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即将大爆发:6大牛股暗藏暴涨因子(8/18)

2015-08-18 09:50:01 来源: 中金在线/股票编辑部

  万科A:主业稳健增长,转型坚定推进
 
  核心观点:
 
  结算收入超预期,毛利率有望稳中略升。
 
  2015年上半年,万科营业收入503亿(+23%),营业利润87亿(+27%),归属净利润48亿(+1%)。收入增速与竣工结算增速大致相同,预计全年竣工面积将远超过年初计划(计划1581万平米,对应14%的同比升幅)。结算均价略降,但受益于拿地成本低,毛利率稳定在30%,随着销售均价上升预计未来毛利率将稳中略升。归属净利润增幅较低,因本期结算项目少数股东权益占比较高,近30%,合并考虑后的整体净利润为68亿(+24%)。
 
  销售表现超预期,主流城市主流客户。
 
  2015年1-7月,万科销售金额1338亿元(+17%),市占率3.2%,再创新高,未来将充分受益于行业集中度提升。产品定位主流城市主流客户,面向首置首改需求,中小户型占比高(144平米以上大户型占比降至8%)。
 
  土地投资审慎,财务保持稳健。
 
  2015年1-7月,万科获取项目资源(不含物流地产)建面825万平米,总地价277亿元,与销售金额之比为20%,维持低位。新进入江苏常熟,城市布局仍以一二线为主,三线城市投资占比仅9%(历年均在10%左右)。上半年新开工1012万平米(+5%),权益土储4000万平米。财务十分健康。
 
  预计公司15、16年EPS分别为1.53、1.73元,维持“买入”评级万科在地产主业的龙头地位进一步稳固,转型坚定、围绕客户和资产探路“三好住宅+城市配套服务商”,物流地产正式启动、物业管理市场化机制推出,未来在产业园和教育营地等业务领域将继续深入。百亿元回购计划、事业合伙人持股以及产业资本增持彰显对公司价值和发展的信心。
 
  风险提示。
 
  下半年行业增速放缓。转型业务推进慢于预期。
 
  至诚财经网提醒:本文内容转载于中金在线/股票编辑部,内容仅供参考,股市投资有风险,还需深思熟虑,避免不必要的损失。
 
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