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机构强烈推荐股票:6只牛股推荐(8/24)

2015-08-23 10:34:52 来源: 本站整理

  至诚财经网(www.zhicheng.com)08月23日讯

  根据最新消息报道,得出下周一机构强烈推荐6只牛股

  欧亚集团公司半年报:1H 收入净利均增11%,优于同业;拟拓展俄罗斯远东地区,推进“三星”战略

  类别:公司研究 机构:海通证券股份有限公司 研究员:汪立亭,李宏科 日期:2015-08-21

  投资要点:

  公司8月20日发布2015半年报。报告期内实现营业收入63.7亿元,同比增长10.8%;利润总额3.01亿元,同比增长26.06%;归属净利润1.29亿元,同比增长11.19%,扣非净利润1.18亿元,同比增长4.33%。2015上半年公司摊薄每股收益0.814元,净资产收益率7.82%;每股经营性现金流-2.28元。

  公司同时公告,综合俄罗斯远东地区经济环境和各方因素及国家一带一路战略的实施,经营班子拟在俄远东地区开展投资和贸易合作等业务,搭建与俄远东地区间的商品贸易和投资合作的时效性平台,进一步拓展国际市场空间,推进“三星”战略。

  简评和投资建议。

  公司上半年实现收入63.7亿元,同比增长10.8%,其中商业增长10.02%,主要来自(A)外延增量,上半年新开德惠购物中心(2月6日,2万平米)和松原欧亚经开超市;(B)内生稳健增长,比如欧亚卖场收入增长11.33%,净利润增长47.03%, 欧亚车百收入增长3.52%,净利润增长23.72%。我们预计,公司下半年将新开通辽购物中心(商业9.97万平米、地产18.43万平米),并可能开始确认两家新店对应的地产销售。

  上半年地产贡献收入1.53亿元,同比下降24.88%,估计仍来自吉林综合体和珲春项目。因高毛利率的其他业务收入增长较快,驱动综合毛利率大幅提升1.07个百分点,抵消了期间费用率的增加0.57个百分点(销售管理费用率增加0.23个百分点、财务费用因借款规模增加而增加3061万元),上半年净利润(包含少数股东损益) 增长25.97%。此外,由于部分门店引入银华资本而大幅增加少数股东损益,最终归属净利润增长11.19%至1.29亿元。

  我们测算,若剔除地产净利润2169万元(假设吉林置业和珲春置业子公司净利润均为地产贡献),公司主业净利润(包含少数股东损益)为2.03亿元,同比大幅增长44%,处于行业较优水平;若以权益计(剔除银华资本少数股东损益),剔除地产权益净利润1636万元,主业贡献1.13亿元,同比增长28%。

  高管持续增持显信心,奖励基金方案已实施完毕。公司高管继2014年增持82.59万股、均价17.46元后,2015年7月继续增持26.55万股(其中董事长曹和平增持13.18万股),均价25.42元,较目前29.21元股价折13%。截至目前,高管合计持股325万股,占比总股本2.04%,董事长曹和平持有261万股,占比1.64%。

  对公司的判断:

  (1)充足的防御性:经营区域为长春和吉林省其他二、三线城市及低成本(股权收购)进入沈阳、济南、郑州等城市,受宏观经济波动及电商影响小,在省内具有垄断性及品牌效应;拥有27家百货门店235万平米自有物业,权益自有物业188万平米(剔除银华资本少数股东权益)及37家超市门店,另储备项目7个。

  (2)潜在的高成长:储备项目丰富,100%自有物业且投入成本低;随着小三星战略格局成型,预计将向中三星战略拓展,重点布局中原地区;而此次公告拟在俄罗斯远东地区开展业务,则体现大三星战略的布局。

  (3)高管增持驱动利益一致,分红传统优良:公司董事长与高管自09年以来持续增持公司股份。截至目前,高管合计持股325万股,占比总股本2.04%,董事长曹和平持有261万股,占比1.64%;公司上市以来累计分红6.76亿元(分红率35%)

  远超3.95亿元股权融资额,自2000年来每年全现金分红5000万元左右,提供稳定投资回报。

  (4)参股景区项目,拓展旅游业:参股21%开发山西平顺县神龙湾景区,总面积30平方公里,后续还会有配套设施、安全和防护设施等投入,但估计总额不大;预计建设期3-4年,短期对公司业绩影响不大,开业后以门票为主要收入来源,估计培育期2-3年,看好长期发展前景,现金流丰富。

  (5)各项估值指标处于行业低位,从二级市场和产业资本角度,均具有较高的投资吸引力。目前44亿元市值对应预计的2015年收入128亿元和净利润3.4亿元,PE 为13倍、PS 为0.34倍,PEG 为1倍,均处于行业较低水平。

  我们预计公司2015-2017年净利润分别为3.39亿元、3.75亿元和4.22亿元,同比增长13.46%、10.51%和12.65%,合EPS 各为2.13元、2.35元和2.65元;其中商业及租赁业务2015-2017年EPS 各为1.85元、2.12元和2.42元,同比增长15%、15% 和14%;地产EPS 各为0.28元、0.24元和0.24元(地产销售确认进程具有较大不确定性)。按2015年业绩分别给以商业和地产25倍和8倍PE,给予12个月目标价48.5元和“买入”的投资评级。

  风险与不确定性:外延扩张(尤其是外地扩张项目)的培育期拉长风险;地产销售确认的不确定性。

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