至诚-中国金融理财门户网站 至诚旗下产品:股票直播室 | 至诚百宝箱 | 大圆普洱茶交易中心 | 至诚手机app | 股票行情中心加入收藏

A股声音:过急清理配资演变为暴跌导火索?

2015-09-15 10:55:44 来源: 中金在线股票编辑部

       ====推荐阅读====

       沪指维持弱势 今日股市下午大盘走势预测!

       今日基本面完美:6股可闭眼买入

       
9月15日:十大机构预测今日股市行情大盘走势!

       ====全文阅读====


       
 至诚财经网(www.zhicheng.com)09月15日讯

  郭施亮:清理配资过急演变为暴跌导火索?

  “成也杠杆,败也杠杆”当属杠杆市场的真实写照。然而,在杠杆市场中,不仅可以把市场资金的利用率大幅提升,同时还具备了助涨助跌的功能。对此,在牛市行情下,杠杆资金能够把股市推高上去。但在“牛转熊”的行情之下,杠杆资金同样也会加速股市的下跌速度。

  实际上,回顾最近三个月的时间,A股市场也经历了两轮单边暴跌的行情。

  其中,第一轮暴跌行情是发生在今年6月中旬至7月初的时间段之内,期间市场累计最大跌幅超过35%,个股普遍出现“腰斩”的局面。至于第二轮暴跌行情,则是发生在今年8月中下旬的时间段内,期间市场亦大幅下挫了28%,而普遍股票的杀跌动能却再度加大。

  其实,在这两轮暴跌行情之后,A股市场的累计下跌幅度已经达到了45%,而市场指数也从5178高点迅速回落至2850点的位置。但是,从整体上分析,最近几个月的市场表现,却基本符合这样的特征,即股市下跌速度过快,而股市的市值缩水速度也是相当惊人。

  或许,直到现在,我们还不能够准确揪出真正的幕后黑手。但是,纵观最近几个月的下跌行情,实则也与一个因素离不开关系,那就是股市加速“去杠杆化”。

  笔者认为,鉴于A股市场的第一轮暴跌行情,其主因大概是来自于市场严查严打场外配资,并由此开启了市场加速“去杠杆化”的进程。

  至于第二轮的暴跌行情,却是由多重因素的综合影响。但从主因分析,一方面是来自于外围市场环境的逐渐恶化,加剧了A股市场的外部压力;另一方面则是市场继续开展“去杠杆化”的进程,而期间场内融资以及场外配资规模也得到了大幅度地下降,市场整体的杠杆率水平也出现了显著地降低。

  “用力过猛,用时过快”,当属前期市场“去杠杆化”的真实写照。然而,与之相比,纵观国外成熟市场的“去杠杆化”过程,却几乎需要耗用数年以上的时间才能够完成整个“去杠杆化”的工作。然而,对于本已疲软的A股市场而言,在股市“去杠杆化”用力过猛、用时过短的大背景下,却在很大程度上加剧了市场的下行压力,并对市场的投资信心产生沉重的冲击。

  时下,虽然A股市场的整体杠杆率水平已经得到了大幅度地降低,但是这并未降低市场继续加快“去杠杆化”的力度。

  事实上,在最近两周时间内,市场也正式开展场外配资“监管升级”的举措,并针对配资业务的清整逐步向存量配资倾斜,而清理期限则是根据存量配资规模进行制定。

  截至目前,A股市场已经基本完成了存量配资在10亿元以下规模的券商的清理工作。接下来,将会对存量配资规模在10亿元至50亿元之间的券商展开清理的工作,料在本月18日内完成。然而,在本月底内,A股市场仍需对场外配资存量规模在150亿元以下的券商展开清理的工作。

  显然,随着存量配资的加速清理,实则也预示着A股市场的“去杠杆化”进程已接近尾声。但不可否认的是,当这一系列“去杠杆化”举措逐渐完成之后,A股市场的活力也将会大打折扣,而未来潜在的新增流动性涌入预期也将会大幅缩水。

  笔者认为,加快股市“去杠杆化”节奏,逐渐降低杠杆资金对市场的撬动影响,本来利于市场的长远性健康发展。但是,在疲软的市场环境下,却持续加大市场的“去杠杆化”力度,则会给A股市场的投资信心构成沉重的冲击。

  显然,投资信心下降还不是最可怕的事情。笔者认为,在时下的市场环境下,最可怕的事情,莫过于可能会引发市场的多米诺骨牌效应。退一步来说,若市场继续非理性下跌,并有效跌破前期低点,则届时或将会逐步引发上市公司股权质押风险的集中爆发,以及或将引发券商两融的大规模平仓风险。

  因此,当下市场的首要任务,还是要保证市场的稳定性。但是在市场维稳的同时,市场的“去杠杆化”过程也不要用力过猛,用时过短。否则,若“去杠杆化”节奏过快,恐将会加剧市场的波动风险,乃至影响到我国金融市场的系统性安全。

更多精彩