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明日股市行情绝杀性传闻泄密(08/19)

2015-08-18 13:53:43 来源: 华讯财经
  西安饮食:主业发展承压,积极推进转型

  西安饮食 000721社会服务业(旅游饭店和休闲)

  投资要点:

  公司上半年业绩符合预期:营业收入2.39亿元,同比减少5.76%;归属上市公司净亏损361.99万元,同比减少233.75%,主要是因为去年上半年公司收到西安烤鸭店拆迁补偿款约3000元;扣非净亏损1015.67万元,大幅减亏1396.20万元;EPS 为-0.0073元/股。

  主业继续承压,转型期严控成本费用

  大众餐饮兴起带动行业缓慢复苏,公司积极转型,推进外卖、小型特色店、百姓大众化消费品种,拓宽销售渠道,收入、毛利率受到一定影响。上半年公司的餐饮服务收入1.88亿元,同比减少12.2%,生产制造(食品)收入0.21亿元,同比减少6.1%。

  按可比口径,公司综合毛利率提升4.03pp 至38.8%,主要归功于餐饮服务毛利率提升1.32pp 至34.0%,生产制造毛利率提升3.15pp 至15.6%;期间总费用率下降1.83pp 至37.8%,其中销售费用减少8.9%,费用率小幅下降1.06pp;管理费用大幅增长11%, 费用率上升1.08pp;引入募集资金使得财务费用大幅减少107.1%为-31.20万元。

  定增获有条件审核通过,跨越式发展可期

  公司非公开发行收购北京餐饮连锁“嘉和一品“100%股份方案7月份获得证监会有条件审核通过。公司还与全国咖啡连锁品牌迪欧咖啡签订初步合作意向书。未来管理层未来将大力推进资本运作,加快并购步伐,实现公司可持续的跨越式发展。

  投资建议

  考虑增发综合影响,我们预测西安饮食15/16 /17年基本EPS 为0.05/0.07/0.09元, 对应PE 为181.5/141.8/105.8。收购协议中业绩承诺及相关补偿条款较为严格,奖励条款较为优厚,反映出较良好的业绩预期。国家宏观经济增速放缓以及八项规定、厉行节约等系列举措的持续作用下,餐饮业步入新常态,公司主业继续承压,若剔除非流动资产处置利得,14年利润端已经入亏损状态。对此,公司一方面积极推进业务“大众化”的转型调整,另一方面谋求外延扩张整合市场资源,战略方向精准。同时公司处于一带一路战略地域,同时属于国企改革标的。建议积极关注外延并购进程。给予增持评级。

  风险提示:并购标的业绩不达预期;并购进程不达预期;食品安全问题。

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  碧水源:携手国开创新迎接PPP热潮,持续高成长无忧

  碧水源 300070 电力、煤气及水等公用事业

  核心观点:

  增发落定,国开创新占股10.84%成为第三大股东

  公司公告以42.16元/股发行1.478亿股,募集资金61.87亿元。认购对象包括国开创新资本(国开行100%控股)1.289亿股和自然人武昆0.3558亿股。这是国开行旗下国开创新在水务行业的最大额投资,国开创新增发完成后持有上市公司10.84%,为公司第三大股东。

  携手国开迎接PPP热潮,建立起显著竞争优势

  国开创新资本大手笔入股,成为公司第三大股东,将有助于公司在快速启动的PPP大潮中建立起显著的竞争优势:1.融资能力优势。我们预期国开行将作为 PPP项目融资的重要来源,在融资能力、资金成本上优势显著。2.项目竞争优势。PPP项目对于政府对接、协调能力要求高,国开创新将助力公司业务开拓和项目推进。3.模式创新优势。携手国开创新后,公司有望采用PPP基金等多种合作模式推进项目落地。

  迎接PPP项目释放期,持续高成长无忧

  伴随资本市场融资功能的恢复,我们依然将PPP定义为全年环保行业最大的主题方向,财政部、发改委等主管部门将更为主动的推动PPP项目落地,后续鼓励政策包括PPP引导基金、第二批示范项目推出等多项,我们认为下半年PPP项目将进入订单释放期。公司仅此次增发公告的BT、BOT、PPP等多个项项目投资就高达97.78亿元,为公司2014年营业收入的3倍!

  携手国开迎接PPP大潮,维持“买入”评级

  考虑增发摊薄,预计公司2015-17年EPS分别为1.19、1.58、2.16元。我们预期PPP项目将进入快速释放期,公司携手国开创新,建立起融资能力、政府资源、模式创新等显著的竞争优势,公司在手订单充裕、且仍将快速增长,将推动未来几年业绩的高速增长。维持“买入”评级。

  风险提示:在手订单执行速度不及预期;竞争激烈导致毛利率下滑

  

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