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周五将有7股开启暴涨模式(附股)

2015-08-21 08:35:03 来源: 华讯财经


  传:宁波韵升:现金充裕期待隐含溢价,电驱动股权负面影响渐消,维持买入评级

  投资建议:出售电驱动股权收益增厚EPS,维持买入评级!我们认为钕铁硼行业整体因经济整体下滑和过度的竞争,未来呈现价格毛利率双降的格局,即使考虑了新能源汽车和非晶粉末新业务的放量,我们依然认为公司钕铁硼主业毛利率将逐步下滑(2015/2016/2017年钕铁硼业务毛利率分别为24.5%、23.5%和22.5%)。

  同时考虑到公司 2015年出售电驱动股权带来的当年约2.3亿的投资收益,我们整体调整公司2015-2017年摊薄后EPS至0.78/0.63/0.70元(原先为 0.62/0.87/1.14元),考虑到公司未来账面16亿现金隐含的溢价,未来盈利预测有上调空间,我们认为中期目标市值接近200亿元,维持买入评级!出售上海电驱动是一笔利润可观、互惠共赢的交易,负面影响逐步淡化。

  公司放弃上海电驱动其他股份的优先受让权主要出于两方面考虑:一来交易本身估值合理、利润可观;二来上海电驱动和大洋电机合作避免市场竞争,公司未来将成为上海电驱动和大洋电机优先供货商,每年贡献约3000-4000万元营收。经过此次交流,我们认为投资者将逐步释怀公司失去电驱动股权的负面影响,进一步审视上市公司未来战略布局和基本面的新亮点。

  定位新材料公司,新产品和产业链下游延伸看点颇多。目前已经布局的新材料是非晶和软磁材料,主要应用领域为电子元器件,非晶粉体明年预计可以贡献1000万元的营业收入。

  公司判断随着产品价格在底部徘徊,行业整体产能过剩的情况持续发酵,行业或将迎来一轮大洗牌,未来会有很好的并购机会出现。公司目前正在积极寻找并购机会,不论是新材料领域还是下游应用领域,尤其是伺服电机领域,因为伺服电机里公司磁钢的比重比较大,未来会向工业自动化方向发展。

  行业进入第一轮快速调整期,大洗牌或再所难免,龙头企业迎来并购机遇。2011年、2012年稀土和磁钢的价格很高,吸引很多非行业内的企业加入该市场, 现在稀土和磁钢的价格已经回落到低点,与此同时行业严重产能过剩,行业整体产能约40万吨/年,但是最终应用到终端的产量仅为10万吨左右。从逻辑上来说,行业不可避免的将迎来一轮大洗牌。

  现金充足、激励充分、行业格局调整,公司有能力和动力加速扩张。公司目前拥有33亿净资产,16亿现金,公司有足够的资本进行外延扩张。与此同时,公司于今年5月推出了股权激励计划,总计向激励对象授予2048万股限制性股票,授予人数155人(以中层管理人员和核心技术人员为主),此次激励的规模较大, 能够有效的激活关键员工的主观能动性。此外,现在不仅仅是韵升自己想要做大做强,客户也会对韵升的规模提出要求,行业格局也已经发生了显著变化,韵升目前是全国前三里面规模最小的,因此内外部的环境都在促使韵升积极走出去做大做强。

 

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