至诚-中国金融理财门户网站 至诚旗下产品:股票直播室 | 至诚百宝箱 | 大圆普洱茶交易中心 | 至诚手机app | 股票行情中心加入收藏

期指新规:新限空令来了会怎么样?

2015-09-04 09:46:35 来源: 新浪博客

  =====推荐阅读=====

       节后股市行情:大盘预测及操作建议!

       下周股市"机构预测节后大盘走势"(9/07)

  =====全文阅读=====

  至诚财经网(www.zhicheng.com)09月04日讯

  期指新限空令来了会怎么样?

  9月2日讯中金所晚间发布《中金所进一步加大市场管控严格限制市场过度投机》,公告称自2015年9月7日起,沪深300、上证50、中证500股指期货客户在单个产品、单日开仓交易量超过10手的构成“日内开仓交易量较大”的异常交易行为。套期保值除外。

  自9月7日结算时起,将沪深300、上证50和中证500股指期货各合约非套期保值持仓交易保证金标准由30%提高到40%。沪深300、上证50和中证500股指期货各合约套期保值持仓交易保证金标准由10%提高到20%。

  自2015年9月7日起,将股指期货当日开仓又平仓的平仓交易手续费标准,由目前按平仓成交金额的万分之一点一五收取,提高至按平仓成交金额的万分之二十三收取。有人理解这一措施为管理层大力度救市,是股市的重大利好。

  从客观的角度对此作出几点看法:

  1、经过上述限制,最肯定的一点是,期指交易量、交易金额必将大幅度下降。就是说,一个大规模交易的股指期货市场变成一个交易量明显缩小的市场。但交易规模缩小本身与涨跌无关,这好比一个市值二三百亿的股票可以涨停与跌停,一个市值只有十几亿的小股票同样可以涨停与跌停,而且小市值股票涨停与跌停都更加容易。从这个意义上说,限制期指交易规模与大涨大跌无关,起不到作用。

  2、限制单个账户日内交易量为10手,10手以上为异常交易行为,套期保值不受此限。这一点极为可笑,全世界的期指市场都不存在这个限制。如此一来,投机盘大量减少,而机构的套期保值大单找不到对手盘。这样就产生几个后果:

  (1)机构由于无法顺利做套保,对于现货股票的持仓只能抛出才能防止亏损扩大。他们本来是通过期指做空对冲现货持仓的风险,现在没有了期指对手盘,只能疯狂抛出股票。就是门说:没有对手盘,做套保只能往下砸空单,或者抛现货。

  (2)国内外大资金从此不敢在A股市场大举建仓,因为一旦建仓失败,又无法通过期指对冲,就完蛋了。所以这一措施严重影响了大资金做多A股的信心。期货一停、股市又变成一池死水。沒对冲工具、难吸引国际資金。

  (3)由于没有了套保的对手盘,以后期指方面,涨跌都将更加冲动更加厉害。因为如果无人接盘,而机构在股市看跌时,又不得不开出大空单在期指套保,区区不多的大单就可以将期指砸向跌停。而当股市看涨时,也可以由机构不多的平空单,就可以把期指拉到涨停。

  3、近二周来,中金所三翻四次修改规则。这种随意修改规则、制度的作法,不如黑道上的老大讲黑道行规。制度岂可朝令夕改?单凭这一点,谁还会相信管理层?单凭这一点冲动,股市与期市也将继续冲动来回应他们。为什么不找准制度的不公平开刀呢?股票T+O,期指T+O,何不把股票也统一改为T+O,这样不但两市公平,而且也与世界各国接轨。

  4、此次不断地修改规则,又是保护机构的霸王条款出来了。股市有保护机构为出发点的各种霸王条款,期指也完全从这个角度出发保护机构:(1)开户以50万为门槛,不推出微型期指让多数小散可以对冲风险。(2)机构开仓不受每天10手的限制。(3)机构平今手续费保持万分之0.25,而小散投资期指手续费是机构的92倍。(4)机构保证金只要20%,小散要提交保证金40%......

  5、此前,8月26日起将单日交易达600手以上的视为异常,并提高保证金比例;8月31日结算起将单日交易达100手的视为异常;9月7日起将单日成交10手以上的变为异常。同时将保证金调高,已在一个月内连续变化了多次。

  从10%,变到12%,后变到15%,后变到20%,后变到30%,现在变到40%。请问管理层,以上变了这么多次,起到了什么效果?事实上更加坏的效果。

  限制小散,只能让机构套保盘因找不到对手盘而疯狂砸盘,无论现货还是期指,只有抛。量小就不会跌了吗?套期保值交易的开仓数量不受此限,用新的错误决定去掩盖旧的错误。

  6、当把日内交易超10手也视为异常时,那么整个市场中的绝大多数参与者因有日内交易,大面积的人触及这条红线,到时你准备怎么处理?难道把所有的人都抓起来吗?难道把所有的账户都封闭吗?法不责众,如果多数的人都大于10手,看他们怎么办?

  (1)如果不处理,则有规定等于没有规定,制度是空设的。(2)如果封闭了这绝大多数账户,则机构套保由于市场上绝了对手盘,则期市与股市都将死路一条。08年金融危机时,美国由于有期指对冲而杀跌明显不大,中国、墨西哥等由于没有期指对冲,只有疯狂抛出股票才能避免损失,结果跌得更加惨烈,因为机构无法对冲风险,只得疯狂杀跌出逃。

  7、此次救市,各方都在想方设法,但是一个事实是,证监会等管理层的人从始至终就没有对过一次!正如本博8月23日所说的《这一届证监会最不懂股市?》。真正进行公平的制度建设方面却不肯做,无关痛痒的事却不断做。

  为什么实行统一的T+O?为什么不除去机构的各类特权?这段时间这样控制期货做空,股票不是照样大跌吗?有人以为原因在于:那些大资金不看好A股疯狂出逃才造成股市大跌,我以为有一定的道理。

  从短期看可能给散户有较好的出逃机会;从中长期看,以上所谓的改革措施,除了减少交易量以外,将基本上没有作用。

更多精彩