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5股暗藏暴涨因子将爆发

2015-08-20 09:47:38 来源: 中金在线


  同力水泥:上半年业绩基本持平,行业难得亮点

  同力水泥(000885)

  报告期内业绩基本持平,EPS 0.13 元

  2015 年 1-6 月公司实现营业收入 15.9 亿元,同比下降 19.1%,归属上市公司股东净利润 6321 万元,同比下降 0.9%,每股收益 0.13 元;单 2 季度公司实现营业收入9.3 亿元,同降 17.7%,环增 41.2%,归属上市公司股东净利润 6273 万元,同比下降0.64%,与去年同期基本持平。

  我国 2015 年上半年水泥行业需求低迷,行业景气下行,行业内公司多为业绩下降或是亏损加大。公司营收下降体现了产品价格亦同步行业形势呈下降格局,但业绩基本同比持平,为行业难得亮点。

  2015 年上半年毛利率微降,管控提高,期间费率下降

  报告期内, 公司营收同降 19.1%; 公司综合毛利率 20.9%,同比下降 0.8 个百分点;销售费率和管理费率分别为 5.2%、10.8%,同比分别上升 0.5、0.7 个百分点,财务费率为 1.4%,同比下降 1.15 个百分点,期间费率 17.3%,同比下降 0.08 个百分点。报告期内财务费用下降幅度达 56%,带动期间费率下降。

  单 2 季度,公司营收同降 17.7%;综合毛利率 23.2%,同比下降 0.1 个百分点,环比上升 5.6 个百分点;销售费率和管理费率分别为 5.1%、8.7%,同比分别上升 0.21、0.17 个百分点,财务费率为 1.1%,同比下降 1.1 个百分点,期间费率 14.9%,同比下降 0.7 个百分点。

  报告期内量价齐跌,成本控制得力引致毛利率变化不大

  报告期内,分产品,水泥、熟料毛利率分别为 23.6%和 9.5%,较去年同期分别变动 1.85 和-11.9 个百分点,水泥、熟料营业收入占比分别为 80.9%、19.1%,主营利润占比分别为 91.3%和 8.7%;2015 年 1-6 月河南省水泥产量 7745 万吨,同比下降 8%;7 月河南郑州水泥均价251 元/吨,较去年同期下跌 39 元/吨,同降 13.4%。量价齐跌导致公司主营收入同比下降,公司成本控制得力使得毛利率变化不大。

  报告期内,分地区,河南省和其他地区毛利率分别为 21%和 19%,较去年同期分别下降 0.65 和 4.5 个百分点,河南省和其他地区收入占比分别为 96.9%和 3.1%,主营利润占比分别为 97.2%和 2.8%。

  三龙头股权胶结,区域整合可以期待,盈利有望改善

  河南省水泥市场集中度高,天瑞、中联、同力三家企业占据 50%以上熟料产能,且中联、天瑞先后持股同力水泥,三方后续或在河南省内加强行业协作整合,将有利于地区水泥行业盈利水平的提高。上半年公司营收虽同比下降,但有亮点: 需求下降情况下,成本和费用控制得力,尤其是财务费用的下降带动期间费率下降。预计公司 2015-2017年 EPS 分别为 0.39、0.56、0.72 元,目标价 20 元,维持“买入”评级。

  风险提示:房地产投资增速不达预期,原材料价格上涨。

  

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