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国企改革拉开大幕 央企将面临三大类机会

2015-09-16 11:30:54 来源: 华股财经
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  至诚财经网(www.zhicheng.com)09月16日讯

  央企改革投资重点:资产注入和兼并重组

  2015年9月13日中共中央国务院印发《关于深化国有企业改革的指导意见》(以下称意见)明确分类推进国有企业改革。《意见》建议根据国有资本战略定位和发展目标,将国有企业分为商业类和公益类。主业处于充分竞争行业的商业类国有企业原则上都要实行公司制股份制改革,积极引入其他国有资本或各类非国有资本实现股权多元化,并着力推进整体上市。主业处于国家安全、国民经济命脉的重要行业的商业类国有企业要保持国有资本控股地位,支持非国有资本参股。此外,公益类国有企业以保障民生、服务社会、提供公共产品和服务为主要目标,引入市场机制,提高公共服务效率。这类企业可以采取国有独资形式,具备条件的也可以推行投资主体多元化。

  根据上述表述,我们认为,充分竞争行业的商业类央企开放度高、竞争程度高,行业垄断性和重要性相对较低,对改革深度的容忍度更高,这类央企将在未来的改革中走在最前列。类似2014年试点改革的模式仍将有望继续扩展和推进。统计数据显示,国有资产在不同行业中占其总资产的比例不同,其中国有资产在各板块的平均占比为33%。国有资产比例较低的竞争性商业类行业,如汽车制造、有色金属、建筑、旅游、纺织等等,可能率先迎来较大力度的央企改革。我们认为,未来有两大央企改革的重点方向和投资机会,即央企资产证券化的提升和央企的兼并重组。

  第一大逻辑,即央企集团资产注入提高证券化率,这已经在《意见》大力鼓励国企整体上市的表述中充分体现。除此之外,早在李荣融时代的国资委就提出过央企资产证券化率需在2015年底达到80%的目标。因此我们判断,资产证券化率低于平均水平的央企集团将更有可能通过以下途径来提高资产证券化率:1、集团整体上市;2、集团主业资产上市;3、借壳上市;4、集团合并形成上市平台并向其注资。

  第二大逻辑,即央企的兼并重组。目前,央企产业集中度不高、核心竞争力与国际同行存在一定差距,并存在恶性竞争或者严重产能过剩。随着“一带一路”以及央企“走出去”等战略的提出,央企迫切需要在规模和发言权上进一步提升,而最有效的办法就是兼并重组。兼并重组更为明确的信号是证监会、财政部、国资委、银监会于8月31日联合下发《关于鼓励上市公司兼并重组、现金分红及回购股份的通知》,要求通过多种方式进一步深化改革、简政放权,大力推进上市公司并购重组,积极鼓励上市公司现金分红,支持上市公司回购股份,提升资本市场效率和活力。

  兼并重组:切实将央企“做大做强”

  央企的兼并重组符合政府将国有企业“做大做强”的要求,也将是央企改革的重要方向之一。

  我们认为央企的兼并重组主要包括三个类型:

  第一,行业内合并重组。即业务在竞争领域、主业有相互重叠或优势互补的企业进行合并,既能避免国企之间的恶性竞争,又能增强企业的实力及一致对外竞争的能力;企业规模扩大,还能提高企业的抗风险能力。

  第二,行业内兼并收购。经营状况较差的企业被经营效益更好的企业兼并,这可能主要发生在产能过剩行业,通过兼并收购实现落后产能的缩减。

  第三,上下游行业链一体化整合。即通过处于行业链不同位置的企业进行整合,实现上下游行业链的一体化。

  

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