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【券商评级】过山车行情玩心跳 11股可安心持有

2015-09-18 17:22:48 来源: 证券之星


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  至诚财经网(www.zhicheng.com)09月18日讯

  中海海盛:转制已起步,转型待观察

  投资要点:

  首次覆盖,给予“增持”评级。A股转型企业经常获得“估值提升—融资转型—增长预期—估值提升”的正反馈,但有赖于实际执行能力。览海上寿医疗认购中海海盛(咨询 买卖)14.11%股本的成本价为12.55元,目前股价16.12元。

  考虑公司体制上的重大变革以及转型潜力,并参考行业4.05倍的平均PB,我们给予公司定增后每股净资产3.80倍PB 估值,目标价为19.85元。

  览海集团入主,转型确立。通过定向发行和股份受让,览海集团将持有中海海盛42.82%的股份,公司由国有企业转为民营企业。更为重要的是,在览海上寿关于公司的《收购报告书》中,明确表明,“未来12个月内,收购人将利用上市公司平台有效整合资源,协助上市公司实现业务转型。

  医疗投资——转型的潜在方向之一。览海集团旗下拥有10家以上的子公司,在览海投资参与定向增发之后的三个月内,览海集团安排览海上寿医疗认购中海海盛14.11%的股权,我们认为这种安排有特殊的用意。《收购报告书》中明确指出,中海海盛的转型方向是“盈利能力较强的新兴行业”。而综观览海集团旗下资产,医疗投资是屈指可数的新兴行业。

  转型实力——股东背景强大。览海集团资本雄厚,实际控制人密春雷是艰苦创业出身,具有很强的执行力。览海上寿医疗的股东之一是上海人寿。

  出于对健康信息的掌握和业务拓展的需要,保险公司积极参与医疗机构的投资。我们猜测上海人寿的股东背景有利于公司医疗方向的转型。

  风险提示:重组置换资产质量低于预期;转型效果不达预期。

  上海机场:8月旅客量同比增长21%,3季度业绩高增长或是大概率事件

  类别:公司研究 机构:瑞银证券有限责任公司 研究员:陈欣 日期:2015-09-18

  8月数据回顾:旅客量同比增长21%,持续高增长。

  8月,尽管持续受到天气和流量控制影响,公司起降架次同比+11%,但旅客量却同比+21%,继续高增长,明显快于白云机场(咨询 买卖)、深圳机场(咨询 买卖);其中,国内、国际航线起降架次同比+13%/+12%,旅客量更是同比+25%/+20%,我们预计,主要源于暑期旅游旺季及出境游对旅客量的贡献;值得注意的是,单位航班旅客量同比+9%,创2011年来月度新高,我们预计,航空公司为了应对暑期旅游旺季,均将飞机调整为大机型。

  2015-2017年展望:高峰小时飞机起降有望继续上调。

  截止2014年,公司产能利用率仅为65%,2015年4月初,高峰小时飞机起降已上调至80以上,我们认为仍有超过30%的上调空间,我们预计2015年11月,公司高峰小时飞机起降有望继续上调,考虑到2016年初上海迪士尼开园,我们预计2016-2017年公司旅客量有望同比+21.4%、+12.8%。

  资本开支:ROE有望继续提升,业绩有望持续两位数增长。

  卫星厅建设项目将于2015年11月启动,有望2020年投产,资金由公司自筹,我们测算短期对公司成本不会产生太大影响;我们预计,2015-2019年间,公司将没有大量新增折旧、财务费用、人工成本产生,业绩有望持续两位数增长,ROE有望从12.8%提升至17.8%。考虑到旅客量的持续高增长,我们预计,2015-2019年,公司业绩年均复合增长为18%。

  估值:“买入”评级,目标价35元。

  我们2015-2017年EPS预测为1.28/1.67/1.96元,基于2016年3xPB得到35元目标价。


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