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股市最困难的时期即将过去了?

2015-09-07 13:57:45 来源: 东方证券

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  至诚财经网(www.zhicheng.com)09月07日讯

  上周两市继续回调,中小创成为重灾区。目前投资者的信心并不足,承接盘太低,投资者在操作上显然比较谨慎。实际上,信心的恢复需要一定时间,短期的震荡回调并不意外。具体而言,上证综指下跌2.23%,收于3160.17。深成指下跌6.90%,收于10054.80。中小板和创业板指数则分别大跌6.08%和10.91%。

  从行业板块表现来看,除银行板块上涨8.36%外,其他板块均在下跌。其他,非银和建筑装饰等行业跌幅相对较小,分别下跌1.87%和2.59%。商业贸易、计算机和农林畜牧等跌幅最大。主题上,沪股通、央企重组和海南岛旅游等概念表现相对活跃。未来一段时期市场行情以震荡为主,但是我们认为不必过于悲观,这段时期我们还是强调个股的重要性。

  美联储是否加息即将揭晓,市场最艰难时期可能即将过去。9 月份公布的美国非农就业数据虽然低于预期,但并不能否认美国经济在向好的事实。阻碍美国加息的主要是两个担忧:一是美国通胀率并未起来;二是全球金融市场不稳定可能影响到美国。现在来判断九月份美联储加息与否比较困难。但9 月份加息与否并不会改变A 股市场的逻辑。如果美联储9 月份加息,意味着今年所有针对美国政策担忧开始消除。

  历史上来看,首次加息后,基本面才是关键。美国和欧洲至少短期均处于经济复苏过程中,基本面也并未出现恶化,这将有助于全球金融市场的稳定。新兴市场国家也将度过资本外逃最困难时期。从历史上来看,美国加息与新兴市场国家经济增长并非相互排斥。

  新兴市场国家有望再次开启宽松政策,稳定经济增长。中国与其他新兴市场国家也类似,央行有可能再次降准进行对冲。基本面恶化、汇率持续贬值、流动性收紧等A 股负面冲击也将大为减轻。如果美联储9 月份不加息,意味着过去金融市场的担忧过度,短期形成流动性过于充裕。全球资金的配置可能部分要转向风险资产。

  对于A 股而言,过去的资本外逃、汇率贬值和基本面恶化的负面冲击也不再成立。这个时候A 股的反弹力量很可能要强于回调力量。所以, 市场可能会即将度过最困难时期。

  场外配资的清理并不是市场调整的关键。外部环境来看,全球金融市场的动荡加剧了人们对市场的担心。内部环境来看,基本面是一个担心地方,但也有很多人担心融资盘的清理带来市场调整压力。媒体报道这次配资清理超过2000 亿,我们认为这并不是关键。这次场外配置清理与过去相比至少有三个地方不同:首先,2000 亿资金并非集中清理,而且这次主要是主动清理,上次是被动清理;

  其次,前一次配资清理时还伴随着券商两融的强平,平仓规模过高。这次两融余额1 万亿,平仓规模非常低;

  最后,前一次配资清理市场处于高估值位置,市场主动买入的力量不足。这次配资清理时,许多个股具有明显配置价值。

  短期来看,市场更多的还是受情绪面影响,市场在短期存在下调压力。但在调整过程中,许多个股价值开始体现,潜在买入力量开始加强,市场逐步转向震荡行情。在回调中可以逐步加大配置。

  观点总结:市场最困难的时期可能即将过去,市场短期的调整并不可怕,相反,只有调整才有机会。在政策宽松的大背景下,系统性风险被兜底,大股东增持有望提升市场信心。我们看好金融、交运、农业、电力和军工等板块,主题上看好国企改革、西藏主题、迪斯尼和二胎概念等。

  风险提示:经济恶化趋势进一步扩大,改革和政策远低于预期。

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