映出这一影响,影响可能集中在工业企业。
 
  五.中国真正的目标可能是维持声望与长期稳定
 
  中国一直尽全力希望人民币能够被国际货币基金组织(IMF)纳入国际储备货币。为赢得所谓的特别提款权(SDR)低位,中国必须证明人民币是“可自由使用”的。彭博(Bloomberg)分析师在3月的报告中指出,IMF曾在2010年拒绝人民币,因人民币并非“可自由使用”。纳入SDR货币篮子推动中国整体降低资本控制,特别是,可能推动人民币汇率机制偏向市场化转变。
 
  彭博亚洲专家表示,人民币贬值的结果可能说服更多国家的央行持有人民币外汇储备,稳定其价值,或能够购买以人民币计价的大宗商品和其它商品。SDR亦可能降低中国出口商的借贷成本。
 
  从这个方面来看,为了长远利益,中国令人民币贬值可能承受短期的痛苦。
 
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