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周三股票推荐:最具成长性6白马股增仓买入

2015-09-08 16:06:28 来源: 中金在线/股票编辑部

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  至诚财经网(www.zhicheng.com)09月08日讯

  美的集团:基本面扎实,业绩领跑同行

  中报业绩维持快速增长,基本符合我们预期

  2015H1公司实现营收825亿元,同比增长6.7%;实现归母净利润83.2亿元,同比增长25.9%,EPS 1.96元,基本符合我们预期。经营活动产生的现金流量净额88亿元,同比下降33%,主要由于客户贷款及垫款增加所致。

  空调逆势增长,冰洗和厨电增长较快

  上半年公司空调业务实现营收428亿元,同比增长2.7%,在行业景气度较差的背景下实现增长实属不易,主要源自产品结构改善和渠道利益理顺,不过下半年可能面临一定压力。上半年冰箱收入同比+20%,洗衣机同比+23%,均源自公司产品力提升后市占率提升;小家电同比+8.6%,我们估计源自油烟机等产品拉动;预计下半年冰洗和小家电将维持较快增长。安得物流重点加强支线物流和最后一公里配送能力,为线上销售服务。公司和安川合作生产机器人已经过多年考察,未来计划将其培育为第二条跑道。

  盈利能力改善,驱动业绩快速增长

  受益于产品结构改善,上半年毛利率同比上升1.6个百分点至27.4%,拉动归母净利率同比上升1.5个百分点至10.0%,战略转型效果继续体现。销售费用同比增长18%,估计主要源自空调促销。考虑到今年空调行业面临较大压力,我们下调公司2015年空调营收同比增速至+0.25%(原为+9.6%),但由于产品结构改善,上调整体毛利率至27.3%(原为26%)。

  估值:基本面扎实,重申“买入”评级

  我们略微下调公司2015-17年EPS预测至3.04/3.60/4.25元(原为3.09/3.69/4.39元),下调目标价至46元(原为50元),目标价基于瑞银VCAM现金流贴现模型(WACC假设为8.0%)得出。美的目前相对2015年PE约9.5x,处于历史较低水平,公司基本面表现扎实且领先同行,重申“买入”评级。

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