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今日晚间绝杀版个股大曝光:私募内部交流揭秘的股票

2015-09-10 14:12:31 来源: 中金在线/股票编辑部

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  至诚财经网(www.zhicheng.com)09月10日讯

  东华能源 写在扬子江石化达产时

  扬子江石化一期近日达产,适逢油价持续低迷,市场对PDH项目的前景存在很多争议,本报告主要阐述我们对这些疑虑的观点,希望有助于市场了解公司。公司是石化领域不多的具备平台型公司潜质的投资标的,值得重点关注低油价背景下,PDH竞争力不减。18年前,全球烯烃产能投放节奏慢于消费增长,烯烃产业高景气度有望维持。

  丙烷和石脑油长期维持0.9左右的比价关系,但PDH副产物量少、附加值高,无论是投资回报率还是吨净利都有明显优势。虽然聚丙烯价格有下行压力,但也要看到巴拿马运河开通的格局变化。相关企业中,副产氢气综合利用到位,仓储设施发达的企业的占据先机。

  扬子江石化一期达产意味着后续项目进展节奏可预期性增强。福基石化一期有望明年三季度达产,福基二期、扬子江二期以及曹妃甸一期已经排上日程,我们倾向于福基二期和扬子江二期应该在曹妃甸一期之前投产。

  进军乙烷裂解迹象明显。公司和HARTMANN签署5艘运输船,从报价看,该船系乙烷运输船。从数量看,远期运输量可能在150万吨/年左右。从交船期推断,项目应该在17年底投产。合理推测,公司可能会在曹妃甸和宁波同步实施一套乙烷裂解项目。相比丙烷脱氢,乙烷裂解的壁垒更高,盈利更好。

  公司具备平台型公司的潜质。目前公司的业务范围主要包括丙丁烷,看多业务拓展到乙烷、凝析油等产品的可能。丙、丁烷国际贸易是公司的传统业务,看多公司涉足期现套利、比例换货、交期换货的可能。

  我们的测算,公司2015~2017年的每股收益分别为0.73、1.64以及2.57元(16、17年考虑增发已实施),对应15~17年的PE分别为28.7、12.8以及8.2倍,考虑到估值切换,给予公司目标价位32元,对应16年20倍PE,维持“强烈推荐-A”的投资评级;

  风险提示:项目进展低于预期。

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